近期，美国管理咨询公司Kearney发布了一项内部研究，预测未来两年美容和个人护理行业（BPC）的并购环境。该研究指出，美容和个人护理并购交易量将在未来两年内增加。接受调查的89%的行业高管认为，千禧一代消费者推动了约30%的行业增长。

美容个护估值下降

过去五年，该行业并购活动一直保持高位，并在2019年达到顶峰。当时该行业出现了大量交易且交易估值高于平均水平。平均并购交易规模从2019年峰值4.35亿美元下降至2022年的4亿美元；但2022年交易量复合年增长率增长了1.3%，达到203笔。今年上半年，平均交易规模为3.26亿美元，交易量略低于往年同期。

目前美容和个人护理行业的并购形势非常活跃，并进入一个新的阶段。Kearney指出，当前行业公司估值倍数比三年前低。机构高管举例，一家有直接面向消费者业务的年收入2.5亿美元的行业企业，两年前的估值可达到实际年收入的8~10倍水平（约20亿美元），但如今，估值仅约为实际年收入的3倍。这意味着，如今该企业若想获得20亿美元的估值，年收入至少要达到5亿美元。这一现象带来的影响见仁见智。一方面，这对愿意抄底投资的投资者有积极意义；另一方面，对私募股权所有或风险投资支持的公司有更负面的影响：这些公司必须达到之前的估值水平，这可能会给财务带来额外的压力。企业需要探索新的业绩增长路径。

这一现状对有意被收购或寻求收购合作伙伴关系的独立品牌亦有影响。在过去三年行业供应链成本大涨的背景下，投资者关注收购标的独特性和差异化的同时，也侧重对盈利能力的考量。

风投取代直接收购

机构高管认为，当前市场环境下，投资者寻找兼具高盈利与差异化的收购标的难度加大。在未来几个月里，其预计企业集团通过风险投资基金进行投资，而非采取直接收购。对于有被收购意愿的公司而言，可能会对其战略决策、扩张计划和整体预算计划产生重大影响。

最后，该高管指出，未来行业在中国的收购将会增加，一些大企业可能会直接收购中国品牌，或在中国加深生产制造合作关系。

总部位于美国的美容和个护产品制造商以及成分供应商，正面临制造业外包压力外流压力，应更谨慎关注行业并购趋势，并考虑并购活动对其未来盈利能力的潜在影响。

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