发布时间:2024-07-31 14:35:47作者:杨泽康来源:医药经济报
在医药板块,CXO板块占据一个非常重要的地位。一是CXO的容量很大;二是CXO的折射性很强,作为药物“卖水人”,素来被市场投资者视为创新药行业的“晴雨表”。
7月上旬,昭衍新药和凯莱英发布2024年半年度的业绩预告,尽管营收和净利润下降,但从微观数据分析来看,已有灵敏的市场资金察觉出两家公司的“最难时刻”已经过去。不过,打铁还需自身硬,CXO两大龙头的业绩边际变化,释放了哪些信号?
昭衍新药正在触底回升
昭衍新药今年的半年度业绩预告区间跨度较大,预计收入约7.19亿~9.74亿元,收入跨度大约2.55亿元。利润端方面,归母净利润亏损额在1.36亿~1.84亿元区间,扣非净利润亏损额在1.63亿~2.21亿元区间。其中,实验室服务业务净利润约人民币-2829.17万~1094.11万元;生物资产公允价值变动的净损失约2.24亿~2.47亿元;资金管理收益在4959.62万~5481.69万元。
不难看出,昭衍新药亏损的主要原因是实验动物(猴子)的价格下跌所进行的资产计提,同时主业实验室服务盈利端的疲软也导致了业绩下滑。不过,如果将昭衍新药2024年一季度的业绩数据进行环向对比,可能会有更直观的反差。2024年一季度,昭衍新药实现营收3.25亿元,对应3.94亿元~6.49亿元(中位值环比增长60.46%);净利润为-2.73亿元,则2024年二季度净利润0.87亿元~1.37亿元(中值1.12亿元),环比扭亏为盈。
业务方面,2024年一季度,昭衍新药实验室服务的净利润为-2104.37万元,2024年二季度该业务贡献的净利润区间在-724.8万~3198.48万元,说明主业经营状况回升对利润端的正面影响可能性非常大。从生物资产公允价值变动来看,2024年一季度的净损失为2.84亿元,2024上半年净损失约为2.24~2.47亿,这可能意味着猴子的价格在2024年二季度有所回升。
从2024H1业绩预告来看,昭衍新药短期经营拐点已经出现。在2024年一季报中,其还提到:新签项目数量增长20%,海外项目订单数量增长30%及美国市场订单稳定。在手订单数增长或者新签项目数提升可能是其2024Q2业绩复苏的主导因素,或许这也预示着行业景气度的部分回暖。
凯莱英签单环比增长
凯莱英2024年上半年业绩预告显示,公司实现营业收入26.60亿~27.40亿元,同比下降40.72~42.45%;对应净利润4.80亿~5.50亿元,同比下降67.39~71.54%。对于业绩下滑,凯莱英解释称:一是去年交付的大订单毛利较高;二是新兴业务收入下降,业务爬坡较慢和产能利用率较低,同时国内竞争激烈使得毛利率低;三是公司一直在控制成本,但降本幅度与收入无法同步;四是公司着眼长远,保持了较高的研发费用规模。
拆解凯莱英2024年一季度和二季度业绩,似乎和昭衍新药有着显著的不同。2024年一季度,凯莱英收入约为14亿元,而2024年二季度营收在12.6亿~13.4亿元区间(中位值环比下降约7.1%);扣非净利润方面,2024年一季度为2.54亿元,而2024年二季度在1.76亿~2.26亿元区间(中位值环比下降约20.87%)。
从凯莱英的收入拆分看,小分子CDMO业务一直是公司的基本盘,占比高于50%。更加提振投资者信心的,可能是凯莱英的签单情况。早在2024年一季度的业绩交流会上,凯莱英就指出:公司来自跨国药企的收入实现4.82亿元,剔除大订单后增速接近20%,展示了其在全球竞争中获得跨国药企青睐的能力。其业绩预告中也提到:公司上半年新签订单同比增长超过20%,且Q2较Q1环比有较大幅度增长,其中来自欧美市场的客户订单增速超过公司整体订单增速水平。
相关数据预估,2024年上半年凯莱英在手订单9.9亿美元(环比2023H2的8.74亿美元显著增长),新签订单4.8亿美元(环比2023H2的4.3亿美元也显著增长)。从趋势来看,凯莱英2023H2的在手订单量形成了一个显著的“低谷”(2023H1数据为9.1亿美元),而新签订单自2022H2至2023H1停滞增长以来(这两个半年度新签订单均为4亿美元),增速重新恢复快速增长。
★★★ 小结 ★★★
CXO行业的触底反转信号,无疑对全行业走势具有极高的情绪和参考价值。一方面,目前凯莱英、昭衍新药等CXO龙头的环比数据和新签订单情况已经说明了一些东西,更大的确认需要看“药明双雄”(药明康德、药明生物)的中报预告确认;另一方面,有敏锐的投资者意识到,每次CXO板块的反弹,都能带动部分其他医药板块的反弹,情绪共染价值拉满。
据统计,A股中的CXO上市公司数量超过25家,市值总量在医药板块中有着举足轻重的位置。从近年医药主题基金前10大重仓股变化分析来看,CXO上市公司常年占前10大重仓股中的4席,也是基金优先的一些标的。此外,国内几家头部CXO公司海外业务 营收占比均在50%以上,其最新的业绩增长和新签订单指标,也常常被用来审视海外药企是否碍于《生物安全法案》和地缘政治因素而减少与中国CXO合作的趋势或苗头。
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