NMPA南方医药经济研究所发布2022年中期医药经济形势分析

“当前医药经济增速下行压力大，已进入调整期。综合各方面影响因素，南方所对下半年医药产业趋势预测进行调整，预计2022年全年医药制造业营业收入增长幅度在6%左右。”

7月14日，国家药监局南方医药经济研究所（以下简称“南方所”）党委书记林建宁在医药经济报直播间发布主题为《探寻调整期的新动能——当前中国医药经济形势分析》的报告中指出，“医药产业需要稳字当头、稳中求进，面对调整期要有应对措施，以适应新的环境与政策。稳中求进主要是：一稳现金流，二稳核心人才骨干队伍，三稳市场份额。而归根结底，求进还要依靠持续有效的创新。希望主流企业能尽快调整战术策略，在产业新稳态中行稳致远。”

围绕当前医药经济新形势，林建宁引领业界展开了新思考。 

思考1：药品终端失速能否扭转？ 

医药经济报：正如去年底南方所预测的，今年药品终端增长乏力，下半年终端失速能否扭转？ 

林建宁：从医疗终端来看，受疫情影响，南方所预计2022年上半年医院市场的药品销售额增速明显下滑，比去年同期下降7.1%；基层医疗市场的药品销售额增速也放缓，较去年同期仅上升1.2%。

随着疫情缓和，医疗机构就诊人数增加，医院与基层医疗终端下半年有望缓慢复苏，但难以实现快速增长。主要因素有六点：一是，医疗卫生机构诊疗人次与出院人次未恢复到疫前水平。二是，全国二级及以上公立医院病人门诊费用基本持平，住院费用下降。三是，全国医保大飞检，医保控费力度更强。四是，DRG/DIP支付改革将覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构，全国统一的医保信息平台基本建成。统一医保信息系统后，总体趋势仍然是降价控费。五是，医疗盈余为负不利于商业回款。六是，随着一致性评价持续推进，国采竞争更激烈。

从零售终端来看，南方所数据显示，2021年药品零售市场销售额增速为1.0%，2022年上半年增速进一步放缓，预计同比下降1.5%。

头部连锁的“跑马圈地”还在继续：2021年，六大A股上市连锁门店数合计达39299家，同比增长32.2%，而营业收入合计同比增长14.9%，店均收入同比下降15.9%，显示六大连锁营业收入增速慢于门店数增长。不过，线上销售额占比依旧较低，头部连锁的线上销售占比最高不过16.8%。

另外，值得关注的是，上半年受疫情封控、消费意愿减弱等影响，线上医药销售的增速略有放缓。南方所预计，2022年上半年第四终端销售额为1360亿元，同比增长22%。不过，国际大型分析机构对线上医药销售的增长潜力还是十分看好。例如波士顿咨询公司预计，目前约90%的医药零售企业布局线上销售，未来约70%零售企业处方药线上销售占比超过10%，其中约四成超过20%。此外，随着下一步药品互联网销售监管办法的出台，网售处方药进一步规范，医药电商市场的潜力将得到更大释放。

综上分析，医院终端与实体药店上半年呈现负增长，线上终端增速有所放缓但仍然潜力巨大、增速较快。总体来看，下半年终端增长即使回稳，仍将大幅低于去年。 

思考2：资本退潮是短期现象吗？ 

医药经济报：自去年7月以来，医药板块处于震荡调整期，新股破发加剧。资本退潮有哪些因素，是否短期现象？ 

林建宁：资本退潮既有宏观经济基本面的影响，也有医药创新涤除泡沫回归理性的调整效应。但资本对经济复苏的信号异常敏感，只要宏观基本面回暖，资本又会重新聚焦医药刚需新赛道。

今年5月，医药制造业工业增加值同比下滑至-12.3%，已低于全国工业增加值同比0.7%的平均水平。拐点何时到来呢？

总体来看，中国经济韧劲强，长期向好的基本面没有改变，下半年宏观经济将逐步向好。4月以来，全球各大机构对2022年中国经济增长的预测普遍在4%~5%之间。5月31日，国务院出台了六方面33项稳经济措施，中国银行研究院发布《2022年三季度经济金融展望报告》称，下半年我国宏观经济或将进入快速复苏通道，预计三季度国内生产总值（GDP）增长4.6%左右，全年GDP增长4%左右。总的形势还是值得期待的。

