百亿营收、千亿市值，是无数上市公司与企业家的梦想，但要做到谈何容易！在A股医药板块，目前有8家市值过千亿元的医药上市公司。从这些千亿市值医药公司身上，我们看到了医药企业创新的艰苦与收获的快乐，看到了科创企业从零起步逐渐做大做强，看到了高端医械企业“出海”的惊涛骇浪，看到了中药名企传承创新的坚守，也看到了市值巨头长大的烦恼……

八大巨头各有特点

截至2023年7月21日收盘，医药板块过千亿市值的有8家医药上市企业。

这8家企业分别是：迈瑞医疗以3636亿元的高市值独占鳌头，恒瑞医药市值2930亿元位居榜眼，药明康德市值2012亿元成为探花；爱尔眼科以1854亿元市值位居第四，片仔癀以1696亿元市值位居第五，百济神州市值1607亿元排名第六，联影医疗1125亿元市值位居第七，智飞生物以1116亿元市值排名第八。

8家医药企业分属高端医械、创新药、CRO、眼科医疗服务、中药、生物疫苗等板块。这些板块，无一不是生物医药业的风口和热点，而每家千亿市值医药上市公司正是所在子行业的翘楚。

不难看出，这些千亿市值医药上市公司具有如下5个特点：1.公司本身是绩优股，或者子行业、概念特殊，近期虽未盈利但未来盈利预期较高（如百济神州）；2.公司成长性良好，近年来股本扩张与业绩增长保持同步；3.公司股本较大，8家公司中股本最大的爱尔眼科总股本高达93.2841亿股，股本最少的片仔癀总股本也有6.0332亿股；4.所在子行业前景看好，市场容量与成长空间大，持续处于风口并被各路资本追捧；5.具有强大的核心竞争力，尤其是创新能力、研发能力、营销能力突出，产品管线及技术储备丰富，能应对和消化政策冲击，大多是所在领域龙头老大或头部公司等。

千亿不易如履薄冰

股票市值高低，取决于两方面因素：一是上市公司发行股份总数，二是每股股票的二级市场价格。一家上市公司挂牌交易后，除非发新股、配股、转增股份或可转债到期转股等情况，其股份总数一般是保持不变的，那么影响上市公司总市值的因素只剩一个：每股价格。每股价格又与上市公司的业绩、成长性、分红方案、兼并收购、重大合同等密切相关，也与国内外经济形势、整个大盘、市场趋势、热点、资金流动性等直接相关。这就决定了即使企业实力达到了千亿市值级别，也时刻战战兢兢、如履薄冰。

据机构统计，现阶段我国A股79%左右的上市公司市值位于20亿~300亿元的水平，千亿元市值以上的公司占比非常少，且千亿元市值公司所处行业以国企尤其是央企居多，这就决定了生物医药企业要成长为千亿元市值公司难度非常大，不仅需要依靠自身力量踏实做研发与生产制造，通过提升产品力、努力降低成本、持续创新等做强做大，也要紧跟时代步伐，争取政策扶持等。

而股票价格每天都在波动，上市公司的总市值也在随时发生变动，“市值千亿上市公司排行榜”过段时间就会发生变化，其中一些新上市或近期股价大涨的上市公司加入进来，也有一些公司被甩开。

追市值忌本末倒置

千亿元市值的医药上市企业，无疑可列入我国生物医药业的第一梯队，但其竞争之激烈，却是很多人想象不到的。2021年底时，市值超过千亿元的医药生物股有14只，巅峰时期一度多达18只；一年半后，其中一半已不见踪影，个别上市公司市值更是跌去六成之多，企业元气大伤，资本纷纷退出，市场形象也严重受损。

即便强如恒瑞医药，也没能始终稳坐“医药一哥”的宝座。2021年2月18日，迈瑞医疗股价最高攀升至503.51元，总市值达6121亿元，当日恒瑞医药市值最高5940亿元，这是迈瑞医疗市值首超恒瑞医药。2021年4月2日，迈瑞医疗再次以总市值4955亿元反超恒瑞医药的4941亿元至今。

