去年以来，国家层面持续完善创新药价格形成机制，着力平衡未满足临床需求和创新可持续性的支撑力，促进全产业链整体发展壮大，为国内生物医药创新提供更友好的环境和空间。同时注重创新价值重塑，回归临床需求和差异化发展，硬核技术与资产才是企业持续发展的核心竞力。

新一轮交易潮酝酿

成立3~5年的中国生物技术公司在2024年有望收获阶段性研发成果，这些成果将带动新一轮并购交易潮。在降低估值预期阶段，跨国药企和本土大药企将持续根据自身战略规划和资产组合，在国内进行资产并购。而打算对外许可或出售的本土公司，需要对资产的潜在市场、流行病学情况、监管法规变化、定价与报销等关键优先事项有所关注，以便制定相应开发策略，契合潜在合作伙伴的要求与市场需求。

积极拓展亚太市场

受大国博弈、成熟市场复杂且多样性的准入和报销政策以及美国《通胀削减法案》持续影响，具有实力的中国企业立足本土，可积极拓展亚太地区，并根据产品和市场的适应性，选择性开发“一带一路”潜在目标市场，逐步建立本土运营团队，实现从产品全球化到公司全球化的蜕变。

慢病重回投资热点

GLP-1受体激动剂在减重适应症上的大获成功以及在其他适应症上的潜力，带动投资和研发视线重回慢病领域。已上市GLP-1受体激动剂主要为注射剂，后续仍有开发空间，可尝试提高疗效、新给药方式、新配方的开发，以提供更便捷、持续和低不良反应的药物选择。中国慢性疾病总体发病率呈上升趋势，拥有广泛的患者群体和临床需求，遗传性肥胖、高血压、肾病领域均出现了备受关注的资产、交易和研究方面的突破。

AD药迎来高光时刻

2024年伊始，获得美国FDA批准用于治疗阿尔茨海默病的淀粉样蛋白靶向药物仑卡奈单抗在中国获批上市。预计未来几年内中国还可能有2~3款新药获批上市。随着新药获批上市及筛查诊断技术的不断革新，中国AD药物市场有望迎来强劲增长。科睿唯安预计，到2030年这一市场销售额将达10亿美元。

当前，不少本土药企投资神经精神领域，如恩华药业、恒瑞医药、绿叶制药、人福医药、复星医药、先声药业、石药集团等，但管线大都处于早期研究/开发阶段。除高昂的成本外，还有额外的诊断和检测费用，总治疗费用高企，也对国家医保谈判带来挑战。

★★★ 小结 ★★★

国家层面制定了一揽子激励政策吸引更多外资；2023年底国家医保谈判继续支持医药可持续创新。中国药企也积极做出战略调整或业务转型，以“低空飞行”心态应对跨周期挑战，在逆境中积蓄能量。

中国创新药生态系统已初步呈现穿越周期的韧性。

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