进入2024年以来，上市公司频发回购股份公告，并公布最新前十大流通股股东信息，部分公私募机构的调仓路径清晰可见，包括生物医药等板块的上市公司获得机构加仓。Choice数据显示，截至2024年2月10日，A股已有778家上市公司实施回购，累计回购金额超过353.63亿元，其中业绩逐步复苏但股价调整相对更大、出现明显低估的生物医药行业表现较为突出。

CXO加入回购大军

在实施回购的医药上市公司中，药明康德引人注目。首先，公司规模大、实力强、市值高，有示范作用。其次，药明康德近期在美国遭遇风波，波及多日股价。再次是该上市公司回购金额大、回购时间较为集中，2月2日，公司公告称拟出资10亿元通过集中竞价交易方式回购公司股份，拟回购价格不超过100.9元/股；2月5日即以均价49.32元/股完成回购；至2月6日当天大涨8.34%。

药明康德近三年来少有在A股回购流通股，而同为CXO头部公司的凯莱英，早前启动了自2022年以来第二次回购。1月31日凯莱英发布股份回购方案，计划以不超过157元/股价格、以6亿~12亿元回购金额回购股份，用于后续实施员工持股计划或股权激励及注销减少注册资本。截至2月21日收盘，凯莱英报收96.52元/股，比公布回购方案日上涨12.86%。

泰格医药也加入回购队伍。2月6日盘后，泰格医药发布公告称，计划回购资金总额不低于5亿元且不超过10亿元，回购价格不超过60元/股，将用于后续实施A股股权激励计划或A股员工持股计划及减少公司注册资本。其中用于股权激励或员工持股计划股份不高于回购总量的60%，其余40%用于注销减少注册资本。

另据相关方统计，截至今年2月4日，仅深市就有14家生物医药上市公司披露了回购方案或提议，拟回购金额15.4亿~28.7亿元；已有182家（次）生物医药上市公司实施回购，回购金额达14.33亿元。

频频出手有因可循

上市公司公开发行股票并挂牌交易的意义在于，通过IPO、增发、配股、发行可转债等方式募集大量资金，增加资本流动性，而回购除了需投入大量真金白银，还需将回购的股份进行合规处理。一些分析人士指出，本次上市公司集中密集回购的主要原因是受市场影响股价超跌，企业内在价值被低估。

多家上市药企的公告均提到，实施回购的原因是连续多个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计超过20%，未能有效反映公司实际投资价值和经营业绩，基于对公司未来发展前景的信心和内在价值的认可，为维护公司价值以及广大投资者的利益，增强投资者对公司长期价值的认可和投资信心，促进公司股票价格合理回归内在价值。

上市药企主动回购也释放出强烈信号：大股东不认可当前被低估的股价，并看好公司未来发展，有信心将股价稳定在合理估值之上。

笔者观察到，主营业务为直接接触各类注射剂类药物包装材料研发、制造和销售的华兰股份回购积极。早在2023年4月，该上市公司发布《关于使用部分超募资金以集中竞价方式回购公司股份的公告》，此后多次按预案买入自家股票。据不完全统计，仅2024年以来已累计进行超过8次回购。公司还于1月25日公告回购公司股份比例达4%，相距上一次回购（比例达1%）仅过去了10天。

影响涉及三个方面

上市公司回购股票带来的影响主要体现在以下三方面。

上市公司层面 上市公司实施股份回购往往意味着公司认为当前股价被低估，此时实施回购行为可提振投资者信心。上市公司履行必需程序后，按预案在合适的时机出手，客观上带来股价护盘、股价拉升效应，如无其他严重利空或突发事件，在上市公司披露并实施回购计划过程中往往带来股价的抬升。

除二级市场回购能直接拉抬股价外，上市公司完成股份回购后予以注销，公司总股本减少，每股收益率、净资产收益率等随之提高，进而拉升股票价值。

在近期医药上市公司回购潮中，发布回购计划或实施回购的公司不在少数，但注销股份并减少注册资本的财务性回购事件凤毛麟角，值得关注。

行业层面 大批上市药企集中回购可看作激励蓄能之举。由于绝大多数上市药企将回购股份作为未来股权激励或员工持股计划的储备股份，可有效凝聚核心人员与骨干，确保企业尽快步入新增长周期。这对处于快速成长阶段的中国生物医药企业至关重要。如华厦眼科1月9日公告，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为进一步健全公司长效激励机制，共促公司长远发展，拟以集中竞价交易方式回购公司部分股份，用于实施员工持股计划或股权激励，回购资金总额不低于1.5亿元且不超过2.5亿元，回购价格不超过50.93元/股。

资本层面 上市公司拿出大量资金实施回购，有助于市场走出底部启动攀升。一方面，股指所处位置可能触及上市公司心理底线，并为场外资金做出示范；另一方面，上市公司用以回购的大量资金回注入市场资金池，对推高指数也有一定帮助。

上市公司增持股份

除了回购，上市公司控股股东、董监高等斥资增持股份也是提振投资者信心的有效方式。截至2月10日，康恩贝、富祥药业、亿帆医药、国际医学、辰欣药业等多家上市药企发布控股股东、高管增持股份计划。2月2日，原料药头部企业海翔药业也公告称，将在3个月内以自有资金1.5亿~3亿元回购股份，用于维护公司价值及股东权益，回购价不超过8.92元/股；同时董事长计划用1000万~2000万元自2月2日起6个月内增持股份。

★★★ 小结 ★★★

回购之意不在“股”，在乎企业合理估值、总市值及投资者信心。本轮回购小高潮意在表明上市公司的积极姿态，宜稳中求进、以进促稳，关键还看企业基本面、经营业绩、成长性及对股东与投资者的长期回报率。春风送暖，在回购潮中一马当先的生物医药股有望率先复苏，以践行高质量发展，驱动资本市场健康有序发展。

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