近三年，医药板块估值出现了较大幅度的调整。随着医药板块收入增速恢复及老龄化刚性需求没有改变，行业进入新的估值扩张区间。

血制品极具性价比

生物制品板块（主要是血制品和疫苗）PE历史平均值为48（截至2024年7月12日），生物制品PE（TTM）为24，估值处在底部位置。目前，血制品生产企业不足30家，血制品行业集中度很高，没有外来竞争者；临床对静丙的需求量依然强劲，叠加库存量很少，静丙仍然面临供不应求的局面，价格稳定。随着层析静丙等新产品上市，血制品公司净利率有望进一步提升。

制药板块处在估值低位

化学制药板块PE历史平均值为39（截至2024年7月12日），制药板块PE（TTM）为33，低于历史均值15%，估值处在较低位置。随着创新药支持政策出台，创新药进院和仿制药集采后进院速度的加快，制药板块有望迎来估值修复，一些企业如恒瑞医药产品“出海”逻辑逐步兑现。

医械赛道景气度向上 

随着院内诊疗、招投标恢复，医疗器械板块景气度向上。尤其是医疗设备下半年有望迎来以旧换新的催化。从已公示医院的需求来看，影像、监护、超声、麻醉等设备需求量靠前。

 此外，老龄化+“出海”+创新逻辑下，高值耗材赛道具备长期投资价值。DRG支付方式改革下，满足临床治疗、性价比高的品种将受益，预计国产产品在简单术式上的替代进口速度也将加快，心血管、眼科、血糖监测、内镜等赛道优质公司仍保持较强业绩成长性。随着技术不断突破，国产企业的诊断试剂、设备的产品差距与外企相比已大幅缩小，国产企业的高速机、流水线已具备较强替代实力。

其他板块

上游产业链 当前，上游产业链多重利好趋势渐显：1.随着海外投融资恢复，海外多数CXO及生命科学上游企业订单增加，甚至全年业绩有所上调，海外市场需求有望逐步提振。2.国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，助推医药产业创新。对上游企业来讲，IPO收紧背景下利好已上市企业，竞争格局企稳并有望逐步出清。此外，2024年伊始已有4起上游公司收并购，行业整合有望加速。

CXO板块 随着国内政策支持逐步落地，新药研发需求有望提振。资金紧张的Biotech优先暂停临床前研发项目，力保临床管线推进，若资金进一步紧张则可能暂停临床管线；若有新资金注入，优先恢复的亦为临床管线。

此内容为《医药经济报》融媒体平台原创。未经《医药经济报》授权，不得以任何方式加以使用， 包括转载、摘编、复制或建立镜像。如需获得授权请事前主动联系：020-37886610或020-37886753；yyjjb@21cn.com。