近期，A股迎来中报密集披露。据不完全统计，已有百余家药企发布业绩预告，过半企业净利润实现增长。在医药行业步入调整期、市场格局面临重塑的当下，哪些子行业和企业交出了漂亮的半年答卷？

半年优秀答卷

整体来看，CXO、IVD、中药等细分行业及相关企业表现亮眼，业绩实现较好增长。

随着海内外药企不断加大创新投入，近年来CXO板块高成长性和持续性一直名列前茅，今年中报业绩依然十分抢眼。药明康德、博腾股份、凯莱英、昭衍新药、九洲药业等头部企业预计上半年净利润增幅超过50%，博腾股份、凯莱英预计净利润同比增幅分别高达455%~465%、283.0%~306.0%，有望创历史新高。

在最新机构观点中，CXO的业绩基本获得各大券商研究所一致看多。银华基金李晓星表示，“创新是我国医药行业发展的未来，在创新药投资风险加大、外包率持续提升的情况下，CRO/CDMO仍是成长性最强、最确定的板块，继续看好其中业绩稳定可持续高增的标的。”

就医疗器械这一细分领域，上半年业绩预喜的主要集中在核酸检测相关企业。九安医疗、明德生物、迪安诊断、达安基因、凯普生物等新冠检测企业上半年净利润增幅均有望超过100%。

不过，拆解九安医疗半年报会发现，其在一季度业绩飙升后，二季度业绩“失速”。今年一季度，九安医疗营收实现217.37亿元，归母净利润达143.12亿元；而第二季度，预计归母净利润为7.88亿~11.88亿元，环比下降超过90%。随着海外新冠抗原检测试剂的市场需求逐步减弱，投资者对九安医疗依靠新冠抗原检测试剂盒支撑的业绩颇为担忧。对此，九安医疗在业绩预告中也提醒，因疫情发展的不可预见性、市场需求变化、竞争环境变化，未来业绩能否继续保持高速增长尚存在一定的不确定性。

集采重构格局

除CXO、IVD板块，传统中药企业也交出亮眼成绩单，不过分化明显。东阿阿胶、太极集团、片仔癀、健民集团等受益于拳头产品销量拉动，业绩实现快速增长。而太龙药业、中恒集团等上半年则出现业绩下滑。海通证券分析师认为，“国家对中医药行业政策扶持的信号明显，支付端、医院端和药品端都有所受益，行业具有较大的扩容空间，看好中医药行业的长期发展。”

根据东阿阿胶发布的2022年中报预告，预计上半年实现归母净利润2.7亿~3.4亿元，同比增长80%~127%。西南证券指出，阿胶行业市场规模增速保持在10%，未来有望保持较高景气度；企业业绩低点已过，迎来增长新起点；消费升级大趋势，阿胶价值回归持续；三大主力产品阿胶块、复方阿胶浆和桃花姬阿胶糕产品力强，未来有望继续保持较快增长。

有人欢喜有人忧。从披露的业绩下滑原因来看，太龙药业表示，公司清热解毒类产品销售受限，导致收入下滑、毛利减少。中恒集团则称，核心产品血栓通、艾司奥美拉唑肠溶胶囊受集采及疫情对药品运输等因素影响，收入大幅下滑。

总体来看，不少药企的利润在集采中得到重构，也出现分化。今年上半年，全国各省陆续执行胰岛素专项集采，“胰岛素双雄”通化东宝、甘李药业业绩压力明显。通化东宝预计，今年上半年净利润为13.64亿元，同比增加102.41%，但扣非净利润预计将同比下滑4.96%。甘李药业预计今年上半年将亏损1.68亿元~2亿元，同比由盈转亏，这是其上市以来的首次半年报预亏。

对于利润下滑原因，通化东宝表示，“集采使胰岛素产品价格下降，同时原材料价格上涨，导致上半年毛利率较去年同期下降。”中标6款产品的甘李药业则表示，“获得较高协议采购量的同时，产品价格下降明显。由于集采执行时间较短，短期内销量增长尚不能对冲价格下降的影响。”

胰岛素专项集采是首次国家级专项药品带量采购。据估算，全国胰岛素集采首年采购需求量为2.1亿支，涉及采购金额约170亿元，中选产品价格平均降幅为48%。业内认为，从短期看，国内胰岛素企业的业绩会受到一定的影响。但从长期看，随着渗透率的提升，国内龙头企业的市场份额有望持续增加。

未来主线寻踪

值得关注的是，随着中报预告陆续发布，A股市场中报热度明显升温，不少业绩大增的个股开启上涨模式。西南证券分析师杜向阳建议未来可重点关注三大主线：第一，未来医保压力将成常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药、医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等。另一方面，药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。第二，疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。第三，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。

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