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最严核查季 中药企业IPO频折戟

发布时间:2023-10-11 14:41:23作者:本报记者 齐欣来源:医药经济报

近两年,多家中药企业IPO中止。日前,中药企业百神药业和保荐人均提交撤回,终止了IPO之旅。今年明确终止IPO的中药企业还有汉王药业、天津同仁堂、威门药业等。2022年度则有盛诺基、汇群中药、赛灵药业等企业。中药企业IPO亮点有哪些?终止原因为何?

在业界看来,虽然各家中药企业终止IPO的原因各不相同,但销售费用占营收比重过高仍是关注焦点。有业内人士认为,“随着医药合规持续深入,合理性存疑的销售费用将成为审核、问询的重要问题。” 

市场推广费核查趋严

据百神药业财报:2020年到2022年百神药业的销售费用分别为3.03亿元、3.32亿元、2.8亿元,占营业收入比例分别为55.02%、53.03%、49.7%。在销售费用中,“市场及学术推广费”占比最大,2020-2022年分别为2.64亿元、2.9亿元、2.42亿元,占销售费用比例分别为86.99%、87.48%、86.45%。业内人士分析认为,市场及学术推广费占营收的比重高于同行占比,成为监管关注的重点问题。

汉王药业、威门药业等企业也有类似情况。此前终止北交所IPO的威门药业,其在报告期内的销售费用率分别为52.97%、57.34%、56.13%和60.84%,显著高于行业均值。汉王药业的销售费用占营业收入比例接近四成。

事实上,销售推广费一直是医药企业IPO需要面对的重点问题之一。7月底,上交所和北交所均在当期发布的审核动态中,针对医药IPO销售推广,向中介机构提出了四大核查要点。上交所提出的四大关注要点包括:各类推广活动开展的合法合规性;各类推广活动所涉各项费用的真实性和完整性;各类推广活动相关内控制度的有效性;经销商、推广服务商同发行人及其关联方的关联关系及交易公允性。北交所对医药企业IPO过程中销售费用的四大关注要点包括:内控制度是否健全有效;异常推广商相关业务发生是否真实合理;是否通过资金流水核查有效排除异常资金往来情形;是否充分获取相关外部证据。

前述业内人士认为,“今后,对于市场推广费的核查将愈趋严格。”

侵权等其他撤回原因

与百神药业等企业不同,天津同仁堂撤回IPO或是因为需要面对解决“商标侵权纠纷”。据了解,这并非天津同仁堂第一次折戟IPO。2018年,天津同仁堂拟在上交所主板上市,后于2020年撤回申请材料。2021年6月,天津同仁堂转战创业板IPO并获受理。不过,两个月后,北京同仁堂发布声明称,北京同仁堂是“同仁堂”字号的唯一合法继承者,对天津同仁堂提起商标字号侵权诉讼。2022年7月,该诉讼在北京知识产权法院开庭审理。天津同仁堂原定于2022年8月31日的上会审议会议也被取消。今年9月,天津同仁堂决定对上市战略进行调整,拟撤回创业板IPO的申请。

2022年终止IPO的盛诺基则是一家以“标准五”申报科创板的中药企业。盛诺基终止IPO的原因,或是因为产品本身。其核心产品为阿可拉定,这是一款“First-in-Class”的中药创新药。问询主要聚焦在研发过程、临床试验数据意义以及被要求提供临床试验结果和足够支撑产品获批上市的具体依据等。最终,经过四轮问询,不予放行。

板块景气度持续上行

业内认为,虽然中药企业在IPO过程中面临不同问题,但政策层面对中药支持力度持续加大,上市中药企业景气度上行。

根据中国中药协会统计,2023年上半年,中药板块75家A股上市公司营业收入和净利润双双保持两位数的同比增长。75家上市公司实现营业收入1997亿元,较上年同期增长14.31%;归属于股东的净利润总额256亿元,比上年同期增长44.63%,增长率高居六大医药子板块首位。

根据浙商证券分析,2023年中药板块迎来“新生”周期。随着药监审批加速、新基药目录有望落地、中医医疗机构加速建设等因素不断催化,看好中药板块业绩增长的持续性。

对于企业如何谋求进一步提升,佛慈制药相关负责人表示,“今年2月国务院发布的《中医药振兴发展重大工程实施方案》中,特别提出中医药传承创新与现代化工程,对中药科研创新、中药品质提升、自主知识产权中药新药开发都提出了更高要求。”另有企业提到,“创新是企业寻求发展的关键。要从种子种苗就开始定向培养培育,到创新中药研发、一些深度的临床研究,再到产品制剂的二次开发。对于中药注射剂也要进行持续深入研究,进行技术改良、新适应症拓展及安全性评价。”

(本报记者 齐欣)


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