在经历了相对平静的2022年之后，生物制药公司的并购交易似乎呈上升趋势。最近宣布的辉瑞对Seagen、默沙东对Prometheus Biosciences, Inc.、葛兰素史克（GSK）对Bellus Health和赛诺菲对Provenation Bio的收购提醒投资者，大型制药公司仍在寻求并购交易。

巨头近五年出手概况

　

大型制药公司在收购方面的波澜不惊，导致了生物制药领域的并购和研发费用在2022年连续两年走低，即使是辉瑞的收购狂潮也未能改变这个趋势，2022年大型药企并购交易额为1570亿美元，是自2018年以来的最低水平。当然，这笔金额并不算少，尤其是这个行业的许多小公司正经历生死存亡考验而不得不在每一项支出上精打细算。

Evaluate Vantage一份制药业五年投资透露了过去五年投资并购的大手笔公司，最大的当属百时美施贵宝（BMS）以 740亿美元收购新基（Celgene），以及艾伯维与艾尔建（Allergan）之间630亿美元的交易。显然，有了这两项交易，在这个排行榜上，艾伯维与艾尔建的地位将很难被取代，但辉瑞的进场，可能会让这个排名有所变化。

2022年，辉瑞针对药物研发公司的并购支出几乎占总并购支出的一半。今年，在以430亿美元收购知名ADC药物开发企业Seagen之后，预计这个比例与2022年不会相差太大。如果参考近期默沙东、GSK和阿斯利康（AZ）等公司的一系列交易，辉瑞仍然可以被视为最积极的收购方。Evaluate Vantage上一次进行这项分析时，辉瑞在五年收购金额方面排名垫底。现在看来，辉瑞已经开始发力并采取重大行动。

此外，或许我们应该期待罗氏、礼来或GSK的动向。作为第一个并购项目，尤其需要在管线方面加大布局，而GSK近日就公布了以20亿美元收购Bellus的消息。

由于新一类降糖药物Mounjaro的成功，礼来似乎不太需要采取任何重大并购行动。Mounjaro是礼来公司开发的新化合物，一些分析师认为，它可能会成为生物制药公司首个年销售收入达1000亿美元的药物。目前这个治疗2型糖尿病和肥胖症的药物净现值为800亿美元。

对于艾伯维来说，其肉毒杆菌毒素特许经营的净现值已经接近600亿美元；默沙东从Keytruda（可瑞达，帕博利珠单抗）身上进行多元化发展的紧迫性正在靠近，该公司近日以108亿美元竞购Prometheus Biosciences，就是旨在加强在自体免疫领域的布局。虽然BMS对新基的收购使其在此类分析中处于领先，但显然，Revlimid（来那度胺）的专利到期影响了该产品的净现值，未来辉瑞能否从Seagen的产品中获取高净值，将是明年研究这些数据的主题。

实力买家与热点标的

加拿大皇家银行资本市场分析师对生物制药并购前景持乐观态度，近日其团队透露了一些潜在并购目标。

分析师表示，Alnylam、Intra-Cellular Therapies、Karuna Therapeutics和Xenon Pharmaceuticals是加拿大皇家银行的首要收购目标，因为它们拥有基本的商业基础设施、主要疾病领域的有力数据和经过验证的先进技术。

在买家方面，该团队认为，渤健和Neurocrine Biosciences这两家神经科学公司是主要玩家。而Gilead Sicences（吉利德科学）、Vertex Pharmaceuticals（顶点制药）和再生元制药等其他大型生物技术公司“可能仍将主要专注于内部研发投资，而非外部购买”。

Alnylam成立于2003年5月。该公司是RNAi疗法开发领域内公认的领导者，目前已有5款基于SiRNA先进技术的产品获得美国FDA的批准，包括诺华公司首个治疗高胆固醇药物Leqvio。

此外，Alnylam目前正在进行HELIOS-B研究，以评估产品Amvuttra是否适用于ATTR心肌病，并预计在2024年获得患者生存期数据。如果该数据达到目标，Alnylam的下一代RNA沉默疗法Amvuttra可能会达到轰动性的销售峰值。

除了Alnylam，加拿大皇家银行分析团队也将RNAi的另一家业内翘楚Arrowhead Pharmaceuticals视为一个很好的收购目标。截至目前，Arrowhead已经搭建了拥有14款siRNA疗法的产品管线，开发进展最快的已经至Ⅲ期临床阶段。该公司的合作伙伴包括强生、安进、GSK和武田。

Intra-Cellular Therapies（ICT）是一家专注于开发创新疗法、治疗中枢神经系统（CNS）疾病的生物制药公司，该公司产品Caplyta近期在一项针对具有混合特征的重度抑郁症（MDD）与双相抑郁症（bipolar depression）患者重度抑郁发作的Ⅲ期临床试验取得顶线结果。行业分析认为，该产品最高销售额可能达到40亿美元。

结语<<<

总之，随着大型药企现金流的积蓄与潜力靶标的出现，并购行为或将被一一触发，这是对药企眼力与运气的考验。随着相关资产的研究深入，这些投入能否得到回报，也将被逐一揭晓。

（来源：Fiercepharma、Evaluate Vantage）

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