上述29家有代表性企业半年报情况在一定程度上反映市场的现状与发展趋势，细度各家数据，以下几个发展特点渐渐明晰。

商业价值支撑高市值

首先，市场明显回归理性，投资不再是讲故事，有好的商业价值才有好的市值。已发布和未发布中报的近40家企业的市值表现说明了一切。经过超过10年的投资与孵化，如复宏汉霖、诺辉健康、康诺亚等开始实现商业化盈利的公司越来越多，即便由于重研发投入1家净亏损额超过所有其他创新药械公司亏损的百济神州，其亏损额也持续收窄。能够提供确定的商业化价值以及虽未实现盈利但能够传递给市场足够信心的企业，无疑得到资本市场认可。

市场分化成为必然

头部企业如百济神州、信达生物、复宏汉霖、再鼎医药等，必将通过“研发+BD+商业化+出海”四条腿战略持续做大做强走Big Pharma发展之路。位于中部的企业在“商业化+出海”上采取组合拳，一部分自建，一部分通过合作，典型如先瑞达在被波士顿科学控股后，其海外市场的覆盖就基本通过波士顿科学实现。国内市场则结合各自渠道的强项，在“研发+BD”方面与头部企业并无差别，只是在规模上小一个数量级。

尾部的企业逐步转向以“研发+License-out”为主的商业模式。这些公司的挑战在于License-out需要时间证明价值，如果放弃短期就能带来效益的“商业化”，如何向投资人交代是个考验。

投资景气度在回升

外部环境挑战重重，但从近40家创新药械企业的半年报表现来看，依然能够感受到中国医药市场发展的潜力。

中国的超大规模市场以及较为完备的从研发到CRO、CDMO到商业化的完整供应链以及充沛的人才供给，在不确定的全球环境中传递着确定性。

近40家企业中，有5～10家首先在中国市场胜出是大概率的确定性事件，这些企业与恒瑞、中国生物、复星医药、迈瑞医疗、联影医疗等上市公司共同坚定地走在全球化的征途，并将重塑未来全球市场竞争格局。

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