随着我国进入疫情防控新阶段，药品零售市场客流量和药品需求逐渐恢复，连锁药店的经营管理也将适应市场和大环境而做调整。中长期来看，我国药品零售市场集中度仍存在较大提升空间，潜力大，韧性强。类比美国日本这三年来连锁药店收入的增长情况，是否有经验可借鉴？我国连锁将会迎来怎样的变化？

美日药店经营状况

众所周知，美国的连锁药店疫情期间受影响非常大。据浙商证券研报，美国的连锁药店在疫情中收入增速下滑显著；不过，调整政策后，美国连锁药店的单季营业收入基本恢复正增长，三个季度后经营基本回归正常，CVS的单季收入增速甚至超过了政策调整前。

以CVS、沃尔格林、Rite Aid疫情前后的表现为例。CVS、沃尔格林、Rite Aid是美国零售药店市场的三巨头，一大半美国市场都在其掌控之下，2016年三家巨头占据美国零售药店市场66%的市场份额。不过2017年9月Rite Aid将其名下一半的店面都转给了沃尔格林，以往三足鼎立的格局变成美国药品零售市场“双寡头之争”（但在进行市场分析时，一般把三家巨头放在一起讨论）。

从2020Q1-2022Q3美国连锁药店三巨头单季收入及增速折线图不难看出，从新冠疫情全球流行后2020年一季度起，美国三大连锁药店的营业收入增速就逐季下滑，其中CVS、沃尔格林在2020Q3出现负增长，沃尔格林的收入下降态势在2021Q1达到最高，同比下滑15%左右，此后受防疫措施松开等影响降幅收窄；CVS的收入在2021Q2开始增长，而沃尔格林、Rite Aid的收入到放开前2021Q4基本都处于负增长状态。

2022年第一季度后，美国连锁药店的经营主要出现两个特点：一是连锁药店的收入增长逐季快速回升，基本上三个季度后，收入增速得到恢复，其中CVS收入体量和增速快速回升到高于疫情前水平；二是随客流、药品需求等迅速恢复，连锁药店的营运能力也呈现显著恢复趋势。2022年第一季度以来，除Rite Aid受关店影响外，美国各药店龙头的存货周转率均有明显恢复趋势，应收账款周转率也有所提升。

日本连锁药店与美国药店的走势基本类似。自2022年3月起，日本连锁药店的收入单季增速也呈现稳步回升趋势，2022年第三季度收入增速已经恢复到疫情前的水平。

我国连锁走势顽强

虽然连锁药店的经营在疫情的不同阶段受到了阶段性影响，主流连锁药店的收入增速大起大落，但三年以来，大参林、老百姓、益丰药房、一心堂等上市连锁药店单季度的收入增速均维持在10%以上的水平，2020年全年、2022年度的收入增速很高。这与美国三大连锁药店疫情发生后收入增速逐季下滑，其中2020Q3-2021Q4之间负增长形成了鲜明对比。说明我国连锁药店根据防疫要求及时调整经营策略，积极开动脑筋搞活经营，通过O2O、B2C等线上交易主动满足顾客与客户需求，收到了较好效果。

提质增效后劲十足

类比美国日本三年来连锁药店收入的增长情况，根据我国连锁药店超强的增长韧性，又具备正处于新一轮急速对外扩张期、O2O等网上布局开始进入收获期等特点，笔者认为，我国连锁药店龙头在疫情逐步缓解后，随药品需求、客流量等进一步恢复，有望实现收入更高增长。

断言2023年后我国连锁药店有望更快增长，还因为我国连锁药店与海外成熟市场存在较大差异。美国、日本市场的产业集中度已基本接近上限，而我国药品零售市场中长期集中度存在很大的提升空间。这是我国连锁药店增长潜力巨大的根本所在。数据显示，2021年我国实体药店药品零售市场规模达4405亿元，六家上市连锁的总营收占比不到市场20%；我国药店总数量超50万家，六家上市连锁的门店总数不到5万家，占比不到10%；而美国市场TOP3连锁药店的市场份额和门店数量分别占比85%和近30%。

当前，我国正处于龙头连锁提速扩张、提质发展的新阶段。首先，我国龙头连锁纷纷确定了新一轮扩张策略，自建+并购+加盟等扩张模式轮番上阵，尤其是轻资产性质的加盟模式被老百姓、益丰药房、大参林等提到非常重要的位置，并已经通过加盟直播等方式吸引了众多加盟商加入，加盟店有望成为连锁新的增长点。

其次，上市连锁现有门店的店龄结构较为合理，大多是当打和出效益的店龄。截至2022年三季度末，益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳的新店及次新门店占当期直营门店比例分别为36.3%、30.4%、37.1%、27.1%、51.9%，新开店速度处于历史高位。新店次新店虽面临整合难题以及短期业绩下降压力，但其基础好、经营弹性大，只要工作跟上紧抓到位，门店经营能够很快改观并创造可观的经济效益，为后续提供强大的发展后劲。

第三，O2O、B2C等线上线下一体化、数字化等业务布局开始见效。2022年前三季度，老百姓在美团和饿了么的全国同类排名已居第二、第四名，私域业务销售环比增长93%，O2O 外卖服务门店达到7737家，线上渠道实现销售额超9亿元，同比增长81%。

第四，连锁药店开始重视并发力精细管理也将体现在收入增长上。正是得益于精细化、标准化和系统化运营管理，益丰药房成为行业内少有的主要省子公司均实现盈利的连锁。国内龙头连锁借助数智化等精准工具，药店管理上了一个新台阶。

另外，迫于生存压力，越来越多的中小连锁与单体药店也有意选择合适的合作伙伴或被并购或加盟。从2021年以来上市连锁的扩张速度明显加快就可见端倪：2021年大参林门店数净增2173家，净增长率36%；老百姓净增加1819家，净增长率28%；益丰药房净增加1818家，净增长率30%；一心堂门店新增1023家，净增长率14%，2022年内老百姓、益丰药房门店总数突破10000家大关，大参林、一心堂、国大药房等也即将跨过万家门店。

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