在中药上市公司里，太极集团运行备受关注：论规模是巨头，但主业十年八亏。据太极集团财务部初步测算，2022年实现归属于上市公司股东的净利润为3.1亿～3.7亿元，扣非净利润为3.3亿～3.9亿元，与上年同期相比扭亏为盈，2022年也成为太极集团十年里扣非净利润为正的两个年份之一（2017年年度扣非净利润6437.48万元）。那么，对久陷亏损泥淖的部分中药上市公司来说，如何才能扭亏为盈“重整山河”？

业绩翻身仗

作为一家老牌知名中药企业，太极集团旗下拥有藿香正气口服液、急支糖浆、通天口服液、补肾益寿胶囊等知名中药产品，但2011-2022年，太极集团却备受业绩亏损困扰。只有2017年、2022年实现了扣非净利润为正值。

为摆脱盈利能力羸弱、连年亏损的被动局面，太极集团可谓使出了浑身解数。2020年，太极集团销售收入下降较多，毛利额减少，公司采取了转卖子公司股权、炒股收益、政府补助等非常规措施，获得非经常性损益金约5.4亿元，最终实现归母净利润约6000万元。2021年，由于缺少了上年有过的转卖子公司股权这一重大资产转让收益，加上实控人变更为国药集团后，对非主业和非盈利项目按战略规划进行清理并暂停部分项目，对有减值迹象的资产计提减值准备3.66亿元，并计提员工设定受益计划1.43亿元，累计影响利润金额约5.09亿元。2022年，公司聚焦主业，实施主品战略，加大了大品种销售力度并拉动其他产品销售增长，同时严格管控成本费用，销售收入和毛利额均实现较大增长，扣非净利润也实现正值，算是打了一个漂亮的翻身仗。

止损好榜样

同样是中药上市公司，曾陷入巨亏的东阿阿胶扭亏为盈之路值得借鉴。东阿阿胶在2019年陷入巨亏4.44亿元的深渊，系上市24年以来首次亏损，营业收入更是从2018年的73.38亿元下滑至2019年的29.58亿元，大幅减少43.8亿元。当时业内外对其主要产品13年17次提价、价格上涨36.5倍的经营策略颇有微词并看衰其前景。

为尽快扭亏走出低谷，2020年起东阿阿胶壮士断腕，主要策略包括加快战略转型步伐，加大渠道库存清理力度，同时实施轻资产化，剥离部分区域亏损的养殖示范业务等。公司以消费者需求为导向，在“宅经济”和数字经济方面持续发力，打出了优化渠道、集中去库存、开启数字化转型、战略进军线上市场、多产品线推陈出新等一系列“组合拳”，企业迅速止亏回血，当年实现营收34.09亿元、同比增长14.79%；实现归母净利润4329万元；虽然当年扣非净利润仍为亏损3946万元，但反转势头已然显现。

东阿阿胶已发布2022年度业绩预告。预计2022年归母净利润为7.6亿～8.1亿元，较上年增长73%～84%，预计扣非净利润为6.9亿～7.4亿元，同比增长95%～109%。据预告，其业绩大幅增长主要与品牌焕新、营销能力增长、研发创新等有关。同样是历经三年改革瘦身，2022年前三季度东阿阿胶的毛利率已恢复至66%，虽然与巅峰时期的2018年营收73.4亿元、净利润20.4亿元相差甚远，但无疑曙光在前、未来可期。

修炼五大招

截至2023年2月15日，A股共38家中药上市公司发布了2022年业绩预告或快报，有15家公司净利润同比预增，占比39.47%，其中6家预计2022年净利润同比增长超50%；业绩预增冠军是嘉应制药，预计归母净利润同比增长2743.02%～3419.94%，而香雪制药、广誉远等中药公司业绩预亏或续亏，老牌绩优股步长制药因计提高额商誉减值准备，预计2022年亏损15.84亿～19.36亿元，业绩爆雷。中药上市公司要走出困境扭亏为盈，必须抓好以下“五大招”。

一是聚焦主业做强主业，积极扩大重点产品、主要盈利产品的销售。这是最主流的扭亏为盈措施。2022年太极集团对重点产品藿香正气口服液“重新定位，品类破圈”，从防暑解暑单一赛道拓宽到祛暑、祛湿双赛道，同时抓住机遇销量取得突破性增长。数据显示，2022年前三季度藿香正气口服液销售14.21亿元，同比增长63%；急支糖浆2.77亿元，同比增长67%。对旗下医药商业板块则改革管理架构，搭建“一中心两平台三大专委”整合运营平台，盈利水平逐步提升。

二是提高主营产品毛利率。主要有两个途径：一为产品创新，不断提高重点产品高附加值；二应努力降成本。产品创新包括两个维度：一是持续推进新产品研发投产，获取新产品各种红利；二是激活现有产品焕发第二春。

三是降低销售费用、管理费用和财务费用等三项费用，特别是作为大头的销售费用。销售费用高企是中药行业的通病，也是吞噬中药上市公司利润的主要原因。

四是通过并购重组等增加子公司合并报表提升利润、收购优质资产增厚业绩等。在并购方面，华润三九是高手，从2012年起华润三九相继并购了顺峰药业、桂林天和、吉林和善堂、浙江众益、圣火药业、澳诺制药、深圳华润堂等药企，不仅借此进入抗真菌、抗肿瘤、心脑血管、抗感染等细分市场，业绩也总体保持了上升趋势。正是尝到了并购增厚业绩的甜头，2022年5月9日，华润三九宣布支付29.02亿元现金购买昆药集团2.12亿股份。

五是及时依规处置非主营资产以补充利润。看看这几年太极集团的动作就能明白：2015年太极集团借重组西南药业获得投资收益7.6亿元，2016年通过重组旗下桐君阁并卖掉旗下房地产公司股权，获得投资收益13.24亿元，2018年通过处置非流动资产收益1.2亿元，2022年再次将旗下另一房地产公司股权、门诊医院等资产出售并获得资金8.38亿元……不过，这些非常规手段治标不治本，只是暂时避免上市公司被ST甚至被退市，对上市公司长远经营发展并不是“持久的良药”。

★★★ 结论 ★★★

发展中医药已上升为国家战略，各级部门出台了多项鼓励扶持政策，中药集采也是温和降价，新出台的《中药注册管理专门规定》进一步加大了中药创新支持力度，《中医药振兴发展重大工程实施方案》更为产业擘画了中医药振兴蓝图。受多重利好影响，中药行业有望迎来景气度持续提升。

必须指出的是，扭亏为盈是一项系统工程，单练“五项修炼”其中一条远远不够。中药企业经营若要画出反转曲线，须踏踏实实在产品、市场、运营、技术与人才创新等方面狠下功夫，没有规模作保障的企业很难长久，缺少创新为根本动力的企业更是难有未来。

此内容为《医药经济报》融媒体平台原创。未经《医药经济报》授权，不得以任何方式加以使用， 包括转载、摘编、复制或建立镜像。如需获得授权请事前主动联系：020-37886610或020-37886753；yyjjb@21cn.com。