近期，上市连锁药店陆续发布了三季报。从一心堂、老百姓、益丰、大参林、漱玉平民和健之佳六家连锁的季报数据，可以清晰看到我国药品零售行业发展的五大趋势，包括数智化升级转型加快、大健康品类销售路径不断拓宽等。如何理解这些趋势？本文做简要分析。

“后生仔”赶超“大佬”

2023年三季度，大参林以57.31亿元的营收领先独立上市连锁企业（国大药房营收高于大参林，但其隶属于上市公司国药一致没有单独上市）。前三季度，大参林的总营收为177.23亿元，依然领先于其他医药连锁企业。

从赚钱能力来看，摘得桂冠的是益丰，三季度净利润为2.94亿元，同比增长18.96%，比营收规模更大的大参林多赚近4000万元。同时，益丰的市场价值也备受追捧，截至11月17日，益丰总市值为380.58亿元，领先第二名的大参林近100亿元。

与大参林和益丰两家头部连锁相比，漱玉平民和健之佳两家上市连锁虽然体量不及“老大哥”们的一半，但优势在于个头小、更灵活。从数据看，两家连锁的增长速度明显更快，营收增速均超过20%，快于大参林、老百姓、益丰和一心堂四家老牌上市连锁。

非药品类增厚业绩

从整体数据看，上市连锁企业的经营情况不错。经历了过去三年非药类收入暴涨驱动营收及利润的双增长，以及2021年非药类收入增速放缓后的回调，2022年和2023年前三季度的各项财务指标都揭示了医药连锁行业的增长潜力：与许多在盈亏线上挣扎的行业相比，医药连锁企业取得了难得的增长。

不过，在三季度一片向好的数据中，一心堂的数据颇为“扎眼”：一心堂营收增长仅为1.89%，净利润更是负增长。进一步分析发现，一心堂今年前三个季度的营收季度增长分别为11.02%、6.81%、1.89%，净利润季度增长分别为33.49%、10.99%、-30.02%，两项关键指标都呈现持续下滑趋势。

究其原因，主要有三点：其一，2023年1月，云南省15个市取消了保健品的医保支付，影响了药店的保健品销售；其二，昆明市推行普惠政策，全市高血压和糖尿病参保人可在基层定点医疗机构免费领取30个品种、165个品规的降血压和降血糖药，影响了药店的慢病药品销售、客流量和相关联合销售；其三，受医保统筹门店的处方药价格调整，同一区域药店的处方药价格影响了客单价。

一心堂采取了增加非医保支付产品占比、以及增加云南省外门店占比等措施应对，但这些举措需要较长时间起效。笔者认为，一心堂未来业绩依然承压。

五大趋势洞悉未来

尽管各家连锁企业的表现各有特点，但汇总来看，三季度财报数据凸显了医药连锁产业未来发展的五大趋势：

一是上行发展空间大。受人口老龄化、居民健康重视度持续提升以及医药分业等因素驱动，看好连锁药店长期发展。即便短期有利空因素，但利润修复能力强。同时，中国医药市场的规模在3万亿元左右，其中药品零售市场占比不到20%，对于连锁药店来说，上行发展空间大。

二是门店扩张依然是驱动连锁短期业绩发展的主要因素。2023年前三季度，大参林新增门店2948家，老百姓新增2709家，益丰新增2240家，一心堂新增802家，漱玉平民新增690家，健之佳新增656家。健之佳营收增长的很大一部分来自于去年对唐人医药的收购。此外，漱玉平民对天士力大药房的收购如果能够顺利完成，也将对漱玉平民明年的业绩带来正面影响。

从门店总数来看，大参林、老百姓、益丰、一心堂四家连锁企业都超过了“万店”规模，其中一心堂的直营门店数超过1万家。即便如此，六家上市连锁的销售额加起来还不及整个药品零售市场的20%。

三是全渠道销售倾向愈发明显。从部分披露的数据看，三季度老百姓线上销售额达14.9亿元，同比增长60%，占整体销售额的28.48%；一心堂线上销售额达5.99亿元，占整体销售额的11.56%；健之佳线上收入同比增长67.92%。同时，老百姓披露其O2O外卖服务门店达10005家，提供24小时服务门店达632家。随着消费者全渠道购物的趋势愈发明朗，以及O2O、私域电商等与连锁线下业务融合加速，连锁药店从“顺势而为”改为“全面拥抱”全渠道。

四是大健康品类销售拉动新增长。随着带量采购、“双通道”、门诊统筹覆盖等的持续深化，药品的差价空间将越来越小，药店开拓包括美妆、个护、婴幼儿配方乳粉、功效性药食同源性食品及大健康属性的日化家清类产品等品类势在必行。

五是自有品牌持续突破。为了维持或提升利润空间，头部连锁开拓自有品牌是必然选择。典型如老百姓自有品牌销售占比已达19.5%，大参林自有品牌销售也已接近20%。

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直面三大挑战

尽管前景一片明朗，但药品零售行业面临的挑战也不小，既需要企业树立清晰的发展战略，强化自身管理与能力建设，也需要整个行业的协同引导，塑造良好的外部竞争环境。

第一，医保政策持续趋严。随着医保支付管理的日益精细化，通过医保支付购买保健品等非药品类商品的“口子”已被扎紧。如何找到新的增长点是医药零售行业面临的最大挑战。

第二，药品质量和安全一直是行业的关注重点，也是消费者关心的话题，连锁企业需要加速从粗放式经营向精细化管理升级，确保销售的所有商品合法合规。

第三，健康需求多样化。医药电商分走了连锁企业的部分潜在客流。同时，互联网平台的涌现使得价格更加透明，消费者能够更加方便地对比不同渠道的价格，进一步加剧连锁的价格和服务压力。此外，短视频、直播等销售方式给连锁带来了学习与组织进化的压力。如何准确把握消费者需求并提供有效的响应迫在眉睫。

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