日前，浙商证券发布医疗器械专题报告，对当前我国医疗器械企业的主要“出海”模式进行了总结与分析，并坚定看好我国的医疗器械设备出口，认为海外中高端渠道对我国医疗器械产品的接受度提升趋势已经凸显，国内企业在全球市场中的产品竞争力日益增强。

以迈瑞医疗和联影医疗为例。迈瑞医疗的稳定增长，与公司海外市场在横向与纵向层面的持续突破密不可分。2023年上半年，迈瑞实现营业收入184.76亿元，同比增长20.32%，其中境外销售收入占比约40%。联影医疗正在进军美日欧等海外市场，公司的海外收入规模也持续扩大。财报显示，2023年前三季度，联影医疗海外营收同比增长近40%，达到10.3亿元，海外收入占比13.8%。

根据浙商证券的总结，成功“出海”的国内医疗器械企业，主要采取高举高打式、稳步迭代式、上游供货式等“出海”模式。

高举高打式

特点：高技术壁垒，如联影医疗、华大智造

高举高打式“出海”，主要依托核心技术优势，集中在竞争格局好、技术壁垒高的产品方向，如医学影像大设备、基因测序仪等。审视该模式，与海外的技术可比性、差异化优势十分重要。联影医疗依托PET/MR等高端产品，华大智造依托超高通量与超低成本，直面全球竞争，均处于“出海”初期，有望突破海外龙头垄断，在全球化竞争中提升中国品牌影响力。

　　

联影医疗

谋局全球化的医疗影像龙头

作为国内医学影像领域最大的平台型企业，联影医疗在高端设备上已拥有较强的技术储备，其众多核心零部件已实现自产自研，并在该领域拥有较强的领先优势，具有一定的稀缺性。

数据显示，联影医疗已积累了超2300多项专利，特别是在CT、PET/CT、PET/MR等高端领域取得诸多技术突破。谋局全球化的联影医疗，海外拓展进入加速阶段。2022年，联影医疗共有42款产品在海外的27个国家和地区获得新注册。在新产品持续快速放量下，联影的海外市场拓展势头越来越猛，有望支撑公司海外收入继续保持高速增长。

华大智造

专利胜诉打开成长天花板

华大智造为国产基因测序仪器龙头，其技术突破海外垄断、具有极高壁垒。2022-2023年，华大智造在美国和欧洲的专利纠纷案先后胜诉。依托产品力与成本优势拓展海外市场，其收入高增长可期。

2023年，华大智造迎来海外事业发展的拐点。在与Illumina就美国境内的所有未决诉讼达成和解后，华大智造全线测序产品在美开售；欧洲专利局也认定Illumina专利无效，华大智造全线测序仪获得在欧洲多国进行销售。2023年前三季度，华大智造基因测序板块实现收入17.29亿元，同比增长31.47%，其中，海外收入6.46亿元，同比增长53%，尤其以欧美区域收入增速较快。

稳步迭代式

特点：依托渠道、高端切换，如迈瑞医疗、开立医疗

稳步迭代式“出海”，即：借性价比优势铺设渠道，再依托渠道优势向中高端产品切换。主要增长拉动来自对性价比要求较高或对我国产品接受度较高的国家。渠道相对完善的公司随着产品力的提升，有望持续向中高端切换，从而形成较高的海外收入增速。

迈瑞医疗

新基建+新业态+国际突破

公共卫生事件下全球医疗新基建为迈瑞医疗国际化拓展及高端客户突破带来了发展机遇，配合公司产品不断高端化，国际化进程处于逐步加速阶段。另外，迈瑞医疗的动物器械、微创、骨科及AED等新兴业务拓展已初具规模，有望逐步成为公司第二增长曲线。

2020-2021年，迈瑞医疗在国际高端市场及空白市场上获得历史性突破，新开拓客户数量累计超过1400家，2022-2023年突破数量仍然维持在高位，后续将逐步进入兑现期。近三年来，迈瑞医疗陆续推出多款高端化产品，目前仍处于快速放量阶段，2022年彩超国内市占率成功超越进口成为第一，高端麻醉机A8、A9持续实现海外重大客户群突破以及IDN大型医联体医院突破。2023-2024年，将有多款微创新产品陆续上市并放量，收入占比有望快速提升贡献新增长点。 

　　

开立医疗

进入收获期的国产内镜龙头

开立医疗是国产超声设备与消化内镜的先行军。随着产品力的提升，海外中高端市场的快速拓展，开立医疗的超声设备产品收入有望获得持续稳步增长，在国内与海外双重驱动下，2022-2025年该板块收入复合年均增长率（CAGR）有望达11%。

当前，我国消化内镜正处国产化率快速提升期，2021年开立医疗的消化内镜国内市占率为9.1%，超越日本三大内镜龙头之一的宾得，排名第三，并且仍有持续快速提升趋势。企业产品力的提升叠加三级医院渠道拓展，预计其内镜产品2022-2025年收入CAGR有望达41%。

上游供货式

特点：绑定海外大客户，如海泰新光、奕瑞科技

上游供货式“出海”，即：上游元器件生产商依托技术优势进入海外龙头产业链，并成为核心供货商之一，通过持续增强客户粘性和拓展新客户拉动收入增长。例如：海泰新光锚定史赛克，通过共同研发等持续深化与史赛克的合作、持续提升在史赛克中的供货占比；奕瑞科技持续拓展海外龙头企业，拉动收入增长。

海泰新光

横向拓展的内镜整合者

海泰新光的主要产品为内窥镜镜头、光源模块，为全球内窥镜龙头史赛克的核心供货商，拆分该公司收入，可见其在2016、2019、2022年的收入均实现较高的同比增长，分别对应史赛克新一代产品放量；2023年9月史赛克新产品1788上市，新品供货可望带动海泰新光2024年收入高增长。

为进一步冲破成长天花板，海泰新光积极向内镜整机拓展。2022年，海泰新光第一代4K荧光内窥镜商业化；2023年，4K除雾内窥镜系统、第二代4K荧光内窥镜获批，海泰新光山东区域已建成7个针对整机的营销网络中心，并同时与国药新光、史赛克等合作进行整机推广。此外，海泰新光还横向拓展至光学板块，如加深与丹纳赫的显微镜合作项目、掌静脉的应用等。

奕瑞科技

持续挖掘海外大客户

奕瑞科技的平板探测器技术壁垒高，具备国际竞争力，随着下游应用场景逐步丰富，企业成长有望获得突破。全球医学影像排名前十的企业，有6家是奕瑞科技的客户，充分证明该公司的技术储备及其稳定的供应链获得广泛认可。

种植牙集采以及新能源电池的迅速发展，也为奕瑞科技的齿科及工业产品拓展带来较大机遇，新签订单与新增产能共振，有望带来持续超预期表现。 

除了上述三大“出海”模式，值得一提的还有渠道受益式。渠道受益式“出海”，一般为医疗器械细分方向的龙头或者领军企业，受益于“一带一路”倡仪等，海外需求拉动渠道持续打开。如健麾信息（自动化发药机领军者）、新华医疗（根据年报数据，公司感染控制产品线国内市占率为70%）等，海外收入占比较低，正处于渠道打开初期。

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