近日,据路透社报道,辉瑞拟出售医院药品部门。有消息人士称,该部门每年产生的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)近5亿美元,交易价值可能达数十亿美元。值得注意的是,此次寻求出售资产,与背后激进投资机构(Activist Investors)的压力不无关系。
发展遇阻正谋出路
激进投资机构通常是一些对冲基金,在企业市值处于低谷或运营出现问题时通过购买公司股份提升话语权,推动公司出售非核心资产、在股东大会争取董事会席位、发起代理权争夺战更换董事会成员等举措,干预公司决策,实施有利于股东利益的变革。
Buchalter律师事务所的股东兼合伙人Steve Segal认为,辉瑞符合“陷入困境但拥有投资者影响力”这一吸引激进投资者入场的条件。2022年之后,尽管辉瑞首席执行官Albert Bourla等领导人试图通过并购、削减成本和调整业务重心,但对公司股价提振有限。
自2021年初以来,辉瑞已经进行了六次重大收购,其中包括2023年以430亿美元收购抗体药物偶联物(ADC)大厂Seagen。截至2023年底,辉瑞有近615亿美元的债务负担,为此它一直通过剥离非核心业务等方式减少债务堆积。去年10月,辉瑞出售了英国消费者医疗保健集团Haleon的价值约32.6亿美元的股份。
今年10月,激进投资机构Starboard Value以10亿美元入股辉瑞。目前辉瑞正面临来自Starboard Value的压力。后者批评了辉瑞的管理层在大型收购上投入过多,以及在新药方面尚无作为。
据知情人士称,辉瑞已聘请高盛评估辉瑞医院药品部门的潜在价值,并寻找合适的收购方,包括私募股权公司和其他药企,具体细节应辉瑞要求保密。但他们宣称,交易并不能保证,辉瑞也可能选择保留该部门。
实际上,2024年第三季度财报公布后,辉瑞首席财务官Dave Denton也在电话会议上表示,公司今年已经偿还了约44亿美元的债务,并将继续评估可能出售的非核心资产。
激进投资迈大步伐
辉瑞并非唯一一家直面激进投资者压力的企业。今年早些时候,陷入困境的疫苗开发企业Novavax面临来自另一家激进投资机构Shah Capital关于疫苗推广和生产线研发的压力。在Novavax公司获得了制药巨头赛诺菲的重大投资后,Shah Capital才作出让步。
Segal表示,随着2023年多个行业的领导层换代叠加今年以来外部环境变动,公司高管层面更易受外部环境变化的影响,激进投资者变得“更加大胆”。
激进投资者的尝试可能改变行业环境。例如,激进投资者Carl Icahn曾提出提议,要求苹果在2013年回购价值近1500亿美元的股票,并将其返还给股东。Icahn当时持有约20亿美元的股份,虽然几年后他抛售股份,但其激进尝试推动了该公司的股价上涨。
根据Vinson & Elkins律所观察,2024年,激进投资者有两大最突出趋势:其一是激进投资者将更频繁呼吁出售或剥离公司业务。此外,对利率下降、通胀放缓和有利的并购环境预期,可能会刺激市场进行此类资产剥离。企业将不得不战略性回应这些要求,仔细评估此类举措是否符合所有股东的利益。
其二,激进投资者在识别和提名更优质、有资历的董事会席位候选人方面的能力越来越强。这股力量一直认为,在公司内部实现变革的能力,往往取决于他们在董事会中的代表身份,因此他们在选择董事候选人时会倾注更多的心血。他们要求候选人不仅拥有广泛的行业知识,而且还具有挑战现状和维护股东利益的意愿。
互通有无避免被动
任何能变成股票价值收益的行动对激进投资者来说都是一场胜利。在Segal看来,这股力量需要辨证看待,偶尔有少量激进投资机构的刺激,一定程度上有利于公司发展,他们在权衡多种解决方案的同时,促使公司管理层和董事会保持警觉。
他建议,公司在应对激进投资者时,需要与股东保持开放交流,更好地了解股东的想法和需求,加强自身稳定性,从而提高应对激进投资者的能力,保持主动权,避免被动局面。
Vinson & Elkins律所也认为,激进投资者将给公司带来压力。现有领导层需要与股东接触,解决潜在的弱点,并愿意接受与股东的对话和合理的变革要求。
面对激进投资者“出招”,公司要做好准备。擦亮双眼,理性考查被该类机构推举的董事会候选人。这一趋势也可能会导致董事会选举愈发激烈,公司也要加强对现任董事表现的审查。
总而言之,企业应保持开放态度,增强与激进投资者理性合作与对话能力,优先考虑股东利益,才能在变幻莫测的市场环境稳定发展。
(来源:Reuters,PharmaVoice)
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