近日，外媒披露传奇生物可能被大药厂收购，估值开价不低于100亿美元。尽管只是坊间传闻，传奇生物的股价仍飙升12%以上，在资本市场激起阵阵涟漪。若传闻属实，国内生物医药资本市场信心将得以提振，传奇生物的发展模式亦对国内企业有一定启发。

跨国收购积极意义

传奇生物，从内部孵化到资产剥离，再到牵手强生，赴纳斯达克上市，股价一直坚挺，接着产品上市，业绩不错，再度融资，市值超过控股母公司，直至最近可能被跨国药企整体收购，一路走来，几乎顺风顺水。

究其原因，不外乎以下几点：一是内部孵化和创新研发能力强；二是利用临床未解决的刚需，以临床医生主导的非注册性临床研究，快速获得概念验证的人体数据和结果；三是及时官宣，登陆美国临床肿瘤学年会发言，吊足大药厂胃口，最后强生快速以高价获得海外独家合作开发权，合约10亿美元，首付3.5亿美元，开创国内新药转让首付最高价。更重要的是，传奇生物坚持海外开发，与强生共担临床开发费用，才有了更好的高价退出机会，解决自身及母公司的资金压力。

坊间传闻，传奇生物的买家一定是跨国药厂，一旦交易达成，将吸引更多国外买家到中国淘宝。有业内人士担忧，国内新药研发企业频繁被国外企业收购可能不利于国内药企提升核心竞争力。对此，笔者建议，相关部门出台更多投融资和鼓励企业合并的政策。

收购是跨国界的，具有积极意义。创新是发展的永恒动力，有特色的项目、技术和产品，永远有市场。当下，新药研发企业融资难，投资机构过于谨慎，资金实力雄厚的跨国企业收购需要输血的研发公司，有助于提升研发企业的信心和融资能力，增加VC和PE的退出渠道。

激活国内资本市场

过去10年，中国创新研发药企取得了很大进步，拥有上百个临床阶段资产。以前中国公司只想做BD交易，授权转让特定产品，现在思路拓宽，只要开价合理，买卖公司亦无不可。笔者相信，未来几年，会有更多买家和投资机构来中国求购，可提振股市和股指低迷的生物科技行业士气。

近几年，受资金实力和国际环境影响，中国企业海外并购和投资风险加大，积极性不高。对国外买家而言，眼下是比较好的买方市场。按照惯例，IPO审核趋严，并购市场的活跃度会增大，对准上市公司而言，传奇生物的潜在收购机会开辟了退出新渠道。在缺乏流动性的市场，资本趋于躺平，并购能使LP投资人收回资金和投资回报，重振信心追加新的投资，这对募资困难的GP管理公司也是利好。

相比国外逐渐回温的并购市场，国内生物医药并购市场尚不活跃。我国的新药研发机构虽然科创属性强，但IPO渠道，多数公司获批无望，不少还被劝退，或主动撤离。不能解决融资问题，这些研发公司不是裁员、砍项目，就是破产倒闭或被贱卖。这方面的潜在危机应当引起相关部门的足够重视。

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