近年来，以腾讯、百度等为代表的互联网头部企业“多卡位”泊入医药健康赛场，自有产品布局与外部投资多管齐下，这些动作的背后，折射出对医药健康产业数字化趋向、数据壁垒逐渐变薄的战略预判。本文以腾讯为例，试图解构互联网企业价值投资医药的商业逻辑。

第1跳：自搭平台，布局医疗数字化

早在2016年，腾讯方面就提出打破医院信息孤岛、完善个人电子健康档案、推动医生自由执业、疾病预防控制乃至医保支付、处方电子化等内容丰富的解决方案。经过多年酝酿，当初的设想渐次落地，且由于提前布局，占得不少先机。

腾讯重视发展自有产品，依托自有大数据、互联网技术，布局医疗数字化，不同产品之间形成协同闭环。

其中，腾讯觅影与医学技术融合研发，辅助医生进行疾病筛查和诊断；腾讯医典系内容平台，与国内三甲医院共同推动医学健康科普并形成知识库；腾讯云则定位于服务于人才培养及医学科研的医疗教育交流平台、医疗大数据分析平台。

互联网大佬们开发自有产品，主要出发点是基于既定优势，以互联网、大数据、云计算等技术和经验为基础，为诊断、研发、科教等医疗健康活动提供工具。而购买这些数字化产品的客户，往往需要购买多套组合，因为不同产品之间互相支持，不仅助力互联网企业业务协同，更重要的是客户同步加入了云数据库。

据悉，腾讯还自主搭建了AI新药研发平台，入局AI制药。今年AIGC（人工智能技术生成内容的能力）概念爆火，腾讯依托多年深耕优势，迅速发布医疗大模型、智能问答、家庭医生助手、数智医疗影像平台等多场景AI产品矩阵。数据显示，腾讯医疗健康的注册资本从2016年初创的500万元增加到目前的13.6亿元，其自搭平台投资产生了许多新兴医疗健康产品，实现了价值增值。

第2跳：加码投资，推广数字工具场景应用

聚焦两种类型标的，2018年，曾有一篇文章火上热搜，认为一些互联网巨头失去了产品开发能力与创业精神，成了风投公司。换个角度看，一方面说明互联网大佬们的投资有部分在短期内亏损，另一方面也说明其舍得花大价钱。

梳理发现，腾讯在医药健康领域的对外投资标的有两大类型：一是与自身数字化技术相关联、能实现协同的企业，这类企业更像是对自身优势的强化；二是拥有前沿创新产品的企业，类似天使投资，帮助被投企业更快成长。

有的青睐技术关联公司，例如投资线上医生平台梅斯健康。这是一家专注于服务专业医师及医药与器械企业的数字化平台企业。截至2022年底，拥有290万名注册医生用户，当年平均月活跃用户达270万人。该平台覆盖了较多高级别医生，截至2021年底，平台注册副主任及以上级别医生占国内相应级别总数量的67.1%，是中国最大在线专业医师平台之一。虽然腾讯对这家公司持股不到10%，但已投资数年，且股价暴跌期间未减持。

梅斯健康的发展逻辑是“医学+数字化”双轮驱动，这一点深度契合互联网巨头的投资逻辑。不仅是对未来有盈利预期，更重要的是推动自身数字化医疗工具在被投企业的应用。

类似被投企业还包括医疗服务、医疗软件信息系统、医疗保险等类型，如好大夫、汇医在线、邻家医生、罗宾医生、妙手医生、企鹅杏仁、森亿智能等具有互联网医疗属性的企业。这对互联网公司自身业务的延伸与补充起到了积极的作用。

有的看好前沿创新药物，对有巨大潜力的创新药企业进行天使投资，通过提供先进的数字化研发、营销等工具，助力被投资企业更快发展。

笔者留意到，最近腾讯投资了创新药企南京宁丹新药，看中其神经系统用药前景，旨在为CNS疾病患者提供更有效的治疗手段，目前已有7个新药进入研发管线。数字化医疗工具不仅能帮助该企业加速研发，还能助力其数字化营销。

当前，互联网巨头们已从单一风险投资蜕变为发挥云计算、AI、数字技术等优势，与被投资者联合发展。增加对创新药企的投入，不仅是增加了一项风险投资资产，更是对自身病种数据库的积累，同时增加了数字化医疗工具的实践机会，以及整合更优秀的研发、营销团队的机会，有助于数字化医疗知识库、产品管线协同共振。

第3跳：场景前置，AI药研驱动未来战略

互联网巨头们对于医药健康领域投资的底层逻辑是基于自身数字化、互联网等技术优势，逐渐将应用场景向医药、医疗方向扩展，投资将加速数字化、AI等工具在医药大健康领域的场景化应用。虽然短期内其投资标的股价不免大起大落，但站在更长远的周期，投资脉络清晰，战略意图明显。特别是AI制药，就算是在资本市场的震荡与调整期依然深度吸金。

腾讯早在十年前就已“入圈”，不仅投资了AI药物研发独角兽晶泰科技，还向华毅乐健、圆因生物、丹序生物制药等伸出橄榄枝。也建立了AI驱动的药物研发平台，在算力供给、数据存储、安全防护等数字基础设施方面做大量的积累。

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