原料药企业盈利能力2022年总体承压，主要有二：一是受到疫情影响，全球原材料价格总体上涨，到2021Q3达到短期顶点，2022年总体处于高位；二是2022年上半年受到俄乌战争影响，粮食和石化相关成本上涨。

而随着大宗、化工、石化等原料的价格开始企稳并下滑，原料药企业的盈利能力有望在2023年提升。

成本压力减　

原料药企业在2021Q4开始向下顺价，但是2022上半年由于石油化工等大宗品价格回升，导致2022年原料药企业普遍成本压力大。随着大宗、化工、石化等原料的价格开始企稳并下滑，原料药企业盈利能力有望在2023年逐季度加强。　

板块低估值　

原料药板块处于被低估的位置。从历史估值情况看，截至2023年1月6日，原料药板块PE（TTM）为31倍，低于近十年历史估值均值39倍及中位数37倍。

投资关注点

一是价差扩大的企业。2023年原材料成本大幅修复，建议关注此前受损严重但修复能力强的企业，有望在2023年快速修复。

二是下游制剂产品处于生命周期的成长期。特色原料药放量的关键节点是专利期后的前三年。可选取处于产品导入期和快速放量期的沙班类、芬净类、列汀类等。

三是进入下游制剂快速做大收入的能力。对于原料药企业而言，一致性评价与带量采购政策大幅降低了原料药企业销售端门槛，具备成本优势的原料药企业进入制剂领域可大幅提高收入。

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