7月7日，新疆同济堂（新疆同济堂健康产业股份有限公司）、山东金泰（山东金泰集团股份有限公司）在上海证券交易所退市。而回看2022年上半年，A股市场有超过40家企业退市。

退市新规解难题

为什么上市公司退市会引起较大关注？还是惯性思维使然。长期以来，公开发行股票不仅是为了融资，还被塑造成一种“品牌”。许多公司在自我介绍时不忘说自己是上市公司，言外之意是比没上市的公司更好。这从一个侧面表明上市不易，所以“只能上不能退”。

而退市新规解决了长期以来企业“上市难退市也难”的困境。

2020年12月最后一天，《上海证券交易所股票上市规则（2020年12月修订）》《深圳证券交易所交易规则(2020年12月修订)》正式施行。新的退市规则取消了暂停上市、恢复上市环节，缩短了退市整理期，全面修订了交易类、财务类、规范类和重大违法类四大类别强制退市规范。细化了信息披露、规范运作存在重大缺陷的几种情形，确定了两类重大违法类强制退市的情形，将过去净利润、营业收入等单一连续亏损退市指标修订为“扣非前后净利润+营业收入”组合式财务指标。

退市新规出台前，A股退市制度不健全，退市指标设置不合理，退市流程漫长且低效，导致本应退市的公司无法有效出清，这些公司逐渐边缘化而产生大量小市值公司，占用了宝贵的市场资源。与修订前相比，退市新规明确了规范类、重大违法类退市的具体标准，更注重上市公司持续经营能力。

纵观中国资本和证券市场的发展历程，总体上呈现逐步规范、逐步成熟、逐步尊重市场主体的趋势。尤其是上交所科创版、深交所创业板、北交所专精特新以及港交所18A条款，弥补了中国资本市场对创新领域支持的不足。

更为重要的是：符合标准企业能够顺利上市，不符合标准企业不能上市，已经上市企业不符合标准可以顺利退市。这将净化资本市场，在一定程度上结束资本市场鱼龙混杂局面，增强投资者信心，推动资本市场健康、可持续发展。

四条底线要遵循

在资本市场逐步成熟的大背景下，上市药企和拟上市药企必须回归企业和公开发行股票企业的底层逻辑，遵循企业发展规律。

一是思想底线。企业上市必须抛弃“骗”“赌”心态，最近半年退市企业的困境就是非常好的案例。“没有免费的午餐”不仅仅是一句口头禅而是现实，上市时的风光无论如何也弥补不了退市时的尴尬、无奈以及巨大的经济和名誉损失。

二是法律底线。杜绝造假，包括财务造假和业绩造假。一些药企热衷于业绩“对赌”，轻易进行高估值和高业绩承诺，但愿赌又不服输，只好依靠造假应对一时，结果经济和面子双损失。

三是道德底线。一些上市企业不敢让审计公司进入，不提供真实凭证，致使一些审计机构出具“非标准审计意见”。

四是功夫底线。随着社会发展和资本市场持续创新，将有更多细分产品适合更多类型企业。只要企业内功深厚、质地良好，上市融资的机会将越来越多，流程和标准也将越来越规范。能否抓住机会，关键看企业内功、发展质量，否则即使上市，业绩也难以支撑股价。

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