今年上半年，比较吸引“眼球”的并购案例至少有3例，出资方分别是健之佳、益丰和老百姓，而引资方分别是唐人医药、九芝堂医药和怀仁健康。

令人感到有点意外的是，作为百年老字号的九芝堂也加入了被并购的连锁阵营。唐人医药和怀仁健康都是区域龙头，年销售超过10亿元，而九芝堂医药旗下的九芝堂也是长沙主流连锁，销售规模在10亿元左右。

百强连锁的“门槛”为4亿元，按此标准，上述3家连锁约可排在前四五十名，据此，以上市连锁实力拿下后面那些5亿～10亿元之间的百强连锁不是什么问题。不仅如此，老百姓董事长谢子龙曾经说过“未来，前一百强、前五十强、前二十强，甚至上市连锁企业之间的重组并购还会不断地发生”。

假以时日，或许真如一些药店老总所说，这一天会到来吗？

大连锁难以“一统天下”

商务部发布的《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》中提出，到2025年培育形成5～10家超500亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品零售连锁率接近70%。

即使三年后该规划能够按期实现，也还有门店数量占比30%的单体药店存在，假设全国药店总数是60万家，单体药店还有18万家，这依然是一个较大的数目，不管是采用并购还是加盟的方式，都不是上市连锁在短期内所能消化的。近几年上市连锁平均每年收购的门店数最多是2000多家，目前加盟店数量最多的老百姓也不过2000多家。

经过大连锁几年不断的规模并购，每年连锁百强榜中都有一些连锁成为大连锁旗下的一员，也有连锁不断做大成为新的百强成员。要并购这些百强连锁，即使是控股，大连锁需要付出的成本也是非常高的。

以老百姓收购怀仁健康为例，总共耗资16.8多亿元获得76.1199%股权。这样的大手笔不常见，上市连锁更多的是收购一些中小连锁，而中小连锁和单体药店同样数量较多，都需要付出较多的资金和时间成本。

另外，资本也有潮退期，2021年大连锁不约而同地发力搞加盟，这既有扩张速度的考量，也有控制投入的原因。

2021年大参林实现营收167.59亿元，同比增长14.92％；2022年第一季度实现营收46.77亿元，同比增长15.22％，据此估计今年约近200亿元。国大药房的年销售已突破200亿元，老百姓、益丰、一心堂、海王星辰的年销售和大参林属同一个等级，这意味着到2025年培养至少5家超五百亿元的药店超级“航母”是有可能的。

即使如此，中小连锁和单体药店依然是一个数量庞大的群体，并且长期存在。

“并购扩军”下半场推测

最近，安徽华人健康的IPO经创业板上市委员会审议首发获通过，据其规划，在原有877家门店的基础上，将运用募集的资金在安徽、江苏、河南新增648家门店。

“扩军”上市后再“扩军”，从已上市连锁的发展历程来看，这是必由之路。不过时过境迁，相较于以前，后来连锁的资本扩张之路难度增加。

华人健康旗下国胜药房已发展成为安徽第一大连锁，目前安徽850家、江苏26家、河南4家。未来扩张安徽省内的空间有限，因此江苏与河南应为重点。

江苏一直是益丰与老百姓的“主战场”之一，后来全亿健康横空出世，收购了恒泰、常州中诚、淮安广济、济生堂等当地主流连锁，于是江苏变成了三强争霸，2019年11月大参林又加入对江苏市场的争夺，竞争激烈的程度堪称全国之最。老百姓和大参林很早便进驻河南，当地的第一连锁品牌张仲景为了应对上市连锁的挑战，一直在发力做大规模，而“不差钱”的高瓴资本更是把河南的连锁药店扫了个遍。

如今，上市连锁不仅抢占空白和薄弱区域，而且对拓展重心和方向也进行了调整。5月23日，老百姓召开了2021年度股东大会，表示“今年公司仍将围绕‘四驾马车’战略，计划通过自营、星火、加盟、联盟新开2500～2800家新店”。

但是，据老百姓总裁王黎介绍，老百姓未来的重点是聚焦16个省份，即“9+7”的拓展战略：9个省份策略为自营加盟共同密集布点，7个省份策略为全境以加盟密集布点为主。也就是说，老百姓未来的扩张由“加盟”唱“主角”。老百姓董事长谢子龙强调，计划加盟板块做到集团营收的三分之一。

在加盟对象的选择上，单体药店和小连锁显然是比较合适的对象，事实上不少优质的单体药店通常有几家或十几家门店。由此可推测，在未来两三年内，单体药店和小连锁的数量将会有一定幅度的减少。

未来“两头大中间小”

在国家鼓励和资本的助力下，国大与上市连锁的规模、销售优势将会更加明显，与其他连锁的差距可用“悬殊”来形容。

百强连锁按规模划分，销售规模上百亿元的是第一梯队，第二梯队为20亿元以上，第三梯队10亿元是“门槛”，10亿元以下则是第四梯队。唐人医药、怀仁健康等被收购的案例表明，20亿元以下的百强连锁是上市连锁的主要并购目标，不排除未来更多是以控股的方式收购，这一群体的数量将会大幅缩减。

事实上，一些年销售几亿元的连锁意图将重心转向其他领域，并暗中与各路收购方洽谈，这样做可以说是不得已而为之：一方面在发展上难以突破，而且市场份额不断被大连锁“侵蚀”；二是监管不断规范，加上受药品集采价格冲击，经营成本不断上升，利润却不断下滑，甚至亏损。

但在经济相对发达的地区，单体药店依然表现出较强的生命力，有些门店的单打独斗能力甚至强于连锁药店。

为了抢占市场份额，有时进行战略性亏损开店是必要的。如有的药店老总告诉笔者，某家大连锁在他们门店旁边开了3家店，从竞争的角度只要开1家便足够，但对方明显是要把他的门店挤垮。因此，在资本退潮之后，可能大连锁的门店也会迎来一波减员潮。

未来药店可能会出现“两头大中间小”的竞争格局，即大连锁的规模很大，单体开药店的数量也不少，而夹于两头中间的药店在数量上沦为“弱势群体”。

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