2023年，生物制药行业的全球并购额显著增长。为抵消即将到来的专利悬崖带来的收入压力，药企越来越需要通过合作和交易获得创新产品，因此，安永生命科学部全球交易负责人Subin Baral预计，2024年生物制药行业的增长势头将持续。

大药企交易占近七成

安永报告指出：2023年生命科学交易总额增长34%，达到1910亿美元。其中，生物制药领域占82%，达到1569亿美元。具体来看，这种增长是由“大型生物制药公司重返交易”推动，贡献了2023年交易总额的69%（2022年为38%）。2023年，大型生物制药公司执行了超过10笔价值超过10亿美元的交易。

早期交易将卷土重来

根据安永2023年Firepower（即一家公司根据其资产负债表实力来进行并购的能力）报告显示，2024年交易将增加几个关键基本面：一是专利悬崖的影响和大型生物制药公司潜在的收入损失；二是药企内部研发渠道资金不足以补充风险收入，需要获得外部创新；三是通过公开市场获得资金的渠道有限，风险投资基金的投资谨慎而更有选择性。

尽管生物制药公司在2023年的并购活动有所增加，但前25家生物制药公司持有约1.4万亿美元的资金，考虑到后期去风险资产有限且估值较高，安永预计此类交易将在2024年继续涌现，早期交易也将卷土重来。从估值角度看，有条件和里程碑式交易将越来越多。Baral提醒，早期阶段公司应对市场格局、定价和医保报销前景尽早进行调查和分析，以此制定融资商业计划。战略伙伴关系和联盟将继续在早期研发中发挥关键作用。

补强型交易迫在眉睫

根据安永的分析，考虑到肿瘤领域仍有较多未满足的需求，预计2024年其仍为主要的交易对象。不过，2024年的并购交易将延伸到肿瘤领域之外。抗体偶联药物（ADC）等新技术药物的出现备受期待，在这个领域，已经达到商业成熟的ADC仍将是备受追捧的差异化产品。

中枢神经系统领域也有很大的需求未满足，并且在药物开发方面已经取得了一些积极的成果，预计将是一个具有交易潜力的治疗领域。肥胖症等领域已经开辟了新市场，活力将持续。

值得注意的是，随着专利悬崖对生物制药公司构成重大挑战，未来几年交易可能会发生变化，预计能提供更高的战略价值和股东总回报的补强型收购将占主导地位。专利悬崖从2023年开始影响相关公司收入，预计2025-2026年将有更多专利到期。到2028年，全球销售额前25家生物制药公司的增长差距将扩大到1200亿美元。

目前大型生物制药公司没有足够的自研产品补充收入。因此，其需要将交易作为获取重磅药的渠道或商业资产的途径，以缩小增长差距。公司在交易时，将更关注治疗领域的深度和战略契合度，并将继续进行严格的资本配置（撤资、投资和合作），以优先考虑资产和治疗领域的选择。

（原文标题：Biopharma dealmaking: predictions for 2024，来源：EPR）

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