分工是伟大的发现，人类社会之所以在工业革命后迅速发展，除科学发现发明、技术进步之外，在组织上主要得益于产业分工。CDMO（合同研发生产组织）正是医药产业发展到新阶段的产物，分工带来专业化，使新制药工艺技术得以落实到生产制造之中。可以说，近十年，如果没有CDMO，Biotech的发展就不会如此顺利。

但是，自2022年下半年以来，国内CDMO企业处于风口浪尖，业绩压力加大。未来能否持续过去数年的增长幅度，成为投资者极为关注的问题。6月20日，药明生物股价一度大跌近18%，引发业内对CDMO的诸多思考。

要想深刻理解CDMO领域竞争的命脉所在，并探寻未来发展趋势，就需要切实了解：CDMO作为一个产业因何而起，又因何而衰？决定CDMO发展的主要决定因素是什么？目前中国CDMO的发展处于什么阶段？CDMO的竞争壁垒在哪里？

骤然承压

6月20日的投资者开放日上，国内CDMO龙头药明生物CEO陈智胜提到，今年上半年公司新签25个项目，低于往年四五十个项目的预期水平，其中中国项目占比不足两成，但今年争取全年新签项目达80个以上。2020-2022年，药明生物新增项目数量分别为103个、156个、120个。可以看出，2022年以来，药明生物的新增项目数量出现下滑态势。

笔者认为，除了地缘政策因素，CDMO承压还有以下原因：

大批新进者分食

CDMO作为制药产业分工和技术进步的产物，上世纪后期就已助力欧美国家医药领域繁荣，将技术进步体现在制药产业中。本世纪初，中国也诞生若干家CDMO。

近十年，中国CDMO迅速壮大并形成一整套运营模式，尤其是几家龙头企业增长迅速，吸引了大批制药企业进入，从而分散了CDMO市场份额。这可能是CDMO产业增长乏力的基础原因之一。

创新药资本退潮

从2016年开始，中国医药创新浪潮面临考验。在Biotech创新药资本市场，从2021年下半年开始IPO大面积破发、Biotech估值降低。2022年第二季度开始，创新药资本退潮，不少Biotech资金链断裂，研发项目无法推动甚至延期交付，进而影响Biotech产品交由CDMO。这也是CDMO近年订单量锐减的重要原因之一。

绸缪应变

部分CDMO企业对于大环境快速变化的认知还停留在泛泛而谈和束之高阁的程度，缺乏对产业链、市场、资本变化正确的预判与准备。

尤其是处于龙头地位的CDMO，必须走出过去十几年的成功模式，以未来十年产业趋势调整自己的经营策略和产品线布局。

切换安全模式 

转变观念，从快速发展、跑马圈地、高增长等效率模式切换为安全模式，首要是活下来并以此为底线布局产品线和经营。

创新药资本震荡已经从Biotech传到CDMO，Biotech的困境亦影响到CDMO，且2025年前后还有可能传递到Pharma，CDMO必须未雨绸缪。

多域海外布局 

CDMO仅仅在国内市场“开源节流”作用有限，必须有海外布局。龙头CDMO在法制条件好、产业基础良的经济体布局研发和生产基地，在全球不同类型的区域布局基地，以防止因产业链“拆解”或“断链”造成颠覆性困难。

针对地缘政治风险，国内大厂也有一些应对之策，比如一些企业选择去新加坡、爱尔兰建厂，以分散地域上的风险，对客户来讲多一种选择。

构筑竞争壁垒

增强竞争优势或者构筑竞争壁垒的关键在于技术进步。在市场低迷时期，夯实基础、构筑竞争壁垒、提升竞争优势是明智之举。

目前，不少Pharma进入CDMO市场，是自有产品处于劣势的无奈之举，本身就缺乏竞争优势。而对于技术有储备、专业化优势明显的CDMO，这是机会。

长期看，中国医药市场尤其是CDMO市场仍然具有吸引力。产业实践告诉我们，中国医药产业制药政策顺应客观实际，不论是创新药还是仿制药都会得到发展。不过，CDMO坚持到下一个黎明仍需智慧和耐力。

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