2023年，医疗健康行业并购数量和价值将会发生什么变化？随着行业从新冠大流行不确定性中走出，这是广大投资者最关心的问题之一。近期，普华永道（PwC）发布《医疗服务：2023年美国交易年中展望》报告，认为政策变化、投资组合续期和监管审查将持续影响2023年的并购。

机构对医疗服务交易前景乐观

报告显示，尽管面临各种挑战，但截至2023年5月15日的12个月里，医疗服务行业并购交易量依然强劲。在该报告时限结束时，行业交易数量约为2018~2020年的两倍，但较2022年水平小幅下降4%。不仅如此，医疗服务行业交易额也显著下降了15%。2022年,交易额达1000亿美元，而在报告研究时间范围内，交易总额为850亿美元。具体而言，自2021年以来的过去两年，大型交易的交易额已下降超一半。普华永道认为，由于加息，这一趋势可能持续。

除交易额下降这一趋势外，报告指出，另一趋势是医疗服务行业交易额很大一部分来自规模超过50亿美元的大型交易，如CVS以106亿美元收购Oak Street Health，后者为享受医疗保险的老年人提供初级保健中心的机构；Village MD（沃尔格林子公司）以89亿美元收购初级、专科和紧急护理服务提供商Summit Health-City MD；包括 Elliott Investment Management、Patient Square Capital和Veritas Capital在内的私人投资财团以71亿美元收购了生物制药解决方案提供商Syneos Health。截至2023年5月15日的 12个月内，上述三笔交易合计占其他服务交易总价值的近70%。

在经济和地缘政治动荡后，随着美国疫情影响减弱，医疗服务企业正努力调整，从而推动交易进行。

普华永道专家对2023年下半年并购前景持乐观态度，其美国医疗服务交易主管尼克·东卡尔（Nick Donkar）向健康保险情报部门（health Payer Intelligence）表示，下半年，医疗服务行业并购交易进程可能会放缓。

政策变化放缓企业交易进程

东卡尔预计，美国联邦医疗补助计划（Medicaid）和医保优势计划（Medicare Advantage）的政策变化将减缓医疗服务交易的进程，但不会导致交易取消。今年4月，美国调整Medicaid，专家预测，取消支付人数或多达1800万人。而2024年Medicare Advantage宣布的政策可能会暂时性减少Medicaid覆盖人群缩小的问题。政策变化或延长某些合资企业和投资的流程。东卡尔预计，医保支付方会希望吸引新成员加入雇主合作伙伴的计划，或者进入雇主资助的健康计划领域，然而每家保险公司的策略并不相同。

资产负债情况、现金流及市场份额争夺能力是决定企业能否成功建立整合型医疗卫生系统的关键因素。交易双方将继续涉足尝试，但只有定位准确、信息灵通的企业才有扩大服务和达成交易的筹码。

东卡尔表示，是否进行投资组合的更新和无关资产的剥离将影响并购方下半年交易决策。

随着经济逐步复苏，商保公司不得不重新评估交易。剥离非核心资产，将使商保公司重新关注其核心业务，为会员提供可负担、可获得、高质量的保险。有了这一目标，他们将有机会考虑，如何从出售非必要资产中获得资金，以此进行战略性再投资。

反垄断诉讼不只针对大宗交易

报告提醒，企业在争相抓住机会的过程中，不能轻视监管审查和反垄断诉讼的力量。“曾经，登上《华尔街日报》或大型出版物的头版，或者达到一定的美元门槛，才有可能被审查。而现在，这一标准显然已经下降。联邦监管机构对企业考虑建立大型医疗系统并大举扩张这一趋势表示担忧，政府希望确保从医疗服务、护理和保险方面都不会受到过多干扰”，东卡尔强调，监管审查无论是州还是联邦层面都不会消失。

报告指出，尽管监管部门的审查力度大，但行业交易一直持续，相对稳定。只要审查了交易结构，并围绕业务目标安排工作，在2023年下半年，并购方将处于有利地位。

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