前不久，东吴证券发布了创新药春季投资策略，结合4月投资策略报告，看哪些因素将支撑医药板块企稳走强？

转型战略性新兴产业

近年来，医保续约政策持续完善，对长生命周期、多适应症的医药大单品都很友好，有利于创新药放量。如2024年1月国家医保局下发《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制 鼓励高质量创新的通知》，从创新药物定价方面鼓励医药创新，也从药学物质基础、临床价值和循证证据强度等维度，对企业评价新上市药品创新质量给予指引。

政策的助力，有望解决创新药进院最大痛点，今年3月传出即将出台全链条支持创新药征求意见稿等文件，也有望从进院、审批及医保多环节全面支持创新药发展。加之作为新质生产力代表的国产创新药逐步泊入收获期，今年获批上市的新药数量有望再创新高，朝具备全球竞争力的战略性新兴产业方向迈进。

两种模式融入全球化

持续多年的政策与资本支持，叠加工程师红利，助推本土医药创新能力不断提升，越来越多的创新药企和产品有能力走出国门，融入国际市场。

东吴证券总结道，目前国产创新药企业“出海”主要有两种模式：一是自主“出海”，即本土药企自主在海外开展临床试验和自建销售团队，由于自主“出海”对资金和团队的要求非常高，成功者屈指可数。二是借“船”国际化，主要形式是License-out，药企将自己的产品或技术平台的部分或全部权益售让给海外企业，借助跨国药企的经验或渠道实现新药产品与技术平台的海外输出。

以传奇生物的Carvykti和百济神州的泽布替尼为代表、具备BIC（Best-in-class）潜力的国产创新药海外放量正在加速，两种模式为中国Biotech提供开拓美国等高端市场经验，BD产品也成为Biotech主要融资渠道之一。

据不完全统计，2023年跨境License-out首付款同比2022年增长305%，中国医药创新获得全球市场更大认可。相较于2022年的51笔交易中仅有16笔交易公布获得首付款，2023年License-out的80笔交易中，有36笔交易公布首付款或近期支付金额。

值得注意的是，ADC是2023年全球尤其是跨国药企关注的重点，交易金额较大，首付款总额为15亿美元位列第一。小分子、细胞疗法交易金额分别位列第二、第三。

多领域催生投资机会

东吴证券研报分析认为，今年一季度以来，医药板块的走势在30个一级子行业排名靠后，但进入4月，医药板块很可能在震荡后企稳回升。

具体而言，由于2023年各医药类上市公司的一季报基数较高，导致2024年一季报增速相对较缓，但市场已有重复预期，全年来看，该板块整体业绩增速为“前低后高”。同时，经历了连续4年的大幅震荡，医药板块估值已具备相当吸引力，大多数估值PE-TTM（滚动市盈率）为10～20倍，即便从PEG（市盈率相对盈利增长比率）估值角度看，也十分抢眼。加之医药政策激励明显，尤其是创新药及创新中药作为新质生产力典型代表领域，有望持续得到国家层面的重点扶持。

业内专家指出，目前GLP-1减重产品、针对自免&皮肤科难治性慢性疾病领域的创新药、“生物导弹级”药物ADC等受到极大关注，并催生诸多投资机会。同时，PROTAC（靶向蛋白降解嵌合体）、小核酸药物、NASH、阿尔兹海默症等赛道也有更多投资可能，国产新药的海外授权值得期待。

（本文作者来自东吴证券）

此内容为《医药经济报》融媒体平台原创。未经《医药经济报》授权，不得以任何方式加以使用， 包括转载、摘编、复制或建立镜像。如需获得授权请事前主动联系：020-37886610或020-37886753；yyjjb@21cn.com。