4月27日，一心堂发布2023年年度报告。报告显示，一心堂2023年实现营业收入173.8亿元，同比下降0.29%；实现净利润5.49亿元，同比下降45.6%——营收和净利双双下滑，上市以来还是首次。

该报告指出，由于去年大量新开门店，导致运营成本费用增加，影响了净利润。2023年，各大连锁都在大规模“跑马圈地”，有的还公布了未来三年几千家的扩张计划。受各种不利因素影响，扩张的“高速列车”会不会“减速”？

国药一致近日披露的投资者关系活动记录表内容显示，预计国大药房每年净增门店数量为10%左右，这意味着作为国内百强连锁“领头羊”的国大药房，2024年新增的门店不会少于1000家。

2023年，虽然国大药房的营业收入同比增长只有1.26%，但净利润为5.27亿元，同比增长50.66%。这说明即使营收增长幅度不大，但通过其他方式或途径依然可以实现利润的增长，继续进行门店扩张的主旋律不会改变。

补充“弹药”难度加大

连锁药店的快速扩张必须借助资本的力量，但如今的二级市场，想融资已不像以前那么轻松。

在证监会强调压实中介机构责任的背景下，今年一季度，IPO终止项目共涉及37家保荐机构，5家券商IPO撤回项目超过5起。京沪深交易所披露的数据显示，一季度仅有25家公司被安排首发上会，较去年同期减少77家，同比下滑约75%；有88家企业IPO终止，均为主动撤回，较2023年同期增加约30%，合计拟募资金额达1298.47亿元。

以股票为主要投资对象之一的混合型基金现状也不容乐观。据中国证券投资基金业协会披露的数据显示，2月份混基的规模为3.37万亿元，同比减少超过1.4万亿元，份额同比减少5018.48亿份。

上市连锁近期的融资表现也印证了上述观点。最令人关注的是大参林的终止定增募资。2023年1月，大参林发布公告称将募资30.25亿元，当年12月决定把募集资金金额由30.25亿元调整至18.97亿元，2024年1月撤回申请文件。同样令人关注的还有益丰的募资，由原先计划的逾25亿元变为不超过17.97亿元。

综观2023年，上市连锁的股价呈下降趋势。今年一季度，为了提振股民的信心，漱玉平民、达嘉维康等纷纷回购股份。

2023年12月，漱玉平民发布公告称，决定终止对辽宁天士力和济南平嘉的收购。假如收购成功，漱玉平民可获得前者424家和后者132家直营店，营收增加近10亿元，但要付出7.15亿元成本——前者68倍溢价、后者超10倍溢价。

近两年来，漱玉平民发起了一系列的并购。2023年6月底其商誉为13.36亿元，若实现上述收购，则将达17.82亿元。

从一季度二级资本市场的表现来看，估计上市连锁短期内不会有大规模的融资行动。由于上市监管趋严，资本对有上市潜力连锁的投资更加谨慎。由此可以推测，大连锁补充“弹药”的难度加大，即使有规模也会相对减小。

拓展力度不会减缓

虽然2023年的营收和净利都下滑，却没有让一心堂停止扩张的脚步，反而从2023年底进行了一系列的并购：1.05亿元收购海南源安隆71家门店，3116万元收购合川红太阳40家门店，1350万元收购简阳惠康大药房15家门店，1095万元收购贵州贵康堂12家门店……

对比其他竞争对手，不难理解一心堂为何仍然大举并购。当前处于抢占市场份额的关键时期，谁也不会在竞争对手“跑马圈地”时无动于衷。大参林在第一次削减募资金额时，减少和减掉的分别是一号产业基地和补充流动资金，而对连锁门店建设项目和门店升级改造项目拟投入的金额不变。

