近日，BioPharma Dive公布7-9月Biotech公司首次公开募股相关数据。结果显示，从今年7-9月，有8家Biotech公司通过IPO筹集了共11亿美元。相比之下，今年第二季度进行IPO的公司数量为4家，募资约5.8亿美元。目前，还有不少公司在排队进场。

表面上看，生物技术行业似乎正蒸蒸日上，然而实际上面临不小挑战。除了谋划上市，也应重视制定退出战略求稳。

上市后股价不乐观

虽然新上市的制药公司不少，但并没有像前两年IPO时那样享受到估值的上升，上市后股价高于上市当天股价的公司寥寥。即便是背靠药企巨头的新上市企业如Neumora Therapeutics（其股东包括安进等），自9月14日IPO以来，截至10月2日，股价也下跌了三分之一。

根据安永会计师事务所（EY）近期报告显示，健康与生命科学领域独角兽IPO数量（即涉及私人市场价值超过10亿美元的公司IPO）有所下降。EY指出，今年1月到9月18日，该领域未出现独角兽IPO，而2022年前三季度只有4家独角兽IPO。

这一调查结果让投资者心生担忧：在缺乏数据和经济不稳定的情况下，投资者如何进行更安全的押注？有行业高管指出，初创公司未上市前的团队阵容越完备、系统越高，其上市成功可能性越大，也越可能创造吸引投资者的IPO市场环境。与此同时，EY报告显示，当前美国全行业IPO均已从去年低点反弹，一定程度上提振了市场情绪。

专注于为生命科学和医疗保健行业提供金融服务和咨询的全球投资银行Leerink Partners的高管透露，许多企业正悄声准备IPO，向监管机构提交机密文件。不过，其亦指出，后期临床资产不再像以前想象的那样安全：以Acelyrin为例，这家坐落于美国加利福尼亚州的Bioetch公司在9月进行IL-17A融合蛋白拮抗剂izokibep（IMG-020）后期临床测试中遇到重大障碍，导致股价在IPO仅四个月后，从利润丰厚的状态暴跌，再难雄起。

破产企业有所增加

成功上市并不意味着顺风顺水。美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，今年1月到10月11日，已有28家Bioetch公司破产，创下历史新高。有业内人士指出，到今年年底，还会有更多的公司倒闭。

有专家总结了导致近期生物技术公司破产率增长的一些基本驱动因素：新冠疫情后待复苏的全球经济、向数据驱动的融资活动转变和通货膨胀率改变等。

创新发展加速是破产率提高的另一个因素。时至今日，生物技术领域已有成千上万的公司。除了竞争对手众多，企业还必须不断开发新技术解决疑难杂症。例如，癌症中的许多问题比过去更难解决，自免疾病等领域亦是如此。要想达到先来者的经营规模、获得相同数量的新药批准，Biotech公司必须广撒网，为不同类型项目提供资金支持。这对于本就陷入经济困局的公司来说无异于雪上加霜。

此外，有专家强调了美国利率的影响：“随着利率上升，Biotech公司筹集资金的能力变弱，这是导致越来越多的公司申请破产的原因之一，在缺乏流动性和可用资本的情况下出售资产将使企业不堪重负。”

多手准备安全“上岸”

2020年，美国破产的Biotech公司增加到13家，达到自2013年以来的峰值。彼时业内人士分析，疫情为主要影响因素。但情况并未在之后好转，到2022年，即使是在一季度，Biotech公司裁员率也开始上升，显示不少公司资金已耗尽。

资金短缺有两个主要驱动因素：经济衰退的爆发和投资者日益务实。随着经济紧缩，投资者更倾向于“保底”，而不是投资具有更大不确定性的创新项目。 

如今企业存活的关键在于保持较为良好的现金流。为了避免破产，业内人士建议公司改革传统的商业模式，针对不同情况未雨绸缪。今时不同往日，生物技术行业从来没有在如此高通胀的环境下经营。为此，Biotech公司应该在完善融资计划的同时，积极储备资金，并制定退出战略。时至今日，退出战略的重要性日渐凸显。如果经营情况差强人意，举步维艰，申请破产保护争取一线生机未尝不可。与此同时，如果公司濒临破产时正在进行研究试验，有必要停止正在进行的试验，出售数据，实现试验数据价值的最大化。

（原文标题：How biotech IPOs performed in the third quarter，Biotech Bankruptcies Skyrocket，来源：Biopharmadive，BioSpace）

此内容为《医药经济报》融媒体平台原创。未经《医药经济报》授权，不得以任何方式加以使用， 包括转载、摘编、复制或建立镜像。如需获得授权请事前主动联系：020-37886610或020-37886753；yyjjb@21cn.com。