未来十年，制药巨头们大多将面临极端的专利悬崖风险。但这些公司也具有财务灵活性，可以通过并购克服预期损失。穆迪投资者服务公司分析师最近根据2026-2029年的专利悬崖风险对几大药企通过并购进行调整的能力进行分析。之所以选择2026-2029年的窗口期，是因为这一时期对许多正在失去其当前热门产品专利期的公司至关重要。

BMS：尽管今年年初持有172亿美元现金，但多发性骨髓瘤药物Revlimid、抗癌中坚分子Opdivo和血液稀释剂Eliquis的排他性丧失使BMS面临巨大挑战。大部分侵蚀将在2026-2029年达到顶峰。但穆迪表示，该公司处于“高现金水平和强劲的自由现金流”的有利位置。

辉瑞：拥有316亿美元现金持有量。因为更容易被仿制，传统的口服产品在专利到期后容易快速被侵蚀，辉瑞的Ibrance、Vyndaqel/Vyndamax、Xeljanz和Xtandi都属于这一类。这些药物占公司2021年收入的40%。

默沙东：作为一种难以复制的生物产品，默沙东的 Keytruda受到的侵蚀不会是急剧的，但该公司也将失去对Lynparrza 和 Lenvima等口服药物的排他性。

艾伯维：虽然认识到公司将在明年面临Humira仿制药的挑战，但穆迪预计，基于免疫学药物Skyrizi和Rinvoq，公司的收入将在2024年和2025年反弹，这两个药物专利保护持续到2030年代。

阿斯利康：虽然AZ将失去对Farxiga、Lynparza和Soliris的排他性，但穆迪表示，阿斯利康多元化的收入基础将有助于弥补损失。对于AZ来说，这些药物在治疗领域的分布也是一个优势，Soliris的销售额下降将被其继任者Ultomiris的收入弥补。

强生和诺华：持有大量现金，但也面临预警事件。强生在今年年初拥有316亿美元的现金，但其阿片类药物和滑石粉诉讼可能阻碍其部分交易的灵活性。至于诺华，年初还有281亿美元现金，不过出售其在罗氏股份的大部分收益将通过回购计划返还给股东。

赛诺菲：血友病药物Alprolix和Eloctate将在十年内失去专利保护，但由于其极其复杂的生产过程，生物仿制药制造商暂时还不会抢着挑战这些药物。

（原文作者Kevin Dunleavy发表于Fiercepharma）

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