近日，又有上市公司宣布旗下部分中药OTC产品提价。去年以来，中药材价格普遍上涨，受此影响，不少中药企业纷纷上调部分中药价格，其中包括安宫牛黄丸、六味地黄丸、牛黄解毒片等终端常见品种。中药材天地网数据显示，中药材综合200价格指数已由2019年1月的2180点上涨至2022年的2700点，累计涨幅为25%，并且已创近10年新高。

理性调价持续

最新出台的《“十四五”国民健康规划》提到，药品集中带量采购改革形成常态化机制，国家集中采购中选药品价格平均下降53%。与此同时，中药领域的带量采购也在持续进行。与越来越多药品在以等级医院为主的院内市场降价相对应的是，院外OTC市场中药价格却在悄然抬升。

4月下旬，葵花药业在与投资机构的调研交流中提到，公司倾力打造黄金大单品群，并在此过程中对主要品种适度涨价。华润三九也在投资者关系活动中表示，公司部分OTC产品会陆续进行小幅提价。

事实上，中药OTC品种提价并非个例。去年以来，多家知名中成药企业先后宣布涨价。2021年12月，太极集团在上证e互动平台表示，公司已对藿香正气口服液的出厂价进行调整，平均上调幅度为12%。此外，九芝堂旗下包括安宫牛黄丸、六味地黄丸、逍遥丸等在内的21个品规中成药供货价或建议零售价上调，调价幅度在6%～30%不等。北京同仁堂的安宫牛黄丸（3g*1丸/盒）的终端销售价格也从780元提至860元，涨价幅度约为10%。

有分析认为，提价源于近几年部分上游中药材价格持续上涨，成本向下游传导，带动终端产品价格上扬。根据中药材天地网数据，中药材价格综合200指数在2020年初、2021年初、2022年初分别相比上年同期增长5.23%、9.09%、10.77%，呈逐年加速增长趋势。

笔者认为，提价会持续一段时间。提价分两种，一种是由于原材料的上涨以及各项经营成本压力，迫使企业逐步提价，但这种提价的幅度较小，一般在5%~20%区间，频率为一年一次或两年一次，主要受原材料价格波动影响较大。还有一种是“自杀式”提价，即把价格上涨当成营销的一种手段，通过不断的价格上涨，对代理商和经销商进行压货，这种涨价行为是不可取的。

终端加强造血

除了跟原材料成本相关，中药OTC价格上涨也跟企业的品牌投入和药店终端有关。近几年，媒体精细化投放的要求越来越高，品牌建设成本压力越来越大。品牌产品想要保持品牌溢价，需要不断打造产品知名度、美誉度以及顾客的忠诚度，同时不断投入各种线上线下的推广费用。

通常，OTC产品价格相对比较市场化，企业有一定定价能力。华润三九就表示，其OTC产品的提价分两种：一是核心品种，主要是覆盖成本上涨的影响，同时实现品牌价值；二是培育中的成长品种，随着产品品牌力提升，有逐渐提价的过程。

随着各地中成药集采的推进，中成药院内端市场竞争格局进一步发生变化，零售端地位愈发重要。米内网数据显示，2021年中国城市实体药店终端中成药销售额接近1117亿元，已恢复至疫情前水平。其中，呼吸系统疾病用药领军市场，儿科用药、肿瘤疾病用药市场大涨。此外，2021年在中国城市实体药店终端，销售额超1亿元的OTC产品有140个（不含双跨、涉及双跨规格的产品暂不列入统计范围），中成药占79个，化药61个。虽然两者数量相差不少，但在销售额方面，中成药的表现远比化药出彩。如果中成药大幅涨价，可能会对药店带来一些负面影响。

笔者建议，针对院内产品降价，零售终端要积极想办法参与进来。院内产品主要以两个剂型为主，针剂和口服剂型。针剂一般在院内完成使用，不是药店销售的主要品种。但是更多的慢病口服产品，药店可以积极参与到集采药品报量和采购当中，确保院内降价的品种也能在院外零售药店销售，不少药店通过开辟专门的集采药品专柜来解决这个问题。

其次，针对中成药品牌企业涨价，终端药店在配合厂家涨价工作的同时，要积极问厂家要终端活动政策，争取厂家在终端药店的动销资源，同时协助厂家做好终端零售价格维护。第三，零售药店要加强自身的造血功能，通过品类管理和患者服务提高客流量、营业额以及毛利率。

广议<<<

随着国家对化药集采的持续推进，零售药店销售化药品单价或趋于下行。为了维持整体利润率水平，零售药店亦乐见部分品牌力强、市场份额高的中药OTC品种提价。根据调研，近年来中药OTC的品单价在部分连锁药店的复合增长率约5%～8%，直接验证了中药OTC持续提价的行业事实。

（周小刚）

持续看好中药消费品三大逻辑：一是提价，近几年部分上游中药材持续提价，成本向下游传导，带动终端产品提价，有望增厚业绩；二是国企混改，中药行业国企混改以及股东层面的变动加速落地，业绩有望释放；三是渠道库存周期，经过几年调整，部分企业渠道库存清理进入尾声，出厂发货逐步恢复，业绩迎来提振。

（杜向阳）

近几年中药OTC投资价值凸显，主要是因为中药OTC具有自主定价权，由于上游药材涨价、原料需求量增加以及下游药店提高盈利水平等因素，中药OTC一直在持续提价，未来有望长期保持量价齐升的稳健增长态势，并获得估值的逐步抬升。

（民生证券）

近年来零售药店销售中成药OTC单价已持续提升。根据开思数据，2017-2019年， 零售药店中成药OTC销售品单价已由22.4元提升至24.38元，2017-2019年CAGR为4.33%。长期以来，零售药店作为中成药OTC行业下游，考虑到其需要维持药品平价口碑、保证客流量，对中成药OTC涨价有所制约。近几年，由于零售药店店均服务人数持续下降及化药集采带动部分化药慢病产品盈利能力下降，零售药店迫切需要提高其盈利能力，对中成药OTC涨价接受度显著提高，尤其是品牌知名度高、市场占有率高的中成药OTC产品。

（未来智库）

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