信达与赛诺菲近日达成的合作引发广泛关注。具体来讲，主要针对赛诺菲的2款产品，以及赛诺菲对信达两批次共6亿欧元的股权投资。尤其是：信达许可引进赛诺菲产品，却获得赛诺菲的里程碑付款。

无需首付款

根据协议，信达获得赛诺菲SAR408701和SAR444245两款产品的中国权益，且都不需要支付首付款。

一款是ADC药物SAR408701，目前在国内已进入Ⅲ期临床阶段，信达引进这款产品只需支付最高8000万欧元里程碑付款和后续的商业化特许使用费，未来将由信达负责商业化这款产品。目前临床登记的适应症是转移性非鳞状非小细胞肺癌。

信达目前获批的生物药主要有PD-1靶点的信迪利单抗，以及贝伐珠单抗（VEGF-A抗体）、阿达木单抗（TNF-α单抗）、利妥昔单抗（CD20单抗）。信迪利单抗在鳞状非小细胞肺癌和非鳞状非小细胞肺癌均有布局；非鳞状非小细胞肺癌适应症于2021年2月获批，联合培美曲塞和铂类化疗，是比较早获批的大适应症。贝伐珠单抗联合以铂类为基础的化疗用于不可切除的晚期、转移性或复发性非鳞状细胞非小细胞肺癌一线治疗。凭借贝伐珠单抗和信迪利单抗在非小细胞肺癌的相关积累，如果SAR408701能顺利获批，未来信达商业化有望较为得心应手。

利妥昔单抗获批适应症主要是血液肿瘤，而阿达木单抗主要作为免疫系统用药，与SAR408701的协同性不高。

信达反获支付

另一款产品SAR444245则是一款重组定点PEG修饰的IL-2变体，目前在进行皮肤癌、胃肠癌、非小细胞肺癌/间皮瘤、头颈癌和淋巴癌等国际Ⅱ期临床；在国内也进行了Ⅱ期临床试验登记，拟开发胃肠癌。

根据公告披露的信息，信达引进这款产品仍无需首付款，两家公司达成一致，将由信达负责国内临床开发，之后由赛诺菲负责商业化；未来，赛诺菲将支付给信达最高6000万欧元的研发里程碑付款，产品如果能获批上市，赛诺菲将根据其在国内的净销售额付给信达特许使用费。

SAR444245是一款潜在的First-in-Class药物。根据公告披露，其内在逻辑是，赛诺菲已经推进到Ⅱ期临床了，现在核算成本之后信达接盘研发。但是，信达license in产品，未来赛诺菲却倒过来付给信达研发里程碑和销售特许费，这被认为是最大的看点之一。

赛诺菲股权投资

股权投资也是一个看点。信达通过向赛诺菲发行股份获得“投资”，赛诺菲第一次花费3亿欧元获得信达约3.73%的股份，后续还可再发行一次。

估算一下：如果3亿欧元对应3.73%的股份，那么100%的股份对应的是约80亿欧元；假设1欧元对应6.9元人民币，那么信达估值约550亿~560亿元人民币。

相较于目前不少国内Biotech还不能养活自己甚至现金流告急，信达已然站在了头部Biopharma的位置。希望未来越来越好！

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