2023年，受全球资本市场大环境影响，“募投管退”每个环节都无法独善其身，但放至国内医药子板块，并购事件数量较往年依然有所增长：仅2023年8月底至12月初，国内医疗行业就发生了45起大型并购事件，实属不易。其中，医疗服务领域共发生大型并购9起，并购仍是未来资本退出的主要手段之一。

共性系加强优势业务

列入本文分析序列的并购事项主要包含：眼科医院、医美机构、肿瘤医院、康养机构、体检机构以及综合性医疗机构，这些并购事项主要以企业或机构原有主营业务为主。

笔者留意到，由专科医院及体检机构发起的大型并购均在于增强自身在某一区域的行业占比。如伊康科技集团及嬴集团通过收购相关产业，加强自身在原有业务板块的话语权；而在医美及其他行业的并购案中，虽带有一定程度产业结构调整的目的，但本质在于进一步巩固收购方原有业务优势并抢占相关市场份额。

企业间并购四大特点

1.消费性医疗居多，收购主体也含非上市公司

在2023年发生的各大并购案中，不难发现其主营业务均分布于消费性医疗服务，而基本医疗服务领域未产生更多并购事项。同时，既往并购案中，公司收购主体多为大型上市公司，但2023年出现了诸如美丽田园、北京伊康科技集团等非上市公司的身影，说明当前的并购市场已不再是上市公司的“独家舞台”，更多拥有雄厚资金实力的非上市公司也开始布局。

2.整合地区资源，提升经营效能

从整体来看，由专科医疗及体检行业发起的并购案具有明显的区域布局意图，符合医疗服务行业带有明显地域特征的特点。

值得注意的是，由专科医疗集团发起的多起并购案均为此类。其中，由爱尔眼科发起的两起并购案，通过收购旗下医疗机构更多股份以增强对所属医疗机构的控制权，华夏眼科系、海吉亚肿瘤则通过收购其他公司产业，加码区域布局。美年健康通过收购慈铭健康位于云南的部分产业，实现降本增效。

上述并购事项能够在极短时间内对企业原有产业布局进行调整，提升盈利能力，增强企业医疗实力，提升集团/省级公司的管理效率，并在目标区域市场形成竞争合力。

3.创新商业模式，布局新增长点

康健国际医疗集团有限公司是香港地区规模最大、历史最悠久的上市医疗集团之一，赢集团作为一家主要从事金融业务的香港投资控股公司，在2023年的典型收购案中共收购了1860万股康健国际医疗股份，旨在丰富自身在医疗领域的产业布局。

北京伊康科技集团希望通过收购东方康养（天津）国际贸易有限公司7.1%的股份，实现商业模式创新。寄望培育大健康市场，实现线上线下相结合、双向互动的新零售模式。

东方康养则以构建线上东方国际商城绿色消费积分为核心，为线下东方康养中心全国落地千城万店提供支持，并为4亿家庭提供优质的产品和服务。

4.改善业务结构，缓解经营困局

金发拉比及美丽田园两项并购案的发生，旨在交易完成后通过合理投资与整合，发挥与现有门店的协同效应，在医疗美容业务、亚健康评估及干预业务领域巩固市场地位。但美丽田园自上市以来，股价一直处于下跌状态；而2022年及2023年上半年未经审计的业绩数据显示，广东韩妃的负债总额分别约为2.83亿元和2.75亿元，净资产也为负值。鉴于此，2023年的收购能否达到预期目标，仍有待观察。

未来仍然有延展空间

一是医疗服务行业仍为资本投向重要战场。

在人口老龄化加剧前提下，百姓对生命健康的关注为医药行业的发展带来充足动力。同时，经历了近三年的深幅震荡后，叠加需求端的刚性、供给端的丰富带来行业比较优势，无论是资本端还是产业端，都对2024年医药行情复苏充满信心。

二是并购依然是未来资本退出的主要手段。

并购相较于回购及股权转让具有更加优越的收益条件，将原有业务并入更大平台，也有助于企业进一步巩固自身在相关领域的地位。

三是并购或将有利于单体医疗服务机构、小型医疗服务机构发展。

根据《国家卫生健康统计年鉴2022》，2021年我国非公立医疗机构事业收入7388亿元，总费用7499亿元，整体亏损约111亿元。单体医疗服务机构、小型医疗服务机构因其自身局限性，在严峻的市场竞争中很难短时间获得较大发展，若在合适的时机并入大型医疗服务集团，可在短时间内得到资源助力，同时大型医疗集团通过此类方式加大细分市场份额占比，提升话语权。

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