近年来，政府引导基金发展迅速，已然成为创新创投（双创）的重要出资方，医药行业也不例外。

政府引导基金正给医药行业急需资金的企业带来新的希望。2022年医疗创投项目数量、投资金额减少，但2023年初以来，针对医药行业的引导基金动作频繁、GP（General Partner，普通合伙人，通常指基金管理人）和LP（Limited Partner，有限合伙人，通常指基金出资人）的线下联动日益频繁、募集金额巨大。

2023年1-5月，多家医药健康上市公司踊跃参投政府引导基金。例如圣湘生物认缴2亿元，参与设立了总规模4亿元的湖南湘江圣湘生物产业基金，出资比例达50%。

本文分析政府引导基金医药投资的特点、方向、机会点及风险因素，给业内相关人士以参考。

股权投资出资主力

起步晚于一般私募基金但后来者居上

政府引导基金又称创业引导基金，是由政府发起设立、引导社会资本参与的政策性私募基金。其发展晚于一般私募基金，但由于政府在其中的作用，发展迅速、后来居上。

2007年，我国有了第一只国家级政府引导基金；2015年出台的《政府投资基金暂行管理办法》，使政府引导基金走向制度成熟。

之后，从中央到各省区市的政府引导基金开始迎来数量和规模的高速增长。截至2022年末，我国共设立政府引导基金2107只，目标规模约12.84万亿元，已认缴规模约6.51万亿元。

政府引导基金虽然在私募股权投资基金数量上的占比只有不到7%，但资金规模占比却已接近60%。《2022年中国股权投资基金出资人解读报告》显示，2015-2022年的8年间，机构LP的出资结构不断变化，其中政策性资金（政府出资平台、政府引导基金等）连续8年增长，到2018年开始成为第一大出资主体，并保持至今。

政府引导基金无疑已经成为股权投资市场的主力LP。医药企业寻求融资，就不能不重视政府引导基金。

盈利不是唯一目标

重点支持创新创业、种子期企业发展

不同于一般的私募基金，政府引导基金不以盈利为唯一目标。除了保值增值，政府引导基金还会考虑与政策导向和产业规划匹配的领域，能够通过投资拉动地方就业、税收、招商，助推当地的产业升级和经济发展。

根据财政部印发的《政府投资基金暂行管理办法》，主要在四大领域设立政府引导基金：支持创新创业、支持中小企业发展、支持产业转型升级和发展，以及支持基础设施和公共服务领域。

种子期项目是股权投资中“市场失灵”的主要领域，也是政府引导基金的重要支持方向。近年来，医药相关的政府引导基金，“投早投小”趋势明显，相当多的政府引导基金不仅帮助企业融资，还提供优厚的招商引资条件，例如基础设施建设、税收优惠等，助力企业发展，与企业共同成长。这就给种子期的医药医疗创新企业很大的融资机会。有独特的技术优势或管理创新的初创企业，可通过突出自身优势吸引政府引导基金投资。

另外，政府引导基金投资的赛道，与国家宏观发展战略密切相关，较少受到市场热度的扰动。如热炒的元宇宙赛道，政府引导基金2022年仅有5次投资。因此，与国家宏观战略接近的医药医疗企业，不妨多关注政府引导基金。

区县引流力度最大

区县级政府引导基金增加趋势明显

近年来，政府引导基金的设立浪潮从一线城市和东部发达地区不断向中西部地区及区县级城市延伸，下沉趋势明显。

清科研究中心的数据显示，2022年上半年，国内新设立的60只政府引导基金中，有30只为区县级所设。

下沉趋势在资金规模增速上也有体现。2022年，新增省级政府引导基金规模较2021年上升19.81%；新增市级政府引导基金规模较2021年下降12.62%；新增区县级政府引导基金规模为366亿元，较2021年猛增53.87%。

省级、市级政府引导基金的资金规模最大。2022年，国家级、省级、市级、区县级政府引导基金的数量占比分别为1.50%、24.31%、53.40%和20.78%，而资金规模占比分别为7.47%、38.44%、42.69%和11.40%。

打算在下沉市场发展分公司或设厂的医药医疗企业，在大量新增的区县级政府引导基金中寻求合作伙伴，不失为一条捷径。

地域失衡不容忽视

选择政府引导基金应充分考虑各种因素

政府引导基金本质是不以盈利为目的创业引导基金，是通过政府注资增信和让利，来撬动社会资金，弥补投融资“市场失灵”，扶持一些创业初期的战略性产业、高新技术产业，起到培育新兴产业、促进产业发展、提升产业竞争力的引导作用。

但是，由于不同级别、不同地区的政府资源禀赋、管理能力差别较大，区域不平衡现象仍然明显。例如，发达地区设立的政府引导基金如今被许多机构“挤破头”申请；与之相对的是，有些地区的政府引导基金却很难招到子基金的GP。

一线城市资源过剩，产业和资本的集聚非常明显；但二三线城市乃至县域地区，产业集聚和融资能力相对较弱，因此其政府引导基金的发展难度也更大。

政府引导基金发展得比较好的地方，大多是有明确的产业发展规划，当地资源相对集中，而且有足够大体量的产业基础，民营经济也比较活跃。但一些欠发达地区，或者政府管理经验不足的地区，则存在设立了政府引导基金却没有其他配套举措、基础设施的情况，未来前景难以保证。

选择政府引导基金的医药企业应充分考虑设立基金的政府管理能力、地方经济水平、配套设施、成本等多种因素，综合引导基金的资金支持作用，选择最适合自己的、性价比最高的政府引导基金，切勿片面考虑问题。

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