近日，普华永道发布分析报告，总结2023年制药和生命科学领域交易，并展望2024年情况。其指出，尽管2023年总交易笔数有些许下滑，但企业并购价值总额增长“相当强劲”。不容忽视的是，来自美国联邦贸易委员会（FTC）的压力也在增加。预计这个势头可持续到2024年。

热衷大额交易

普华永道追踪了过去12个月（2022年12月16日-2023年12月15日）的交易情况，结果发现交易数量比前一年减少8%，不过交易总额比前一年增加37%。交易总额显著提升主要系因跨国大药企发起超过10亿美元的收购。

2023年的交易总价值达2224亿美元。普华永道预计，2024年将有同等水平的交易活动，交易金额范围在2240亿~2750亿美元。

一位跨国大药企高管指出，现下制药领域并购的趋势是交易量减少，但单笔交易平均数额增大，这一趋势预计会在2024年延续。

加注肿瘤&免疫

由于资金充足且关键专利期限将近，很多跨国大药企为加强管线而热衷于“买买买”。普华永道预测，药企对肿瘤学和免疫学领域的精准医疗热情不减，同时对减肥及心血管疾病领域给予更多关注。

2023年12月初，罗氏斥资31亿美元收购了Carmot，该笔交易为其带来了三种可用于治疗肥胖病及相关疾病的GLP-1受体激动剂，足见该企业进军快速发展的肥胖病领域的热情。

需指出的是，在生物技术估值重置的背景下，创新竞争日益激烈。IPO市场对于生物制药至关重要，普华永道预计这一窗口将在2024年逐步重新打开，可能会偏向拥有强大临床数据的公司。

除了传统的并购之外，跨国大药企还将寻求诸如私募股权、私人信贷等非传统融资方式，以确保有充足资金自主研发的同时，更好适应变化中的市场条件，灵活地实施收购、合作或其他战略举措。

垄断风险增加

不过，FTC审查日益严格，导致药企推进并购、合作等项目的不确定性因素增加。2023年12月中旬，赛诺菲对Maze Therapeutics临床阶段庞贝病治疗药物拟议中的许可交易便因FTC宣称垄断将采取行动而叫停。赛诺菲表示，预计与FTC的诉讼十分漫长，因此主动终止合作协议。

FTC指出，赛诺菲在庞贝病领域属于一家独大，若再将有望挑战其垄断地位的新药收入囊中，不利于市场竞争。上述高管指出，赛诺菲放弃与Maze公司合作事件，也释放出FTC反垄断审查严格程度上升的信号。此前，业内人士普遍认为，FTC的注意力更多集中于药企收购，但Maze这笔交易是针对临床Ⅰ期资产的合作协议。

普华永道预计，2024年将是并购活动频繁的一年，该行业在中期仍然面临着许多增长挑战，而在临床上具有差异化的产品将继续吸引投资方关注。

此外，2024年制药行业的并购风险将更高，对优质资产的竞争异常激烈，监管环境仍然充满挑战。企业对多管齐下、技术支持且灵活的战略进行适当投资至关重要。因此，授权许可及合作协议、合资经营、结构性交易、研发资金结构、生态环境建构以及分拆和资产剥离等，都是交易者在2024年开拓创新实现增长时需要考虑的问题。

而随着美国《通胀削减法案》（IRA）进一步落地，普华永道认为，药企将越来越多地把创新资金转向生物制剂，而牺牲对小分子的投入。

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