宏观经济复苏有利于激活医药投资，而原来快速生长、泡沫扩张的时代宣告结束，倒逼创新回归理性、回归差异化、回归真创新。部分资本推动型的初创企业，尽管销售大幅增长，但依旧难以扭转亏损，不少公司用于研发的现金流已经吃紧，需要及时调整布局。与此同时，国内主流医药企业研发投入加大的势头也很明显，创新仍然是主旋律，但需要告别浮沙上的繁华，重拾初心。总体来看，资本退潮是阶段性的，医药依然是潜力赛道。 

思考3：利润下滑趋势能否稳住？ 

医药经济报：今年1-5月份医药制造业利润失速，下半年利润下滑趋势能否稳住？ 

林建宁：1-5月全国规模以上医药制造业（不含医疗器械行业）利润率为15.9%，基本恢复到疫情之前的常态水平。不过，从进一步分析来看，这一数据存在一定的失真。

其一，医药工业端利润增长结构性分化，短期内新冠相关产品是制药工业主要利润来源。统计266家制药工业类上市公司2021年度财务数据发现，科兴生物、智飞生物与中国生物制药三家公司2021年净利润1204亿元（同比增长1550%），而其余263家上市公司净利润953亿元仅相当于科兴一家的净利润（约956亿元）。今年一季度，A股254家制药工业上市公司净利润为241亿元，同比下降10.69%。化药企业净利下降6.53%，中药企业净利增长3.54%，生物医药企业净利大幅下降48.02%。

九安医疗曾因一季度“日赚1.5亿元”引起热议，其业绩暴涨主要缘于美国市场新冠抗原检测产品的巨额订单。如今，国外疫情防控产品需求下降（今年前5个月医药制造业出口交货值增速为-3.5%），国内疫苗生产企业与疫情防控产品生产企业的利润就会受到影响。

其二，从财务数据看，大连锁基本是靠“并购多开店”增收，毛利增长主要来自于自有品牌品种增加与创新药开始重视零售渠道转移销售等。需要注意的是，自有品牌的高毛利产品若占比过大，对零售企业而言可能是双刃剑，短期会带来利润增长，但不是长久之计。曾经就有一些连锁企业过度主推高毛利产品，造成品牌的损伤，值得大家警醒。

因此，医药行业利润增速下滑趋势短期内难以回复疫情前的水平。 

思考4：调整期的新动能有哪些？ 

医药经济报：“稳利润、保增长”成为当下医药产业的共识，哪些新动能可以提振市场？ 

林建宁：我们主要关注四个新动能，它们也蕴含下一阶段产业的新机遇。

第一，创新的政策红利将持续释放。当下，中国已成为国际上的研发生力军，2021年制药研发公司的地理分布中，中国占比由8%升至9%。不论是药监政策还是医保政策，都是在向创新倾斜。2021年，国内批准47个1类新药上市，新药审批明显提速。日前，药品管理法实施条例修订草案征求意见，罕见病、儿童用药鼓励研发，部分特殊产品将实施分段生产，都有利于推动创新。在推进监管国际化方面，国家药监局继加入ICH之后，又在推动加入PIC/S。研发全球化联动，可能是未来中国医药创新企业的一个好出路。

常态化的医保谈判使创新药能够在短时间内进入市场，缩短回报期。新一轮医保谈判已经启动，今年预计有200余个潜在谈判品种。

第二，医保目录、基药目录的结构性调整带来新机会。最主要的结构性机会集中于儿童用药与罕见病用药，无论是基药目录调整，还是医保目录调整，都在向这两个领域倾斜。

第三，集采以价换量的效果已经显现，给不少新入场者逆袭的空间。

第四，医保“双通道”带来分业曙光。对零售行业而言，“双通道”实际上是医药分业的一个新苗头。此外，这也是鼓励创新药提升可行性政策的一种体现。

总体来看，创新药受政策激励仍然潜力巨大，而对于仿制药，集采的以价换量与“光脚”逆袭可能带来新一轮洗牌，仿制药进入低毛利时代。医药经济短期增速放缓，长期韧性较强，医药行业依然是朝阳行业，未来值得期待！

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