医药创新投资低潮下，回归主业、布局市场网络、聚焦潜力管线，成为今年药企求变的主旋律。不过，也有不少企业通过并购重组和产品引进，以期获得可持续性增长。

华润医药近日在2023中期报告中提到，继续将整合资源作为核心策略，会重点关注细分领域“龙头型企业和重点产品线的并购整合机会”。发布中报当日，华润双鹤拟以自有资金2.6亿元收购贵州天安药业89.68%股权。梳理发现，具有国有背景的医药企业成为并购重组的主角。

并购活跃 优化配置

根据同花顺数据，今年上半年（截至7月5日），A股医药板块共披露268起并购事件。与去年同期相比，数量翻倍。进入下半年后，由于IPO阶段性收紧，A股并购热潮更甚。动脉网根据Choice统计（按首次公告统计），截至9月27日，三季度A股医药板块（含流通）并购事件已超过220起，生物医药成为A股并购最活跃的板块。从领域上看，三季度医药并购事件中，约60%旨在增强研发和生产能力，近20%在布局新兴市场和药物流通。

今年6月，国资委明确“中央企业要以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能”等要求。生物医药作为国家战略性行业，国资并购强势进入，从国家层面表达出扶持医药龙头企业快速成长的愿景。各地政府也将发展生物医药产业作为未来经济发展重点进行培育。截至今年7月，已累计出台超过20项政策措施鼓励生物医药行业发展，除长三角、京津冀、珠三角地区外，不少二三线城市也出台相关政策扶持生物医药行业的发展，涉及产业园规划、产值目标、专项资金扶持等各方面。

去年下半年以来，华润医药动作频频：7月，与腾盛博药合作推进新冠单克隆中和抗体在中国的商业化销售；8月，与亦诺微医药合作开发用于治疗神经胶质瘤的溶瘤病毒产品；9月，与霖宴医疗合作推进人机协同手术商业化进程；今年初，以29亿元整合昆药……在规模“狂飙”之后，近两年，华润医药也展现出向创新转型的方向。官方数据显示，2023年上半年，华润医药集团研发总支出11.74亿港元，按人民币口径计算，增长约26%。据披露，未来其将持续加强生物创新药和化学创新药两大领域的研发。

估值回落 整合加速

在投融资低迷的周期中，国资成为“定海神针”，而央企积极加大对上市公司的并购重组整合力度，从而推动产业链、供应链和资金链的向好发展，增强市场回暖信心。

中国通用技术（集团）控股有限责任公司党组书记、董事长于旭波认为，在赋能行业发展上，央企的优势明显，且对企业发展有着潜在意义。具体来讲，一是当前我国医药产业的增速高于全球平均水平，这为企业提供了稳健的增长机会，并购能够帮助企业在行业快速增长期抢占更多市场份额；二是在鼓励医药创新背景下，并购可以加速新技术和药物的研发，从而提高企业的竞争力；三是国内医药市场巨大，通过并购，企业可以更好地满足市场需求，实现业务扩张；四是并购也有助于国有医药企业扩大企业的全球业务版图，提高国际市场份额。

更为重要的是，在资本回归理性的当下，目前医药行业可能正处于增速相对低徊期，潜力标的估值回落，整合价值凸显，这为中国头部医药企业提供了低成本扩张的机会，使以较低成本完成收购成为可能。

在高特佳投资集团总经理孙佳林看来，新周期下，中国医疗健康产业并购整合步伐加快，优质资产并购机会增加。例如，跨国公司在面临激烈竞争的国内医疗市场环境时，对中国市场的业务布局可能选择战略性退出，从而产生并购、分拆等机会。但需要注意的是，一个成功的资产收购加上成功产业的协同，最后实现收益的正增长，才是成功的并购。新周期下，标的本身业绩持续增长的难度、团队的稳定性和决心、投资收益如何，将是并购的难点和最大风险点。

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