近日，安信证券通过复盘和分析新冠疫情下美国药房的“困境反转”历程，针对“零售药房门店运营的恢复进程”“新冠疫情对零售药房销售增量的中长期提振程度”两大问题进行深入分析认为：1、借鉴美国药房的恢复进程，防疫政策对人员流动管控逐步放开后，国内零售药房门店运营有望进入恢复期；2、参考美国药房的销售情况，新冠疫情持续提振防疫需求，防疫相关产品有望为国内零售药房带来重要销售增量（CVS 和Walgreens 的新冠疫苗、居家OTC 新冠检测试剂盒等销售快速放量；国内防疫相关中成药、新冠抗原检测试剂等销售有望提振）。

业绩方面，2021年和2022Q1国内零售药房板块分别实现扣非后归母净利润34.33亿元和11.30亿元，分别同比下降2.62%和同比增长1.99%，2022Q1利润端逐步环比改善。

盈利能力方面，得益于销售商品结构的调整，零售药房板块整体毛利率同比和环比均逐步改善。2021年和2022Q1国内零售药房板块整体毛利率分别为35.32%和35.78%，分别同比提升0.63 个百分点和0.27 个百分点。

门店运营方面，2022Q1零售药房门店坪效环比有所改善，其中老百姓和健之佳2022Q1门店日均坪效分别为60元/m2（含税）和42元/m2（含税），较2021 年环比有所改善。

（综合）

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