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上市药店八维度大比拼

发布时间:2024-05-15 16:16:10作者:陈春华来源:医药经济报

随着2023年年报和2024年一季报的全面披露,药店行业的竞争格局愈发清晰。通过对六大民营药店上市公司(益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳、漱玉平民)的财报进行深入分析和多维度比较,可以对药店行业的现状和未来趋势有一个更为全面的了解和判断。

维度1:市值

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○从市值角度来看,益丰药房以444亿元的市值(以2024年4月30日收市价计)明显领先。尽管大参林2023年的营收略高于益丰药房,但其市值仅为益丰药房的约56%。这充分彰显了益丰药房在资本市场上的受欢迎和广泛认可度。

○健之佳和漱玉平民虽然相较于前四大药店品牌来说体量较小,增幅却十分可观。期待二者能够持续加快步伐,逐步缩小与前者的差距。

○从PE(市盈率)的角度来看,漱玉平民的PE最高,达到了38.58倍,而益丰药房紧随其后,为31.46倍。健之佳的PE最低,为14.84倍。然而,PE并非越高越好,对于投资者而言,较低的PE可能意味着更划算的投资机会。

○从PS(市销率)的角度看,益丰药房再次领先,其PS达到了1.97倍,几乎是大参林的两倍。PS是一个重要的估值指标,上市连锁在收购药店时,往往会参考PS进行估值。例如,如果益丰药房以0.5倍的PS收购一家小连锁,那么在并表后,益丰药房就可以直接获得近三倍的收益。这也是上市连锁具有强大并购实力及其动力所在。

维度2:股东数量

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○截至2024年一季度,大参林和一心堂的股东数量分别为3.67万户和3.45万户,位居前列。但需要注意的是,股东数量多并不一定意味着利好。过多的股东数量可能意味着股权较为分散,散户持股比例较高,这在一定程度上可能会对股价的稳定性产生不利影响。

○从时间线观察,近两年六大上市药店的股东数量均呈现一定程度的减少趋势。这一变化表明股权正在逐渐集中,机构投资者可能正在增加其持仓比例。

○进一步从人均市值角度看,益丰药房的人均市值高达294.2万元,这一数字显著高于其他药店。反映了益丰药房的机构投资者持股较为集中,也是其股价相对稳定的重要原因之一。

维度3:门店

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○截至2023年底,大参林以14074家的门店数量位居首位,这无疑是其营收领先的重要原因。益丰药房和老百姓紧随其后,门店数量均超过13000家。相比之下,漱玉平民和健之佳的门店数量尚未达到1万家。

○在直营门店数量方面,益丰药房和一心堂几乎持平,分别为10264家和10255家。然而,从直营门店数量的增长趋势来看,益丰药房在2021-2023年间增长了3387家,而一心堂仅增加了1695家。益丰药房的快速发展可能也是其市值较高、受到资本市场青睐的原因之一。

○在商业模式上,益丰药房、大参林、老百姓、漱玉平民都选择了发展加盟店,而一心堂和健之佳则坚持直营模式。这两种模式各有优势,并无绝对优劣之分。从加盟店数量来看,老百姓位居首位,其次为大参林。

○值得注意的是,漱玉平民的直营率相对较低。这可能是公司为了加快市场拓展而采取的一种策略,但需要公司在品牌管理、商品质量和客户服务等方面付出更多努力,以确保加盟店的运营质量和品牌形象。

维度4:营收

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○从2023年的营收绝对值来看,大参林以245.31亿元位居榜首,益丰药房和老百姓分别以225.9亿元和224.4亿元紧随其后。一心堂的营收为173.8亿元,而健之佳和漱玉平民的营收则都在90亿元左右。

○2023年健之佳的营收增长率最高,达到了20.85%,漱玉平民紧随其后,增长率为17.49%。这两家规模相对较小的上市公司在营收增长上表现强劲,显示出其良好的发展势头。相比之下,大参林、益丰药房和老百姓的营收增长率虽然也达到了两位数,但增速略低于健之佳和漱玉平民。而一心堂的营收则略有下降。

