2023年以来，生物医药板块与很多板块一样涉入深度调整，中药子板块却异军突起“涨不停”。中药指数已经向历史高点发起冲刺，江中药业、华润三九、太极集团、达仁堂、同仁堂等一季报业绩超预期的中药公司悄然创出历史新高。

新高逻辑

多家中药个股市值创出历史新高，并非由热钱推动的击鼓传花式上涨，而是有着充分的内生动力与新高逻辑。

首先是中药上市公司2022年财报与2023年一季报业绩普遍亮眼，增幅可观。

据统计，A股中药板块75家上市公司中，2022年归母净利润超10亿元的有8家，其中白云山、云南白药、华润三九、同仁堂、太极集团、以岭药业等6家稳居百亿元营收阵营且均创历史新高。

2023年一季度营收超过10亿元的公司有25家，其中白云山以216.29亿元高居榜首，紧随其后的是云南白药、华润三九、同仁堂、太极集团；一季度归母净利润实现盈利的有66家，占比88%，正增长有58家，占比77.3%；业绩翻倍增长的有13家，其中太极集团以991.16%的业绩增速荣膺中药“业绩增速王”，其主要受销售收入增长及毛利率提升所致。

其次，国家政策支持、行业环境向好，市场形象逐步改善等，普惠行业并提振业绩的同时，在部分细分领域与优质公司中率先体现。中药板块未来业绩继续呈现大幅增长具备确定性。

再次，A股市场愈演愈烈的结构性行情特点以及大机构乐炒医药优质股的投资惯性，给中药股以机会。绝大部分中药个股以优秀的年报季报业绩答卷与不断攀升的市场表现，接住了这次机会。

政策加持，是中药企业业绩增长的重要内生动力。近年来国家连续发布了促进中医药传承创新、振兴中医药发展的一系列政策文件，直接促进了中药行业快速发展。特别是2023年2月国办印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，统筹部署了8项重点工程与26个建设项目，加速中药服务体系建设和医保支付倾斜、纳入医院考核等政策落地，为我国中医药发展注入强心剂。

《中药注册管理专门规定》的颁布与即将实施，大力推动了中药创新。尤其是具有人用经验的新注册中药，在满足相关条件后可以豁免非临床有效性研究以及Ⅰ、Ⅱ期临床试验等，简化了中药上市流程，提高了上市效率。

医保支付也向中医药倾斜，将中药饮片、中成药、民族药、中医适宜技术等符合条件的中药和中医服务项目纳入医保支付范围。

中药集采降价幅度相比化药明显温和。与仿制药平均降价通常50%以上相比，中成药降幅则在20%~50%，且中成药有独家品种和保护品种等竞争壁垒。

中流砥柱

价值投资理念主导下逆市创出历史新高的这些中药上市公司，无疑是上市公司中的佼佼者，也是资本市场中药板块的中流砥柱。

比较市值创新高的太极集团、同仁堂、江中药业等几家中药公司，不难发现共同点：

其一，2022年业绩优良，2023年一季度开局良好，显示出强劲的增长势头。这是创新高中药公司的共性，也是市值新高的内在逻辑。其二，得到国家政策支持与扶持。其三，有核心竞争力，包括独家产品、特色产品甚至是国家保密配方等。其四，所在市场需求持续旺盛，市场空间大、产品市占率较高，拥有良好的顾客口碑。其五，相关上市公司得到大资金、基金、机构等青睐入驻或PE/VC大佬投资，资金面、股性等得到改善。A股中药板块市值前十上市公司中，亦有创出新高的中药个股的身影，如华润三九、同仁堂。

警觉风险

陶醉于新高的同时，更应看到随股价不断攀升而积聚的风险，面临突破的中药指数也有随时回调的可能，特别是以下5类风险值得警觉。

1.市场竞争加剧风险  中成药部分品种生产厂家众多，市场竞争激烈，部分厂家为在竞争中取胜可能采取恶性竞争措施，引发行业价格战。

2.半年报业绩不达预期风险  虽说在一季度业绩向好情况下，出现该情况的可能性较小，但应予以重视。

3.供应链中断风险  部分中成药和OTC原料为名贵药材或地道药材，存在价格昂贵且难以采购的可能，若厂家原材料储备不足导致市场供应紧张，将波及整个中药行业的供应链稳定可靠。

4.集采降价超预期风险   目前来看，中药集采规则较为友好，但需密切关注政策会否变化、省际联盟中成药集采会否出现超预期降价幅度等情况。

5.产品市场推广不及预期风险  创新中药的研发、投产与推广是整个行业逐步走高的原力。但创新中药的产业化高度依赖于渠道建设，一旦新产品渠道建设不力，就会出现产品推广、放量不及预期等风险，从而形成对个股市值的掣肘。

后市看好

尽管多个中药股创出历史新高、风险正在积聚，但机构们大多预判二季度仍有可能是战略布局中药板块的最佳时间点：1.一季度中药板块业绩增速可观，二季度有望延续，最终全年迎来高成长；2.集采对处方药、器械等影响基本结束，中成药集采正在进行，在中成药降价幅度温和情况下，集采产品将大大放量；3.即使中药板块近期大幅上涨，但整个医药板块估值仍处在较低水平，随着行业与市场环境向好、绩优企业增多以及资金回归，极有可能出现行业普涨，导致“羊群效应”，对业绩增长、股价上涨具备确定性的部分中药个股来说，新高之上还有新高。

当发展中医药确定为基本国策，中药产业已经站上前所未有的风口。《华夏时报》与头豹研究院发布的《2022年中医药高质量发展研究短报告》预计2025年中国中医药市场规模将达到4万亿元规模。

浙商证券认为：中药行业正处于新一轮成长周期的起点，运营效率的提升是行业成长性的前瞻性指标，销量增长是行业增长的主要驱动力，创新中药的加速获批为这种内生增长的持续性夯实管线基础。创新中药、新国企改革、经营改善、低估值性价比，将是贯穿2023年中药行业的四条投资主线，一些有实力、能创新的头部中药公司无疑将在这条赛道上牛气大发，把市值的旗帜插上更高峰。

相关<<<

太极集团利润大增 央改再添动力

据太极集团发布的年报，2022年公司实现营业收入140.5亿元、同比增长15.7%，归母净利润3.5亿元、同比暴增991.2%，扣非归母净利润为3.7亿元、同比增长227.6%。

利润端增幅远高于收入端，主要是因为工业端毛利提升显著，主要大品种提价带来毛利率提升，公司整体毛利率45.4%、同比增加2.9个百分点，工业毛利率63.6%、同比增加6.6个百分点。

2023年第一季度报告显示，一季度实现收入44.27亿元，同比增长25.27%；实现归母净利润2.35亿元，同比增长991.16%；实现扣非归母净利润2.39亿元，同比增长227.59%。利润端高速增长主要由于全国防疫政策逐步优化、四类药品销售限制放开，感冒、呼吸等品类需求增长，公司核心品种实现较好增长。

太极集团的股价在5月5日创下56.08元的历史新高，总市值高达312.3亿元。2023年是新一轮国资国企改革深化年，太极集团有望迎来脱胎换骨式的变化。

作为国药集团下属中医药产业链平台，央企改革驱动力必然体现在股价与市值上，太极集团市值再创新高是大概率事件。

此内容为《医药经济报》融媒体平台原创。未经《医药经济报》授权，不得以任何方式加以使用， 包括转载、摘编、复制或建立镜像。如需获得授权请事前主动联系：020-37886610或020-37886753；yyjjb@21cn.com。