虽然募资计划终止，但大参林又推出了员工持股平台参股子公司的计划。其发布的公告显示，该公司部分核心员工拟通过设立员工持股平台广州集芸智投资服务合伙企业（有限合伙）间接参股河南大参林连锁药店有限公司等9家子公司，7名高管占员工持股平台份额的比例超过50%。大参林声称，员工持股平台拟参股的9家子公司为经营状况亟需提升或新进入尚需加强拓展的区域。

在川、渝市场，作为一心堂主要竞争对手之一的健之佳频频发力，而且动作不小。先是于2023年12月以1.368亿元收购重庆红瑞乐邦仁佳大药房190家门店，接着又在今年2月出资4560万元收购德仁堂69家药店，大大增强了在重庆和成都的市场竞争力。例如：红瑞乐邦的190家门店分布在重庆主城及区县共12个区域，其中8个区域为健之佳的空白市场。

2023年，大参林总共发起13起并购，共耗资5.76亿元，范围涉及辽宁、河北、安徽、浙江、江苏、新疆等省份和自治区，可谓全线出击。

争抢地盘的不只是先上市的几家连锁，湖南的达嘉维康、安徽的国胜大药房也不遑多让。虽然不像前几大上市连锁在全国到处开花，但在局部区域的扩张势头却一时无两。

原先以30家DTP药房起家的达嘉维康，通过快速的并购，其门店数已达780家，其中包括宁夏的408家、海南的210家、湖南的138家。自从上市后，国胜及其母公司华人健康就开启“买买买”模式，最新的并购是国胜在3月下旬以1.06亿元的价格获得六安市平安大药房连锁有限公司80%股权，借此增加103家门店，进一步巩固了其在安徽的龙头地位。

开始出现“后遗症”

目前全国药店的数量已突破65万家，估计2024年会有增无减，再创高峰。 

2月，益丰在投资者互动平台明确表示，未来三年计划开设的3900家门店不包含加盟店。

在加盟赛道上，上市连锁和各省区域的主流连锁也是快步如飞。2023年3月九州通召开“新零售战略发布会”时，旗下以加盟为主的好药师大药房的门店总数为12383家，截至2023年年底，好药师的门店总数已超过18000家，平均月增620多家。

药店的数量继续上升，更加激烈的竞争导致单店客流与销售双双下滑。今年以来，已有多地的药监部门发布公告：一批中小连锁和单体药店主动注销“退场”。

未来面临的挑战不止于此。据国家医保局公布的数据显示，2023年职工医保个人账户收入6245亿元，比2022年减少1388亿元。虽说药店可纳入医保门诊统筹，但对比医院药房和社区卫生机构，如今药店医保药品的价格不再具有优势。

最近发生的“鑫斛事件”（太极股份与鑫斛药房停止合作）并非偶然，而是各种因素叠加影响下的结果，即使不是鑫斛，迟早也会有其他连锁这样做。从药店同行的角度来看，鑫斛只加价1%~14%的打法确实够狠，以前集采药品加价15%都有药店提出不能满足人工、水电费的开支，更何况加价15%以下。

对于鑫斛震惊药店行业的行动，同城的药店纷纷作出反应，然而不排除以后会有第二家、第三家“鑫斛”的出现，从而形成多米诺骨牌效应。

此外，日益壮大的医药电商已形成气候，包括连锁药店也都加大了拓展的脚步，实体门店的缩减只是时间早晚的问题。正如健之佳董事长蓝波所言：“把药品当商品卖的时代已然过去。”与网上药店相比，实体门店已失去平价优势，单纯靠卖药物，药店又还能坚持多久？

放在时代的背景下考量，鑫斛只是积极求变图存的连锁代表之一，只不过所采用的方式比较激进一些罢了。同时，“鑫斛事件”也昭示了药店改变盈利模式和渠道刻不容缓。

此内容为《医药经济报》融媒体平台原创。未经《医药经济报》授权，不得以任何方式加以使用， 包括转载、摘编、复制或建立镜像。如需获得授权请事前主动联系：020-37886610或020-37886753；yyjjb@21cn.com。