财通证券分析认为，九洲药业以原料药业务为基石，布局CDMO+制剂一体化打开想象空间。招股说明书显示，公司为全球最大酮洛芬供应商，酮洛芬及卡马西平销量分别占全球消耗量73.12%和65.34%；公司原料药业务未来增速有望保持15%以上。2008年起，九洲药业切入CDMO行业，与诺华深度合作，2020年CDMO收入同比增长超过70%。随着合作大品种持续放量及公司自身客户及订单结构优化，产能按需释放，未来可期。

从需求端看，九洲药业新客户覆盖从国际巨头至国内Biotech。早期订单为中后期项目引流趋势呈现。从供给侧看，公司产能储备充裕，2021年收购杭州TEVA及瑞博苏州、台州积极扩产，预计2~3年内将陆续投产；还布局了多肽技术平台。

主要风险在于核心大订单波动风险、产能建设及释放低于预期、行业竞争加剧风险、汇率波动风险等。

7月21日,九洲药业公告称，2022年上半年营业收入29.51亿元，同比上涨57.94%；归属于上市公司股东净利润4.66亿元，同比上涨69.69%；归属于上市公司股东扣非净利润4.67亿元，同比上涨89.79%。

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