7月8日早盘，港股制药板块多数高开，和黄医药、嘉和生物涨超4%，翰森制药涨近4%，百济神州涨超3%，石药集团、药明康德涨超2%。

去年，医药股遭遇“滑铁卢”，大幅下跌，行业平均跌幅超过50%。今年上半年，在大盘回调背景下，医药板块一直表现平平。但6、7月以来，医药板块持续活跃。数据显示，截至7月7日，生物医药近一月的涨幅已近20%，部分龙头股更是反弹超70%，低迷已久的医药股是否迎来“盛夏”？

行情能否持续？

近期医药板块表现突出的原因，根据摩根士丹利华鑫基金总结，主要包括：医药政策及产业端出现积极变化；疫情得到有效控制，医药公司复工复产进展顺利；从半年报展望来看，医药板块业绩韧性强，较其他行业有比较明显的优势等。

不过，也有某知名资本创始合伙人告诉记者，并不认同最近医药板块走强，应该算是稍微反弹。

7月6日，西南证券发布研报称，7月份开始中报业绩的预期或财报披露将成为市场的重要变量，受疫情影响，应辩证看待中报业绩，需求将在下半年逐月复苏。根据其对重点覆盖的57家医药上市公司的盈利预测，预计2022Q2利润增速超过50%的有10家；增速在30%~50%的有2家；增速15%~30%的有12家；增速0%~15%的有18家；净利润同比下滑的公司有6家。

“这两年，医药领域投资更加理性。尤其是一二级市场倒挂，让很多一级市场投资人对于生物医药的投资变得更加冷静。过去，大家对医药行业投资的预期比较高，但事实上，这几年行业面临着巨大的分化和调整，尤其是在一系列政策影响下，企业的盈利难度在加大。”在和君资本合伙人李文明看来，一方面，一款新药在国内上市之后的成长空间并没有原来设想的那么乐观。通过盘点近年来上市的新药可以发现，新药销售是有天花板的，年销售额能上到40亿元、50亿元已经非常可观。而且并不是每个新药都能取得这么好的业绩。在没有高收益率的情况下，一些产品也面临商业化风险，也有很多新药上市多年依然卖不动。另一方面，创新药出海难度大。虽然国内创新药发展速度很快，但是具有全球竞争力的产品还不多。尽管大家都在做中美双报，寻求美国、欧洲市场出海，而真正能够走通的仍然是凤毛麟角。且出海成功后，能否成功商业化也是问题。综上，概率和风险叠加，整体估值水平肯定要下调。这也预示着需要重新估算投资回报率。

投资机会在哪？

展望下半年，医药板块哪些赛道值得关注和期待？

西南证券认为，7月份医药板块投资思路主要看好三个方向。一是，“穿越医保”。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。二是，疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。三是，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。

在业内看来，虽然医药投资回归理性，但是投资机会一直都在，毕竟医药是刚需，再加上人口老龄化的趋势，需求不会磨灭。国家也在大力支持创新药械的高质量发展，行业依然有很好的发展前景。李文明表示，“未来，医药领域投资热点肯定还是围绕创新主题，包括创新药械、AI技术、大数据等在医药医疗行业的应用等。不过，赚钱难度将有所增加。未来只有符合临床未满足需求且具备国际竞争力的创新产品和服务，才可能获得比较好的商业化回报。目前，整个行业的发展趋势非常明显，制药企业中，将由三股力量构成行业竞争格局。一是，传统药企的转型升级。对传统企业来说，能否进行自我突破和迭代，构建出研发创新的能力是关键，这个过程中势必淘汰一大批企业。二是，创新力强的创新药企。这些年，在资本推动下，一批创新药企业迅速发展，但并不是每家企业都能够成为最终赢家。三是，一些专业化的公司，包括专科药、专业技术平台企业。如果企业在某一个治疗领域或某个技术平台上具有独特的竞争优势，相信也会有其生存空间。”

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