国泰君安统计，三季度医药上市公司净利润增速中位数为-7.41%，不少企业业绩下滑；不过，从头部创新型药械企业的成绩单看，依然保持良好增长势头。

保持研发强度加速成果转化

2023年三季度，恒瑞医药营业收入58.45亿元，同比增长2.24%；归母净利润为11.66亿元，同比增长10.57%。

长期以来，恒瑞坚持科技创新和国际化战略双轮驱动成效显著。科技创新方面，2023年前三季度累计研发费用达37.25亿元，同比上涨6.5%。前三季度研发费用率分别为20.92%、20.83%和23.85%，研发成果加速转化落地，公司创新药矩阵日益壮大。今年第三季度，又有1款2类新药获批上市，4项创新药/新适应症提交上市申请，获得18个药物临床试验批件、1项突破性疗法认定。国际化方面，“自主出海+BD”齐头并进，多个创新药开展国际临床试验，多款创新药进行海外授权，公司的国际影响力不断扩大。值得一提的是恒瑞医药与One Bio公司的交易，这笔交易金额潜在里程碑付款高达10.25亿美元，创下三季度License-out之最。

截至11月2日收盘，公司市值为3056亿元，坚挺且稳定。尽管化学药板块企业在第三季度整体承压，但对于双轮驱动的企业而言影响较小。

保持研发强度、加速成果转化、布局国际化，是创新药企业绩保证的重要维度。

多产品共进退互补台

头部医械企业的表现同样可圈可点。2023年三季度，迈瑞医疗营业收入为88.28亿元，同比增长11.18%；归母净利润为33.92亿元，同比增长20.52%。联影医疗三季度营业收入为21.61亿元，同比增长28.14%；归母净利润为1.27亿元，同比增长1.23%。新华医疗三季度营业收入为22.44亿元，同比增长1.29%；归母净利润为1.20亿元，同比增长22.88%。鱼跃医疗三季度营业收入为16.83亿元，同比增长7.65%；归母净利润为6.97亿元，同比增长100.4%。

迈瑞医疗业绩喜人，一方面得益于国内医疗新基建的推进，拉动公司生命信息与支持业务收入增长；另一方面得益于公司在海外持续的高端客户群突破，并加快推动全面本地化平台建设。第三季度，迈瑞海外高端业务营收快速增长，且公司主要业务板块均有新产品推出，在高端领域不断突破。

以研发创新和国际化见长的医械企业受外部环境变化影响较小，市场足够大、创新产品足够多，能把握更多市场机会。

三季度报管窥的是行业环境对医药板块的短期影响，有价值的结论依然是长期主义。持续业绩向上的企业的共性特征是：好产品不断推出、市场范围和用户人群不断扩大；基于研发创新实现多产品共进退与互补。

（作者系和君咨询医药医疗事业部高级咨询师）

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