针对初创型企业，投资机构会从哪些方面做考量，这是寻求融资企业的必修课。

1.考虑目标企业走向  初创型企业未来是要IPO还是被并购？从一开始融资时就需要考虑。在2012-2016年间，基本上没哪家企业自己说将来会卖给别家，个个都要IPO。当前市场环境下，IPO难度加大，这也是投资机构做决策时很焦虑的，因为目前投资机构的退出路径相对单一，投资后只能盼着企业IPO，能不能像国外的创投案例那样，有过半比例能被并购？所以必须明确目标企业未来走向。

2.投资必须更聚焦  国内并购依然处于萌芽期，以往大药企要买另一家的产品非常容易，但由于前几年原创新药公司的估值太高，买不起了。对于产业投资资本来说，更直接的合作方式是投单一产品，与原研发企业产品开发联用或直接合作。投资整个研发公司、把整条管线都买下来风险太大。因此建议寻求融资的企业在后续产品管线规划时不要贪多，很多机构更希望聚焦企业优势产品，与企业主营业务、研发方向技术关联度不高的，投资机构不一定看得上，特别是在IPO收紧的情况下，资本要更多考虑退出路径，只盯着IPO肯定不行。做企业估值的时候，聚焦单一产品或技术会更直接、更快，价值更容易合理估算。

当前，企业或产品估值有一定的回调，在合理的估值范围内，大药企就会开始并购。如果自己的产品相对聚焦，又与大企业有合作，无疑也是给自己在IPO之外多留了一条出路。

3.把握商业化模式  是自己做商业化，还是寻求更多元的合作？此前，有Biotech选择自己建设商业化团队，既生产也销售，最后发现两边都没兼顾好。之后很多Biotech变聪明了，比如研发某个创新药，会选择与大药企合作销售。各环节各司其职的商业模式落地会更容易。建议企业在商业化方面，一定要更注重聚合效益。企业不要觉得自己的产品多么牛，机构追捧着，不需要考虑落地问题，这是不理智的。

4.选好落地方位  最近一些投资机构有意在武汉发起新基金。虽然武汉的产业相对于上海、深圳来说不那么出色，但医药产业集群效应明显，也孕育了一批不错的企业，值得重点关注。

5.做好合理估值  不要觉得在某个节点一定要往高估值走。前几年确实有不少高估值的好标的，但现在情况变了，高估值融不到资，要首先保证活下去。企业对自己的估值一定要做好理性判断，让未来融资可持续。

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商业化变现力更受关注

投资机构主要看两端——把药做出来和把产品卖出去。两端都很重要，把产品销售出去一端这几年显得更重要。

前几年，做Fast Follow的药物成功率很高，机构投一些进口替代的产品或企业都是好选择。这几年，原始创新是机构更看中的。值得关注的是，产品上市后，商业化变现异常重要。资本市场上钱变少的时候，企业必须自己有能力“造血”。二级市场上，投资者需要挣钱，企业要有盈利模式，商业化一定得做好。

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