一季度以来，众多产业板块股价出现了V型震荡，医药板块虽然也有波动，但相对稳健，其背后体现的是资本市场的信心和共识，本质是需求侧为医药产业提供了更多的商业化蓝海。截至目前，已有金城医药、圣诺生物、佐力药业、片仔癀、英诺特等多家药企预计一季度业绩将实现正增长，本文试图梳理仿制药、血液制品、中成药板块近期表现，管窥产业新价值。

仿制药板块  “喝汤还是吃肉”？

2023年以来，新一轮国谈成功的品种平均降价超过六成。随着国谈和地方集采的持续推进，缺乏竞争优势的仿制药企的利润将持续下降，但对另一些企业来说，则拥有不一样的机会。

1.拥有全产业链优势具规模化效应  带量采购大势下，在原料药成本控制上拥有自主权，整个生产过程能够精准控制，可以实现产业链各环节协同与资源整合的仿制药企将有效降低成本，提高生产效率和运营效率。同时，由于贯穿完整链条，这样的企业有更多机会实现供应链多环节创新，领先赢得低成本优势。

2.多品种大企业抢先获得集中化机会  坐拥多个品种的企业，在推广成本上更具集成化效益，以产品集群获得市场份额，以规模化保证总体利润。

3.龙头海外发力  根据相关机构数据，2023年全球仿制药市场规模约为1.5万亿美元，占整个医药市场的32.6%。当年全球营收靠前的跨国仿制药公司中，印度有5家上榜。我国仿制药综合成本与印度相比不一定很高，但在规模化和国际化布局上还有待追赶。除了欧美等成熟市场，东南亚可以成为我国仿制药企业国际化重点关注的地区。随着本土龙头仿制药企业的集群化和规模化提升，未来有实力通过海外发力进一步巩固优势地位。

综上，缺少供应链优势、还不能形成规模化效应的仿制药企应及早转型；转型有困难的企业如拥有OTC类大品种，依然有机会通过价格和品牌联合创新，进行推广策略的重构，以品牌化、专业化和更具用户体验的方式，在一定周期内有进一步发展的可能。

血液制品板块  显性刚需龙头集中　

1.可见周期内依然是“星光大道”  相关数据显示，2023年全球血液制品市场销售额超过300亿美元，年市场复合增速超过6.6%。中国的市场销售额从2013年的161.2亿元增加到2023年的430亿元，期间复合增长率达13%。多家机构研报认为，该领域的市场容量未来十年有望突破千亿元。

2.集中度提升是必然  近年来，全球血液制品行业集中度不断提升，西班牙基立福、美国百特、澳大利亚杰特贝林、瑞士奥克特珐玛4家公司的市场份额占比超过八成，其中，基立福2023年营业收入为65.92亿欧元（约合500多亿元人民币）。我国从事血液制品生产的企业相对集中，天坛生物、上海莱士、华兰生物、泰邦生物、派林生物为第一梯队成员，已达千吨级大型血制品竞争态势。

血液制品为典型的显性刚需产品，发展空间大。根据产业规律，确定性的市场竞争结果是供给侧的头部少数几家占优。

中成药板块  把住原材料不被“卡脖子”

2023年中药材价格打破以往价格周期性规律，出现反季节大涨。天地中药材综合200指数在去年8月8日创下新高，即使后几个月有所回落，但仍处于历史高点。涨价潮带来药农获利，也给产业链中下游的中药企业带来了成本飙升、业绩承压的挑战。有的企业因原材料大涨，利润大减，有的因原料预备充足，获益颇丰。其中，华润三九、片仔癀、同仁堂、天士力、东阿阿胶等企业当年归母净利润均突破10亿元；太极集团、太龙药业、珍宝岛等企业归母净利润和扣非归母净利润增速均高于100%。中成药企业的利润受原材料价格“绑定”影响越来越深，建设原材料基地成为“大象共识”。

1.中医AI兴起利好成药  AI医疗的兴起趋向于工业性思维，将复杂的中医理论模型化，将晦涩难懂的知识及经验诊疗变成系统化产品。目前来看，标准化的产品与AI契合度更高。而众多中成药企纷纷布局该领域，如固生堂与百度智慧医疗共同打造固生堂中医APP和智能处方监控管理平台，与百度智慧医疗、华西医院中国循证医学中心联合推出中医人工智能审方平台；云南白药与华为在AI智能药研方面开展广泛合作；天士力与华为云在盘古大模型的基础能力上构建一揽子业务场景应用等。

2.价值认知提升发展药食同源  过去三年，临床医生和消费者都越来越认可中成药的价值。根据国家卫健委数据，2023年，我国中医类医疗机构诊疗人次近13亿，全国中医类诊所数量近8万家。国家中医药管理局发布的《“十四五”中医药人才发展规划》提出，到2025年全国医疗卫生机构中医药人员总数突破100万人，实现100%的社区卫生服务站和80%以上的村卫生室能够提供中医药服务。另据米内网数据，2023年全国实体药店中药材类销售规模近500亿元。

长期来看，中成药企打造某一疾病细分领域的大品牌，对可持续发展非常重要。以中药制药为基础，发展药食同源产品亦前景广阔。

★★★ 小结 ★★★

从需求侧看，激发消费活力，医药板块是重要抓手之一。产业各子领域创新机会多，资本、政策多方给力，加之海外拓展步履加快，中国医药产业在长周期内依然值得期许。

（作者系和君咨询医药医疗事业部高级咨询师）

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