4月底5月初，眼科医疗成为医药板块“最靓的仔”。普瑞眼科、何氏眼科等公司股价均实现超过50%的周涨幅（4月25日到5月5日）。

眼科板块何以爆发集体行情？该领域的投资机会在哪里？

何以成就“最靓的仔”

眼科板块的集体火热，得益于政策推动、行业利好、投融资加持、板块公司业绩优秀等多个层面的共振。

4月7日，教育部印发《2023年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》，计划明确：要将儿童青少年近视防控工作、总体近视率和体质健康状况纳入政府绩效考核，对儿童青少年体质健康水平连续三年下降的地方政府和学校依法依规予以问责，要将视力健康纳入素质教育。

4月24日，兴齐眼药低浓度阿托品的上市申请被正式受理，市场解读为对前述政策的回应，并引发对眼科药物板块的关注。

在一级市场，眼科器械服务公司亦备受青睐。2023年3月，诸如瑞泰生物、视微影像都完成了超过亿元的最新一轮融资。

眼科创新药研发领域也获得了大力融资。如专注于眼科创新药研发领域的维眸生物，5月5日宣布完成逾亿元D2轮融资，将主要用于多个眼科创新药临床试验推进、临床前管线研发及技术创新平台扩展。

另外，国内眼科上市公司一季度也顶住了压力，交出了非常不错的成绩单。

酝酿再次业绩爆发

目前，已上市的眼科公司普遍在2023年一季度实现15%~40%的营收增长；扣非净利润增长普遍在20%~30%。考虑到一季度有较长时间处于春节假期，能够实现普遍20%以上的利润增长是个好成绩。

一季度并非眼科服务行业的传统旺季。以爱尔眼科2019年的分季度业绩为例，一季度的营收占公司全年营收比重为22.47%，净利润占全年净利润的比重约21.87%。再以普瑞眼科2021年的分季度业绩为例，一季度营收占公司全年营收比重为22.69%，净利润占全年净利润比重为30.85%。

参考一季度的势头，考虑到消费医疗行业确定性的复苏趋势，眼科医疗公司有望在二季度到三季度实现业绩爆发。

基金抱“小票”减“大票”

眼科医疗服务公司股价“狂飙”的背后，可以看到一些公募基金的身影。尤其是中欧医疗基金，其调仓风格为“拥抱小票，减仓大票”。

“大票”方面，爱尔眼科一季报显示：中欧医疗健康减持1357.3万股，中欧医疗创新减持177.02万股，合计减持1534.3万股。欧普康视的一季报也显示：中欧医疗健康减持717.81万股，中欧医疗创新减持28.91万股，合计减持746.72万股。

“小票”方面，中欧医疗健康在2023年一季度加仓普瑞眼科79.92万股，占总股本比重约1.6%，跻身普瑞眼科的第一大流通股东（2022年报中欧医疗健康持股占总股本比重约1.06%）。此外，中欧医疗基金一季度还加仓华厦眼科95.38万股，占总股本比重约1.07%，继续保持普瑞眼科第一大流通股东的位置。

关注创新眼药机会

在眼科赛道，尽管中下游的眼科医院连锁上市公司数量最多，但普遍股价已被炒作，动则百倍PE，不具备性价比；而港股的眼科服务机构公司，天然受到港股流动性的折价压制，且部分公司商业模式欠佳。

器械领域品类众多，但单个细分赛道较小，较大的品种如人工晶状体、OK镜、ICL。但在这些领域，要么像OK镜一样竞争趋于激烈，要么如ICL一样国产尚未突破。

而眼科创新药的审批壁垒高，是不可多得的机会。

4月26日，罗氏公布了2023年一季度财报，可以发现用于治疗湿性年龄相关黄斑变性和糖尿病黄斑水肿的法瑞西单抗是公司增长的最强动力。2023年一季度，法瑞西单抗的全球销售额高达4.86亿美元，同比增长20倍，市场预计法瑞西单抗2023年销售额有望达到20亿美元。值得注意的是，该药2022年1月才获得FDA批准。

在国内，布局眼科创新药的公司较少，主要有两种模式：一是通过引进海外资产进行国内落地转化；二是依照目前成熟靶点进行改良创新。

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上市公司积极布局潜力适应症

眼科这波狂潮般的行情打开了一扇门，这个赛道仍有大量潜力可挖。在近视、干眼症、湿性黄斑病变三大适应症，都有上市公司的布局。

● 近视

治疗近视药物以低浓度阿托品滴眼液为主，目前国内进入Ⅲ期临床的上市公司有兴齐眼药、兆科眼科、欧康维视，其中又以兴齐眼药国内NDA最早，其次可能是兆科眼科。

● 干眼症

在研&在市干眼症药物以环孢素为主，兴齐眼药产品已经获批，相关管线进入Ⅲ期的公司有兆科眼科、康哲药业、和铂医药和恒瑞医药。另外，远大医药的干眼症创新药物GPN00136的机制不同于环孢素，初步数据展现出优于在市同类药物的潜力。

● 湿性黄斑病变

国内治疗湿性黄斑病变药物以抗VEGF管线为主，已上市的有康弘药业的康帕西普，百奥泰等企业有在研项目布局；创新靶点方面，荣昌生物的RC28是VEGF/FGFR的双靶标融合蛋白药物，信达生物的IBI324则是VEGF-A及抗Ang-2双靶点药物。

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