○聚焦2024年一季度,除了老百姓的营收几乎没有增长、健之佳仅有6.79%的增长外,其他四家公司都实现了两位数的营收增长,这反映出各公司在一季度均取得了不错的业绩。

维度5:毛利率

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○在2023年的毛利率对比中,益丰药房以38.21%的毛利率位居榜首,而漱玉平民的毛利率相对较低,为28.33%。漱玉平民较高的加盟店比例可能导致其类批发业务增加,进而影响毛利率水平。

○从增长趋势来看,老百姓大药房在2024年一季度实现了约3个百分点的毛利率增长,益丰药房则有1个百分点的增长。其他企业的毛利率则普遍呈现下降趋势。其中,一心堂的毛利率下降了2.64个百分点,这一降幅对应的毛利额减少或对公司的盈利能力产生一定影响。

○从整体趋势来看,由于市场竞争加剧和互联网药品销售的冲击,整个行业的毛利率水平在逐年下降。然而,在这个背景下,老百姓大药房和益丰药房的毛利率表现相对较好。老百姓大药房的毛利率呈现出上升趋势,而益丰药房则基本保持持平,并持续位居行业前列,显示出其在毛利率管理方面的优秀能力和竞争力。

维度6:净利润

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○在2023年的净利润表现中,益丰药房以14.1亿元的净利润大幅领先其他上市公司,显示出其强大的盈利能力。大参林紧随其后,净利润为11.7亿元,也是另一家净利润超过10亿元的公司。相比之下,漱玉平民的1.3亿元净利润在几大上市公司中处于最低水平,尽管与健之佳规模相近,但健之佳的净利润达到了4.1亿元,远高于漱玉平民,这凸显了健之佳在盈利能力上的优势。

○从长期增长趋势来看,从2019年到2023年,益丰药房和健之佳的净利润增长率最高。其中,健之佳的净利润增长了254.79%,益丰药房增长了159.56%,这两家公司的强劲增长势头令人瞩目。

○2024年一季度,有三家公司的净利润出现了下降,分别是大参林、健之佳和漱玉平民。这一数据表明,即使在新的财年季度开始,这些公司仍需要继续努力提升盈利能力,以应对市场挑战。

维度7:净资产收益率(ROE)

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○从2022年和2023年的数据来看,大参林的ROE稳定在18%左右,表现较为出色,显示出公司为股东提供了良好的回报。益丰药房的ROE维持在15%左右,这也是一个相当不错的水平,根据投资大师巴菲特的观点,超过15%的ROE通常被认为是优质公司的标志。健之佳的ROE虽然也超过15%,但从历史数据来看,其ROE呈现下滑趋势,值得关注。

○相比之下,漱玉平民和一心堂的ROE水平相对较低,2023年均在6%~7%的范围内。表明这两家公司在利用自有资本创造净利润方面还有一定的提升空间。对于投资者而言,则可能需要进一步关注公司的运营效率和盈利增长潜力。

维度8:费用

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○在营收领先的公司中,大参林和益丰药房的销售费用也相对较高,这是由于其庞大的营收规模和销售网络所决定的。

○从管理费用来看,益丰药房的管理费用低于大参林和老百姓,显示出益丰药房在运营效率方面具有较高的水平,能够有效地控制管理成本。

○同样地,益丰药房的财务费用也低于大参林和老百姓,进一步证明其现金流状况良好且有较强的资金管理能力,使得益丰药房能够利用现金获得额外的收益。

>>>结语<<<

经过上述8个维度的对比,不难发现益丰药房是六大民营药店上市公司中的综合冠军,这也正是资本市场赋予其最高市值的原因所在。而健之佳虽小却美,其各项相对指标表现不俗。

六大民营药店上市公司的成功并非偶然,医药零售行业充满挑战,需要它们每一天都全力以赴,才能确保公司稳健运营并不断发展。它们能够在众多药店连锁公司中崭露头角,并成功跻身资本市场,无疑是对它们实力和努力的最好证明。

然而,对于投资者而言,在当前的市场环境下,药店行业并不是一个极具吸引力的投资选择。未来数年,药店上市公司与互联网巨头之间的竞争将更加激烈,胜负难分。即便最终有胜利者出现,其投资回报也充满不确定性,仍需时间来观察和验证。


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