防疫政策优化调整后，自我诊疗价值凸显。中信建投证券研究认为，其强劲需求持续的时间可能比预期更长，看好药店板块及感冒呼吸品类的强势品牌公司。

平衡短期弹性与恢复程度

从医疗终端看，诊疗量将呈现先抑后扬的趋势。2023年Q2开始，医疗体系逐渐适应疫后新常态，叠加去年同期低基数，预计医疗终端诊疗量将有较好恢复。

整体来看，需平衡“短期弹性”与“恢复程度”。医疗服务方面，消费医疗短期弹性更大，刚需服务恢复程度更好，长期看好差异化定位的专科连锁；处方药方面，看好创新药龙头的估值修复机会，关注手术相关的麻醉类药物复苏机会；此外，看好医美细分龙头，以及看好CXO行业龙头和CGT龙头的估值修复机会。

医保打通线上继续推进

互联网医药横跨互联网和医疗两个赛道，政策监管一直较为谨慎。2022年12月《药品网络销售监督管理办法》正式实施，处方药网售政策靴子落地。互联网医疗市场空间广阔，线上渗透率有望加速提升。

细分赛道中在线零售药房（医药电商）占比最大，医药电商的市场集中度高于传统电商，京东健康和阿里健康处于绝对领先地位。相较线下药店，医药电商更具地域覆盖优势，但目前利润率水平较低。考虑到目前线下用药的利润率高于线上，预计未来医保线上打通将继续推进。（中信建投）

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