这或许是生物医药上市公司生态化竞争的真实写照：你的市值高歌猛进，其他龙头股的市值也水涨船高，你争我赶、你进我退，上市药企市值排序无时不刻在发生变化，各领风骚三五年。在诚信经营、有序竞争的前提下，市值管理以及对高市值的追求也是激励上市药企不断前行的重要动力。药企业绩持续增长、企业快速健康发展，整个生物医药业也将更快更好地进步。

对上市药企而言，千亿市值是光环与荣誉，是对企业经营发展的肯定，追求并跻身千亿俱乐部没有错。但是，作为上市公司，不能只盯着市值，更不能采取非常规甚至违规手段拉抬市值。在这方面，上市药企有过惨痛教训。上市药企规范经营与创新发展是本，业绩增长、股价攀升、市值提升等不过是上市药企运营的结果，岂能本末倒置？

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恒瑞：以持续创新治愈强者焦虑

即使是同一家上市公司，由于大盘、市场以及资金流动性等不断变化，总市值也会出现大幅度波动，说“千亿市值之争是一场没有硝烟的战争”并不为过。国内创新药龙头恒瑞医药就是一个典型案例。

市值大起大落

截至2023年6月30日收盘，恒瑞医药总市值达3056亿元，重返3000亿元俱乐部；但是，到2023年7月21日收盘，其总市值再次回落到3000亿元以内。

时间退回到20年前的2003年10月10日，恒瑞医药股价最低探至7.44元，此时市值只有区区18.98亿元，不足20亿元；到了2006年5月18日，恒瑞医药市值首次突破100亿元大关，达到105.57亿元；2007年最后一个交易日，恒瑞医药市值为245.88亿元，已经成为医药股里的市值老大；到2016年最后一个交易日，恒瑞医药总市值首次突破千亿元，达到1068.09亿元；再到2017年11月3日，其市值首次突破2000亿元，达到2026.75亿元；2018年6月5日市值达到3019亿元，成为A股首只市值超3000亿元的医药股。2021年1月8日巅峰时，恒瑞医药股价攀至116.87元，市值高达6231亿元。

从100亿元到1000亿元市值，恒瑞医药用了10年；从1000亿元到2000亿元市值，只用了一年；从2000亿元到3000亿元市值只用了6个月；进一步翻倍超过6000亿元，用了两年半——“医药一哥”的称号就是这么来的。

但是此后，恒瑞医药走上漫漫熊途，到2022年4月股价探底27元，市值缩水至1722亿元，然后开始恢复性反弹至今。

创新内核撑场

恒瑞医药之所以成为头部医药企业，在市值上始终居于领先位置，核心在于持续并聚焦创新，并在创新药领域取得其他企业难望项背的成果。恒瑞医药是国内少有的集仿制药、创新药、国际化出海“三重概念”于一身的上市药企，无论是新产品线、研发能力还是营销能力，抑或是现金流、资源配置等方面都堪称资本眼里的“明星”。2018-2022年恒瑞医药的研发投入从26.7亿元增至63.46亿元，研发投入占营收比例从15.33%增长至29.83%。与国内其他头部创新药企相比，恒瑞医药的研发投入体量、研发投入增速均处于领先地位。

2018年以来，恒瑞保持着平均每年两款创新药获批上市的高效节奏。今年更是其创新药大年，截至目前已有3款创新药上市。公司获批上市的自研创新药达13款、合作引进创新药2款，其中11款已纳入国家医保目录，还有80多个自主创新产品正在临床开发，260多项临床试验在国内外开展。

国金证券预计，恒瑞医药未来将保持每年获批3个或3个以上创新药的节奏，创新药板块业绩加速增长动力充足。

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