近日，著名欧洲私募基金CVC的公众号发布消息称，成功完成全面收购拥有30余家全资及控股公司、1600余家省内外门店、年销售额70亿元的西安怡康医药。觊觎国内药品零售业已久的私募资本再下一城。

深度加码样本

私募资本在我国药品零售业早已是无法回避的存在。最知名的私募资本投资国内连锁药店案例，当属高瓴资本发起设立的高济医疗。自2017年末开始，两年多时间收购整合了遍及全国21个省市的万余家药店，2018年总营收达到300亿元，一时激活了国内药店业并带来行业集中度的大幅度提升。

2016年由基石资本发起设立的全亿健康与高济医疗基本相似，从发起成立、全国并购扩张到最后被转让，私募资本全程陪伴：2017年引入弘毅投资完成数十亿元B轮融资，此后以“资本+管理+机制”模式快速复制收购苏、浙、冀等省域多家连锁，很快拥有2500多家直营门店。2021年5月13日，全亿健康股份被悉数转让给国际私募巨头KKR，创下近年我国连锁药店最大并购案记录。

老百姓等主流上市连锁也闪现着私募资本的影子。2019年11月，私募股权投资机构方源资本联合春华资本以5.57亿美元交易总对价共同购入老百姓24.78%的股权。方源资本在医疗健康业经验丰富，曾帮助中信医药、长安医院、科华生物、朝聚眼科、企鹅杏仁、德琪生物等国内知名药企完成资本蜕变实现长足发展。

助益中小连锁

私募资本对我国药店业发展颇有助益。私募资本持续看好并深度介入药店业，不仅带来了宝贵的扩张资金和先进的经营理念、盈利模式，更重要的是，重新定义了连锁药店的价值与市场估值体系，这对连锁药店市场化并购重组至关重要。

此外，私募资本重构了国内药品零售业格局。高济医疗携资本、管理、资源等优势纵横捭阖发展为门店过万的超级连锁，冲破了头部连锁规模化的天花板。私募资本在资金资源、管理以及战略优化、资源协同等方面具有突出优势，注入后能持续赋能。

如果没有高济医疗以资本为纽带把几十家区域连锁乃至中小连锁粘合在一起，这些连锁可能会寂寂无名。但并购整合后通过改革赋能，却能成为一支不可忽视的力量。而且，私募资本拥有丰富多元的上市渠道、资源以及IPO经验，对区域连锁尽快登陆资本市场是最大的助益。

行业洗牌加快

从早期的忠实观众，到热心财务投资、战略投资，再到近年来亲力亲为，私募资本对我国药品零售业已经不是一句“战略性长期看好”所能概括的。

CVC收购西安怡康医药的大背景，正是国家“十四五”期间支持连锁通过并购扩张做强做大，国内连锁掀起新一轮扩张狂飙，多家区域连锁“八仙过海，各显神通”，奔赴资本市场上市：1月30日德生堂向港交所提交招股书；2月10日华人健康公告称将在创业板上市；高济医疗、全亿健康等私募资本保驾护航下各级连锁的最终去向，想必也是资本市场。

借力资本快速推进门店规模扩张，借助资本渠道尽快完成IPO上市，同时扩大销售提高规模实现做大做强，是各家连锁的如意算盘，也是私募资本深度加码连锁药店的双赢目标。

西安怡康医药与私募资本的双向奔赴给业内以启示：当前是连锁药店加快扩张发展的战略机遇期，也是后疫情时代连锁药店总结经验重新出发的窗口恢复期。

当规模化与资本化高度结合，意味着未来市场竞争、头部之争将更加惨烈。区域连锁、中小连锁借力借资借势加快发展是未来的选择；各路资本亲自下场“收割”，代表行业大洗牌可能加快。

提高竞争力与转型升级从没有像今天这样紧迫——是做出战略选择的时候了。

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