4月，证券市场又迎来一年一度的上市公司年报与一季报密集公布期。根据沪深两市主板一季报的披露规则：归母净利润亏损、净利润与上年同期相比上升或下降50%、扭亏为盈的公司均需在4月15日前披露一季报业绩预告；创业板披露规则为：年报预约披露时间在3月31日之前的，应当最晚在披露年报时，披露一季报。因此，截至4月14日，A股一季报业绩预告全部披露完毕。

与人工智能、数字经济等年初热门概念股大幅上涨相比，医药生物板块2023年至今的市场表现相对平稳。但从业绩来看，医药生物类上市公司却继续扮演着“白马”角色。根据同花顺iFinD数据，有22家生物医药上市公司一季报预喜。

靓丽一季度报告

其中，医药生物行业有6家公司净利润预期同比翻倍。

尤其是华兰疫苗，其预计一季度净利润同比增长10218.84%~11042.46%。该公司总结主要原因为一季度全国多地甲型流感流行，对流感疫苗销售起到了促进作用。

其他一些代表性上市药企亦交出了靓丽的一季报预告。科创板第一家“扭亏摘U股”上海谊众预计归母净利润同比增长72.39%~88.65%，中药公司特一药业预计归母净利润同比增长108.03%~140.88%，万泽股份预计同比增长71.48%~89.86%，佐力药业、普洛药业预计同比增长下限双双超过40%……

对于一季度业绩增长的原因，公告显示，绝大部分上市药企为主要产品销量明显增长带动收入增加，显示上市药企经营内在质量明显好转。

由于季度业绩预报并非上市公司信息披露的“规定动作”，更多业绩增长的上市药企没有发布预增公告。申万宏源证券对53家医药生物重点公司的业绩进行了预测：预计一季度归母净利润增速在50%以上的公司有天坛生物、东阿阿胶、润达医疗、伟思医疗、普蕊斯、鱼跃医疗、广誉远、奥翔药业、新诺威9家。此外，增速在30%~50%、10%~30%、0%~10%、负增长、扭亏的公司分别有13家、21家、6家、3家、1家。

显然，医药生物类上市药企一季度业绩增长具有普遍性，与疫后复苏有关，更与上市药企自身经营改善、积极创新有关，也与行业政策向好有关。

子行业复苏效应

“复苏”是2023年以来医药生物行业的关键词。行业复苏带来企业重振、消费复苏，增长复苏则带来上市药企的业绩增长乃至反转。分行业来看，中药、线下药店、民营医院等板块业绩明显受益，创新药、创新医械等板块明显受益于政策支持。这些板块有望实现超预期并率先增长。

中药：最具增长确定性

政策利好、疫后复苏叠加补库存需求，中药是业绩增长最具确定性的板块。重点包括四类：1.随着疫情防控政策优化，院内相关品类实现恢复性增长，“四类药”以及部分心脑血管品种在一季度业绩上会率先体现；2.品牌中药公司一季度业绩预计有较好表现，太极集团、东阿阿胶等经营拐点型公司预计增长较快；3.部分公司强力并购致使并表范围增加，业绩自然水涨船高；4.部分央企中药公司因改革、激励等变化带来内动力提升，业绩有望显著增厚。

药店：头部连锁优势显

需求服务叠加客流恢复，药店板块一季度乃至全年业绩被看好。

从去年12月国家实施防疫优化措施后，药店客流迅速回归，购药需求爆发。尤其是去年12月到今年1月，药店销售放量增长。预计今年1-3月，门店经营增长略好于疫情前水平，整体在2023年恢复至疫情前水平。

已经公布一季报的一心堂业绩堪称优异：营收与净利润增长率双双回升到二位数增长，且净利润增长率远超营收增长率。

从门店扩张看，头部连锁纷纷大力加盟招商加速扩张，“万家门店”乃至“三万家门店”之争正在上演。政策面，新落地的定点药店纳入门诊统筹，使头部连锁优势更明显，大型连锁的市场份额有望持续提升并促使业绩增长出现反转。

制药：逐渐走向正循环

制药板块受益于诊疗逐步常态化，推动用药需求回暖。此外，从第八批国采看，集采政策逐步改进，降价幅度不再是唯一考量，利好创新药。随着诊疗逐步恢复、新版医保目录落地等，制药板块业绩将逐渐走向正循环。

CXO：有望延续强增长

虽然分化明显，部分CXO公司2022年业绩不如预期，但在手订单及项目储备充裕推动主业增长，再加上持续全球产能布局，2023年一季度，CXO板块整体业绩有望延续强增长势头。

有报告预测，由中国医药研发服务公司提供的全球外包服务市场（不包括大分子CDMO）规模将由2022年的1312亿元增长到2026年的3368亿元，复合年增长率达26.6%。

展望<<<

“稳稳的幸福”能持续多久？

对于医药股二季度以及全年业绩的增长，投资机构普遍认为具有确定性。

国泰君安证券列举了4个方面依据：1.政策影响见底叠加新一轮增长期开始，主要是具备较强创新力的化药企业以及品牌中药企业；2.市场对业绩复苏预期较为充分，虽然难以进一步超预期，但部分子行业估值性价比凸显，重点是零售药店、IVD（体外诊断）子行业；3.跳出疫情复苏高频数据，中长期看，民营医院等部分行业逐步回归自身景气逻辑；4.部分央企改革效应带来价值重估并赋能业绩增长。

一季度业绩增长已经是“稳稳的幸福”，但季度业绩能否转化为全年业绩反转，还有待观察。业绩反转通常具备如下几个条件：一是上市企业的经营质量有内在性改善乃至全面改观；二是行业政策与影响因素趋于明朗、不利影响逐渐消除且已经被市场消化；三是全行业业绩启动新增长周期；四是各种资本呈现连续性长期净流入状态。

对于医药行业二季度及此后行情走势，国泰君安证券表示，2023年以来消费需求以及全行业呈现逐季复苏趋势，预计二季度单季同比增速将高于一季度；中药等强复苏板块后续或将具备较好的业绩兑现度。因此，与2022年相比，2023年医药生物行业业绩反转是大概率事件。

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