7月14日，上市连锁健之佳发布2023年半年度业绩预增公告，这是连锁药店板块2023年第一份半年度业绩预告。根据公告，上半年健之佳预计实现归母净利润1.51亿~1.60亿元，同比增长72%~82%；预计实现扣非后归母净利润1.47亿~1.56亿元，同比增长60%~70%。健之佳打响了上市连锁业绩复苏乃至反转的头炮，而上半年业绩如此出色，与其之前并购唐人医药成功达效有直接关系。

随着连锁药店扩张纵深化进行，越来越多的业内人士发现：规模化固然重要，但更重要的是企业的战略规划、风险控制能力和长期价值。

规模构筑护城河

2022年6月，老百姓第10000家门店在湖南开业，注定被载入我国药店发展史册。以此为标志，万店争夺战也在益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等头部连锁间打响，后面是漱玉平民、健之佳紧追，间或有九州通加入战团。截至2023年一季度，老百姓拥有门店总数11231家，益丰药房10865家，大参林超过10045家，一心堂稍落后有9344家。

头部连锁紧盯万家门店自有原因。就国内药店而言，规模大意味着竞争力强，意味着采购时有更多的话语权、能拿到低成本资源，意味着在专业事务上有充分参与权，能争取更多资金支持、政策倾斜、财政扶持等优惠。 作为上市连锁，规模更是资本考量、市场操作的重要参照。万家门店本身就是极好的护城河。尽快把门店总数扩大到万家之上，入围绝对头部阵营并拉大与竞争对手的差距，是决定连锁未来生存的头等大事。

在万家门店效应的推动下，各上市连锁展开了新的扩张竞赛。其胃口之大，由各连锁年度门店扩展计划可见一斑：1月中旬，大参林发布2023年度非公开发行A股预案，预计投资24.93亿元建设医药连锁门店项目，在广东、广西、河南、黑龙江、江苏、陕西、重庆等地选址开设3600家门店；4月末，一心堂发布投资者调研会议记录表示，2023年全年门店拓展计划1900家，其中自建1000家左右、并购1000家左右；5月5日，益丰药房发布投资者关系活动会议纪要，2023年计划新增3500家门店，其中直营2000家（自建1300~1400家，并购600~700家），加盟1500家。老百姓在7月4日公告的投资者交流活动会议纪要中表示，2023年计划新增门店3000家，其中直营及并购1500家、加盟1500家……仅这四家，2023年预计新增门店就超过1万家，大约占现有门店的25%。

上游延伸迎风口

新一轮扩张竞赛，除了体现在门店规模上，也体现在业务扩张上。7月7日，华人健康公告称拟以3.47亿元收购江苏神华药业100%股份，这是其上市后第一宗上游医药工业收购。不仅在门店并购上动作频频，在向产业链上游扩张方面同样野心勃勃。

不过，有投资分析师指出，频繁的收购、拓展可以帮助企业迅速扩大规模、拓展业务范围和市场份额，推动企业更快地实现盈利和增长。这可以为投资者创造稳定的回报，并提升公司的市值，但也可能会增加企业的负债风险和管理压力。在没有稳定盈利基础的情况下，过快的扩张可能导致资源分散和资金紧张。因此，企业需要考虑战略规划、管理能力以及风险控制能力等方面因素。同时，投资者也需要综合考虑企业的长期价值和回报潜力来做出决策。

事实上，向上游医药工业扩张业务，打造全产业链的不止是华人健康。一心堂早前就成立了云南鸿翔中药科技，重点发展中药饮片、中药配方颗粒等业务。其店内销售中药产品80%以上是自产，毛利率在40%以上。2022年实现中药收入13.08亿元，占主营业务收入的7.51%。

对志在长远的头部连锁来说，全国范围布局、全产业链布局是早晚要完成的任务，提早谋划能赢得更大主动权。

重视资金链影响

在米思会上发布的“2022-2023年度中国连锁药店双百强榜单”显示，头部连锁突破10家。从综合实力排名来看，TOP10除了国大药房、大参林、老百姓、一心堂、益丰药房，还有海王星辰、高济医疗、全亿健康和漱玉平民。此外，福建省域龙头康柏家医药集团新上榜，排在第10位。标点股份零售资源平台中心总经理程谋提到，这些头部连锁多数为上市公司或有资本扶持，门店数千家甚至过万家，年销售额过百亿甚至超过200亿元。

不过，门店规模只是新的起点。要实现商务部规划的“5-10家头部连锁超500亿元营收规模、近70%连锁率”的目标，头部连锁门店总数至少要达到2万～3万家。无论在门店扩张还是业务转型方面都有很长的路要走，甚至要依靠超常规扩张这个“王炸”。

这或许也是一心堂主动发力重启高强度扩张的动力所在。在前不久刚刚结束的一心堂集团加盟招商直播季上，一心堂意向签约加盟客户620人。由于前几年专注于并购后整合，一心堂采取了相对稳健的扩张策略，在门店规模上被后上市的老百姓、益丰药房、大参林抢先跨入万家门店，导致营业收入掉队。2022年度，老百姓、益丰药房、大参林营收分别达201.76亿元、198.86亿元、212.48亿元，一心堂只有174.32亿元，差距明显。

2023年一季度，一心堂净增门店只有138家，但或许这只是其扩张前的备战“热身”，二季度及以后才是加快拓店步伐的“重头戏”。6月20日晚，一心堂一口气发布三则拟收购资产公告，子公司四川一心堂拟投入自有资金5942万元收购66家药店，进一步巩固四川市场。66家门店不是大数目，但这种“扫货式”收购的气势与做法却是以前所没有的。5月11日接受投资者提问时，一心堂进一步明确将通过“新开+收购”并重方式，加快门店网络扩张。5月16日，一心堂披露了更庞大的扩张计划，根据其可转债发行预案，拟募资不超过15亿元，其中7.2亿元募资投向新建连锁药店项目，计划三年内在四川、重庆、贵州、山西、广西、海南、云南等地新建2900家连锁药店，项目总投资16.07亿元。

程谋在分析榜单变化时表示，龙头连锁扩张速度远高于百强平均水平，通过IPO或背后资本扶持带来的良好现金流是大幅扩张基础。他同时提醒，连锁扩张中要重视资金链良性的影响。

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