近期，川渝药店市场格外抢眼，吸引不少连锁巨头加码“圈地”。总体来看，2023年各大连锁的收购速度、收购规模有明显提速趋势，亿元规模及以上的收购案例明显多于2022年。

益丰和大参林活跃

今年三季度以来，收购最活跃的两家连锁分别是益丰和大参林，各有5起、4起收购案例发生。

在这两家连锁的所有收购中，除了益丰收购江陵苗园大药房标的金额不到千万元外，其余的收购金额都在千万元规模以上。其中，大参林收购乐山三好名典的金额接近亿元规模。

此外，大参林对重庆万家燕的进一步股份收购也颇令行业关注，此次收购完成后，大参林将实现对这家重庆龙头连锁的控股。而另一家老牌连锁巨头老百姓则以超过2亿元完成收购扬州百信缘剩余股份后，将实现对该企业的100%控股。

亿元收购比比皆是

如果将视线拉回到今年年初，超过或者接近亿元规模的收购可以说比比皆是：1月，老百姓以9590万元收购陕西老百姓三秦济生堂医药连锁有限责任公司49%股权；大参林以1.71亿元收购伊犁康之源药业连锁有限责任公司51%的股权，涉及门店174家。3月，老百姓以1.24亿元收购安徽为百姓大药房医药连锁有限公司80%股权，涉及门店129家；同月，老百姓以1.31亿元收购安徽恒舟一家人药房连锁有限公司重组后新公司100%股权，涉及门店102家。4月，老百姓以2.48亿元收购老百姓健康药房集团连锁有限公司23%股权。6月，老百姓以1.09亿元收购山东老百姓春天大药房连锁有限公司70%股权，涉及门店101家……

总体来看，与2022年相比，2023年各大连锁的收购速度、收购规模明显提速。在这些收购案例发生的同时，高济健康、海王星辰、德生堂等企业筹划上市的信息也频频出现在行业视野，这些信息与上市企业的收购案例交织在一起，折射出中国医药零售市场未来发展的五大趋势。

五大发展趋势猜想

第一，未来3～5年，上市医药连锁企业将增至20家左右。除了大参林、老百姓、益丰、一心堂、漱玉平民、健之佳6家企业外，目前已上市的连锁企业还有第一医药、达嘉维康、华人健康3家公司，以及国药一致旗下的国大药房、同仁堂旗下的同仁堂大药房、重庆太极旗下的桐君阁、科伦药业旗下的科伦连锁、上海医药旗下的医药零售板块等、华润医药旗下的医药零售板块。而具备上市潜力的企业至少还有高济健康、海王星辰、全亿健康、湖北同济堂、河南张仲景、山东燕喜堂、甘肃德生堂、云南东骏等。

第二，未来3～5年，上市连锁对中小连锁、区域龙头的并购进一步加速。未来的中国医药零售市场仍然是“跑马圈地”“做大做强”战略主导的市场，已经上市的连锁需要通过不断并购来驱动业绩，拟上市的连锁也需要通过并购来提升自身的估值。随着上市企业的增多，其能够借助资本市场加速并购整合的力量也会不断强大。两股力量交汇下，中小连锁、区域龙头的整合将提速。

第三，未来5～10年，中国医药零售市场的连锁化率将加速提升。截至2022年，我国医药零售市场的连锁化率接近58%，如果按照每年连锁化率增长不到1%的趋势来推算，5年后的2028年连锁化率也仅仅在63%左右。而5年后，随着上市连锁企业对中小连锁以及区域龙头整合的基本完成，单体药店的整合也将成为并购整合的重点，这股力量将推动医药零售市场的连锁化率加速。

第四，未来5～10年，大概率将出现上市连锁的重组。5年后，连锁企业在国内市场进一步做大做强的力量来自两个方向：一是对单体药店的整合，二是对已上市连锁的整合。后一种整合无疑会更有效，但这种整合在市场还能进一步扩张的今天很难开展，除非发生“黑天鹅”事件（如河北新兴大药房由于创始人的离世而放弃了独立上市的发展路线），否则很难有哪家上市连锁会选择被其他上市企业并购。而未来5～10年，随着简单的门店扩张很难再满足增长的需求，在资本力量的作用下，上市公司之间的合并重组将成为可能。

第五，未来5～10年，医药零售企业“出海”成为可能。如今，业内对医药制造企业的“出海”并不陌生，许多制造企业如百济神州已在全球市场开展业务。随着国内市场整合完成，竞争趋于饱和，药品零售企业在海外市场寻找新的机会也将成为企业发展的选择。同时，随着中国对东南亚、中亚、中东、非洲等市场影响力的持续提升，以及对欧洲及美国市场潜在影响力的加强，将为医药零售企业的“出海”创造更好的环境。

思考

高度集中化有多远

如果把美国医药零售市场作为对标对象，基本会得出一个结论：一个成熟的医药零售市场的终局是高度集中化，由有限的几家零售巨头来主导。美国市场就是典型的例子，CVS、沃博联、Cigna、联合健康和沃尔玛五家连锁占据了美国医药零售市场接近70%的份额。

从商业逻辑上看，这也非常合理。从医药零售行业发展客观规律来说，企业要做大做强必然走向集中化；从内部运营角度来讲，集中化会带来更低的营运成本和更有竞争力的服务；从消费者视角来看，越有实力的连锁药店，意味着药品质量更好、服务更多样也更加可靠；从监管视角看，监管数家企业比监管数万家企业更容易。总之，美国医药零售市场的发展揭示了市场各方的力量都在推动连锁药店的做大做强。

中国医药零售市场会否走出与美国市场不一样的发展路径？

笔者认为，未来我国医药零售市场对内将是集中化程度、连锁化率程度持续提升，对外则是面向全球市场进行扩张，这也是医药零售市场客观发展规律的必然结果。

而在这个发展过程中，将涌现出一些巨大型的医药连锁企业。比如，上市连锁之间的整合将使得上市连锁数量减少的同时出现一些巨无霸式的医药连锁，成为重塑整个医药市场的重要力量。

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