2022年已然进入第四季度。国际形势风云变幻、疫情反复，宏观经济遭遇不小的挑战。

笔者整理数据回顾2022年截至8月31日的主要合作交易情况。可以看出，2022年药品合作交易市场依然表现活跃，折射出中国经济特别是医药产业的强韧内生活力。

分类复杂交织

从本质上看，药企合作交易主要分为三大类：A公司把产品授权给B公司做后期的临床开发、A公司把产品授权给B公司在特定的市场进行商业化、A公司收购B公司全部或部分股权。后续，在这三大类交易的基础上，授权开发演化出了联合开发；授权商业化进一步细分生产权、销售权等授权，销售权还可细分某个单独适应症、某个单独市场等授权。

而复杂的交易里，又同时包含以上多种交易类型。例如今年1月12日复星医药与人工智能新药研究公司英矽智能的交易里，包含了共同开发多个靶点以及复星医药对英矽智能的股权投资。

此外，近年来，在较多的案例中，还有如A公司利用B公司的技术平台进行开发，这种合作本质上是采购行为而不是交易行为，但业界关注度高，本文一并纳入分析。

遵循行业常规，根据交易双方属于境内还是境外，分为跨境资产买入（License in）、跨境资产卖出（License out）和境内交易三种类型的交易。License in指的是国内企业买入境外的资产（在研产品或可商业化产品），License out指的是境外企业买入境内的资产，境内交易则指国内企业之间发生的资产交易。

对于境外公司的认定相对简单，例如认定赛诺菲、吉利德科学是境外公司不会有争议。对于境内公司的认定则颇为复杂，一般据股权结构认定较为合理。

但是，随着国内生物药投资国际化程度的日益加深，不少在中国设立并主要在中国市场运营的公司从股权结构上其实仍为境外资本控股。对于这些公司，我们跟从市场习惯，主要考虑其业务实质而认定为境内公司，典型如箕星药业，总部位于上海，定位立足中国，但股东主要来自境外。

跨境交易活跃

无论License in、License out还是境内交易，交易实质均为前述的三大交易类型及其衍生的交易子类型或几种交易类型的组合。

按美拍资本不完全统计，2022年前8个月，我国共发生135项医药合作交易，其中License in交易50起，License out交易33起，中国境内交易52起。图1展示了按月各类型交易数量。可以看出，2022年前8个月医药交易总体仍保持活跃，每个月均有交易发生，跨境医药交易数量也没有明显减少。

不过，对比2021年同期还是可以看到整体交易数量下滑。从表1数据可以看到，2022年前8个月交易数为135起，而2021年前8个月交易数为191起，同比减少幅度高达29.4%。其中，License in与境内交易的数量减少幅度最为明显。究其背后原因：其一，与2021年以来医药投资一二级市场逐步走冷有关，境内企业的日子不像以前那么好过，账面资金流开始变得紧张，新的融资难度在加大，没有足够的资金来支撑“买买买”；其二，前期大量的交易需要时间去消化，限制了企业进一步交易的能力。

颇令人惊喜的是License out的交易数，有一个小幅上升，且交易的大标金额屡屡刷新之前记录。这反映出境内企业的研发实力正在不断攀升，其中部分企业的研发成果得到了成熟跨国企业的认可。

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