据统计，2022年有49家生物医药企业登陆A股，占全部IPO上市企业的11.53%，其中24家生物医药企业登陆科创板，占科创板IPO企业数的19.51%。

进入2023年，全面注册制落地实施，科创板实行做市商交易、北交所推出融资融券业务等为资本市场加油，生物医药公司IPO申报呈现提速趋势。

开年IPO“八仙过海”

2023年有望成为生物医药行业IPO大年。新年之后，资本市场上生物医药企业的IPO消息接连不断：

1月11日，上交所发布公告，广州必贝特首发申请获科创板上市委会议通过，拟募集资金20.05亿元。该公司聚焦于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域创新药物开发。

1月19日，江苏万高药业更新上市申请审核动态为“已收到意见落实函”。万高药业拟募集资金6.10亿元，拟投资年产片剂32亿片、胶囊剂5亿粒、颗粒剂2亿袋、干混悬剂1亿袋、小容量注射剂4000万支建设项目以及创新药研发项目、补充流动资金。这已是万高药业第三次冲刺资本市场。

2月3日，安徽贝克制药披露科创板上市招股书，拟募资约14.2亿元于年产单方制剂6.5亿粒以及“鸡尾酒”制剂5亿粒项目、利托那韦原料药生产线建设项目、研发中心建设项目以及补充营运资金。贝克制药是一家专注于艾滋病、乙肝、新冠等抗病毒药物领域的创新药企业。

2月23日，安徽峆一药业在北交所挂牌上市，同日从新三板摘牌。峆一药业主营业务为高级医药中间体、原料药及相关产品的研发、生产与销售。先登陆相对容易IPO的新三板，然后从新三板摘牌并在北交所成功上市，峆一药业走的是另一条可行之路。

截至目前，今年以来已有5家生物医药企业在深、沪、北三个交易所IPO，其中新赣江、峆一药业、康乐卫士在北交所上市，连锁药店股华人健康在创业板上市，宏源药业“已申购待上市”创业板。另有登康口腔、海森药业刚刚上会通过，计划在深交所主板上市。

全面注册制利好医药

过去20多年我国资本市场一直实施的是核准制。2023年2月17日全面注册制正式落地，意味着今后IPO上市的行政审批门槛降低，上市企业数量自然会大大增加，IPO、上市破发、企业退市等也将常态化，长期投资、价值投资为王等理念有望得到推崇。这对业绩回报、市场形象、股价表现等一向较好的生物医药业来说显然是一大利好，优质生物医药企业将迎来更多上市机会，分享资本红利。

总结先期试点注册制的科创板、创业板和北交所三大市场的IPO情况不难发现，注册制下企业IPO，生物医药类公司是最大的受益者，充沛的资本与上市活力为生物医药业注入新动能，确保行业增长势头得到延续。据Wind行业划分统计，自科创板注册制试点以来，到目前为止，Wind行业划分下“制药、生物科技与生命科学、医疗保健设备与服务”子行业下有超过百家公司上市。据粤开证券研究，当前注册制股票中约有96%的股票属于战略新兴产业。在深交所为全面注册制发布的配套设施中，生物医药领域备受青睐，在细化未盈利企业行业范围中，生物医药与互联网、大数据、云计算、人工智能等同等待遇，均属于高新技术产业和战略性新兴产业的创新创业企业，享有未盈利企业上市资格。笔者预计，全面注册制落地后，会有更多生物医药企业零距离接触资本市场，上市速度不断加快。

之所以看好全面注册制落地后生物医药企业的IPO及市场表现，还在于对资本市场而言，生物医药企业具有“双重刚需”属性：一方面，医药健康需求是人民群众的“刚需”；另一方面，生物医药股也是资本市场、投资者投资的“刚需”。

全面注册制实施后，企业发行上市条件更包容，发行定价和交易制度有新变化，上市流程大为简化的同时也带来了风险。长期投资、价值投资、趋势投资等理念得到推崇，投资机构与个体投资者将把更多资金、注意力投向确定性高、成长性强的行业，兼有科创与高成长双重属性的生物医药股自然成为“香饽饽”。而这些长线资金的持续涌入，对整个行业的健康发展显然有利无害。

锚定赛道“对号入座”

目前国内资本市场已经形成了定位明确、各有侧重、错位发展、功能互补的格局，主板、科创板、创业板、新三板有机组合，多层次资本市场体系得到优化。各板块定位不同，瞄准的拟上市企业也有差异，企业做出IPO决策前应“对号入座”。

主板重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、有较大规模也具有行业代表性的优质企业，一般是成熟期大型企业的上市板块。科创板突出科创定位、硬核科技特色，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。创业板则主要服务于成长型创新创业企业。

科创板、创业板是生物医药企业IPO的首选板块，定位吻合、首发成功率更高。在科创板与创业板IPO的好处，还在于这两大板块的活跃度、市盈率、企业估值等明显高于主板。从2022年首发情况来看，生物医药行业IPO位居科创板行业第二，全年新增了近7000亿元行业市值；生物医药业更是创业板新增市值第一大行业，在2022年达到了近2000亿元的规模。

从企业角度看，要加速快跑上市成功IPO，必须精准定位，选准赛道。仿制药、中成药等子行业发展较为成熟，企业的硬科技属性相对较弱，应在基本达到主板上市要求后再申请上市并注册。不过，主板对拟IPO企业的财务指标要求较高，未来只有规模与实力突出的龙头企业才有上市机会，这必然激发龙头企业做大做强的积极性；非头部企业选择谈得来的已上市药企被并购或重组、资产注入上市公司，同样也能实现利益最大化。如此，行业整合进程加快，产业集中度随之提高。

创新药和创新型医械企业需要持续不断的巨额研发投入，短期内难以见到投资回报，更适合在科创板注册上市。目前科创板第五套上市标准允许处于研发阶段尚未形成一定收入的企业上市，2022年6月上交所发布相关指引支持创新型医械行业开展关键核心技术产品研发创新，为创新药和创新医械公司敞开了IPO的大门。

CRO、CDMO等子行业已有多家公司在科创板发行上市且成长性良好、市场表现上佳，可继续选择科创板上市。此外，受益于紫杉醇胶束商业化生产的创新药公司上海谊众以2022年实现扭亏为盈，为创新药公司科创板上市开了个好头。至于正在排队等候IPO的连锁药店，锚定并力争在创业板上市，或是最好选择。3月1日华人健康就在创业板挂牌交易并成为国内第七家民营上市连锁。

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